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募資計劃調(diào)整與產(chǎn)能利用率質(zhì)疑

丹娜（天津）生物科技股份有限公司（以下簡稱“丹娜生物”）在經(jīng)歷科創(chuàng)板IPO終止后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，其IPO申請于2023年12月末獲得受理。丹娜生物主要從事侵襲性真菌病血清學(xué)早期診斷及其他病原微生物體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司計劃通過IPO募集資金3億元，用于總部基地建設(shè)和新產(chǎn)品研發(fā)項目。

在募資計劃方面，丹娜生物經(jīng)歷了多次調(diào)整。最初在科創(chuàng)板申報時，公司計劃募集4.08億元，而轉(zhuǎn)投北交所后，募資金額增加至5億元。然而，在上會稿中，公司不僅減少了擬募投資金總額，還取消了5000萬元的補充流動資金項目，將總部基地建設(shè)項目和新產(chǎn)品研發(fā)項目的擬使用募集資金投入金額分別調(diào)整為2億元和1億元。

產(chǎn)能利用率方面，丹娜生物的三類主要產(chǎn)品——酶聯(lián)免疫法系列試劑、酶動力學(xué)系列試劑和免疫層析法系列試劑的產(chǎn)能利用率在2024年上半年分別為63.39%、60.25%和79.18%，遠(yuǎn)未達(dá)到飽和。北交所在問詢中要求公司分析募投項目實施后產(chǎn)品的市場需求、現(xiàn)有產(chǎn)能是否滿足未來需求，并說明募投項目的必要性及合理性。

此外，丹娜生物的業(yè)績波動較大，且銷售費用率逐年增長，其試劑和儀器捆綁銷售的模式也受到監(jiān)管關(guān)注。北交所要求公司進(jìn)一步說明經(jīng)銷商管理模式和終端銷售核查情況，并詢問是否存在商業(yè)賄賂或其他利益安排情形。

業(yè)績波動與銷售費用增長

丹娜生物近年來的業(yè)績表現(xiàn)波動較大且不穩(wěn)定。據(jù)招股書，2021年度至2024年1-6月（以下簡稱報告期），公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元、2.95億元、2.37億元和1.18億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為7033.63萬元、4461.99萬元、7759.55萬元和3856.73萬元。2022年公司在營收同比增長26.11%的情況下，凈利潤卻同比下滑37.71%；2023年，公司營收減少近兩成，而凈利潤同比大增73.9%。

銷售費用方面，丹娜生物的銷售費用率逐年增長。2020年至2023年，公司的銷售費用分別為2492.62萬元、3451.78萬元、3840.79萬元、5123.41萬元，逐年增長；銷售費用率分別為12.13%、14.75%、13.02%、21.64%。2024年上半年的銷售費用率同比繼續(xù)攀升。2024年上半年，公司的銷售費用為2542萬元，同比增長5.48%；銷售費用率21.59%，較2023年上半年（21.07%）增長0.52個百分點。

捆綁銷售模式受質(zhì)疑

在銷售過程中，丹娜生物將試劑和儀器聯(lián)動銷售，即公司通過向客戶出售、租賃和投放儀器，以建立穩(wěn)定合作關(guān)系，進(jìn)而帶動診斷試劑的銷售。比如，丹娜生物的常規(guī)診斷試劑與其提供的特定型號酶標(biāo)儀綁定。此外，公司提供的診斷儀器產(chǎn)品均為封閉式儀器，此類儀器也需要與相關(guān)診斷試劑配套使用。而且，公司免費投放儀器，還涉及儀器維修保養(yǎng)、更換、折舊等方方面面。

今年5月，14部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)2024年糾正醫(yī)藥購銷領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風(fēng)工作要點的通知》，其中要求，嚴(yán)查假借各類會議、捐贈資助、科研合作、試驗推廣等形式捆綁銷售、“帶金銷售”中的違法違規(guī)行為。

7月，中紀(jì)委網(wǎng)站發(fā)布相關(guān)文章明確指出，接受附帶定向采購條件的設(shè)備“捐贈”，行為本質(zhì)系為“捐贈”方謀取商業(yè)利益并收受財物。

這一銷售模式備受爭議。北交所要求公司進(jìn)一步說明經(jīng)銷商管理模式和終端銷售核查情況，并詢問是否存在商業(yè)賄賂或其他利益安排情形。

丹娜生物的IPO之路充滿挑戰(zhàn)，公司需要在北交所的嚴(yán)格審核下，對募資計劃的合理性、產(chǎn)能利用率的充分性以及銷售模式的合規(guī)性等問題給出令人信服的解釋。隨著北交所對丹娜生物IPO項目的審議，市場和投資者將密切關(guān)注其進(jìn)展和結(jié)果。