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專題：中信證券2025年資本市場(chǎng)年會(huì)

　　11月12日至14日，中信證券（維權(quán)）2025年資本市場(chǎng)年會(huì)在深圳舉辦。會(huì)議以“站上起跑線”為主題，邀請(qǐng)百余位頂尖學(xué)者、產(chǎn)業(yè)專家、企業(yè)和投資代表進(jìn)行論壇演講，1000余家備受市場(chǎng)關(guān)注的上市公司，以及多家業(yè)內(nèi)公募基金、私募基金、保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)、海外投資機(jī)構(gòu)受邀參會(huì)。

　　大會(huì)首日，中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆在發(fā)表主題演講時(shí)表示，新一輪政策思路為通過“三步走”實(shí)現(xiàn)“輕裝再上陣”。第一步，打破債務(wù)-價(jià)格的負(fù)循環(huán)，避免風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到輕裝狀態(tài)。第二步，推行更有利的宏觀總量政策，中央政府提高杠桿率，并引導(dǎo)其他經(jīng)濟(jì)部門在預(yù)期改善的基礎(chǔ)上，保持穩(wěn)定的杠桿水平。第三步，給予二十屆三中全會(huì)的長(zhǎng)期改革藍(lán)圖，以十五五規(guī)劃為契機(jī)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升的基礎(chǔ)上，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　具體來看，近年來最大規(guī)模債務(wù)化解將助力地方政府卸下包袱，地方財(cái)政緊平衡制約穩(wěn)增長(zhǎng)效果；地產(chǎn)樓市持續(xù)注入信心，推動(dòng)止跌回穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資增速有望升至4.2%左右，地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累最大時(shí)期正在過去；股市強(qiáng)化市值管理，營(yíng)造良好生態(tài)。與此同時(shí)，中央加杠桿疊加非常規(guī)貨幣政策出臺(tái)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)打破現(xiàn)實(shí)與預(yù)期之間的負(fù)向循環(huán)，廣義財(cái)政支出帶動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)，有力度的降息推動(dòng)物價(jià)合理回升。預(yù)計(jì)2025年社零將提升3個(gè)百分點(diǎn)，修復(fù)民營(yíng)企業(yè)信心和居民收入預(yù)期。

　　楊帆預(yù)計(jì)，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“U”型增長(zhǎng)，GDP將實(shí)現(xiàn)5%左右的增速。需求端固投分化或迎來邊際收斂、出口或面臨外需放緩和加征關(guān)稅雙重壓力、居民消費(fèi)大概率呈現(xiàn)弱修復(fù)。物價(jià)水平總體回升壓力仍然較大，明年下半年或見PPI轉(zhuǎn)正。生產(chǎn)端增量政策不斷落地，將帶動(dòng)工業(yè)和服務(wù)業(yè)雙雙回暖。

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責(zé)任編輯：楊舒