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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　年關(guān)將至，倍輕松卻難言“輕松”。

　　近日，倍輕松再收監(jiān)管工作函，涉及對(duì)象為上市公司，董事，監(jiān)事，高級(jí)管理人員，中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員，處理事由為關(guān)于深圳市倍輕松科技股份有限公司有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函。

　　而緊接著，倍輕松又發(fā)布了《關(guān)于財(cái)務(wù)總監(jiān)辭職及聘任財(cái)務(wù)總監(jiān)的公告》，財(cái)務(wù)總監(jiān)趙紅云因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去第六屆財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)及副總經(jīng)理職務(wù)。同時(shí)，公司聘任鄧玲玲女士擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，鄧玲玲女士于2024年11月至今任倍輕松董事會(huì)秘書(shū)。

　　實(shí)際上，2023年11月30日，距今剛過(guò)一年，趙紅云才倍輕松的董事會(huì)議上宣布聘任，任期不過(guò)一年。而在更早之前，2022年5月張大燕離任財(cái)務(wù)總監(jiān)，2022年12月徐勝利被聘任為財(cái)務(wù)總監(jiān)，但僅任職不滿4個(gè)月后即離職，彼時(shí)倍輕松也收到了監(jiān)管工作函。更何況，不僅是財(cái)務(wù)總監(jiān)，倍輕松近年來(lái)多個(gè)職位高管均變動(dòng)頻繁，高管在任時(shí)間并不長(zhǎng)，或并不利于公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以及內(nèi)部穩(wěn)定性。

　　而從近年來(lái)倍輕松的業(yè)績(jī)與股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，也難言樂(lè)觀。近年來(lái)倍輕松業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯下滑，收入規(guī)?？s水，盈利方面則由盈轉(zhuǎn)虧，其中特別是2024年第三季度即虧掉了上半年的一半利潤(rùn)，即便公司毛利率持續(xù)增加，但高企的銷售費(fèi)用卻依然吞噬倍輕松的利潤(rùn)空間。公司在上市時(shí)股價(jià)曾經(jīng)高達(dá)185元，但三年多的下跌之后如今還不到30元/股，市值僅剩25億元左右。

　　2024年三季度虧掉上半年一半利潤(rùn) 銷售費(fèi)用“作祟”毛利率凈利率差距持續(xù)拉大

　　2021年，頭頂“智能按摩設(shè)備第一股”光環(huán)的倍輕松登陸科創(chuàng)板，彼時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。

　　從近年來(lái)公司披露的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2014-2021年，在新消費(fèi)浪潮的席卷下，倍輕松的收入規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了較為持續(xù)的增長(zhǎng)，從最初的不到3億元來(lái)到2021年的11.9億元，實(shí)現(xiàn)了翻倍。與此同時(shí)，公司的歸母凈利潤(rùn)也有所增加，從2014年的不到千萬(wàn)元到2021年的9186萬(wàn)元。

　　然而，2022年以來(lái)，倍輕松卻走在了下坡路上。2022當(dāng)年，倍輕松的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)即雙雙大變臉，其中營(yíng)業(yè)收入同比下降24.69%，歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧為-1.24億元，同比大減235.46%。而2023年以來(lái)，倍輕松的收入規(guī)模不再如往年一樣保持增長(zhǎng)，其中2024前三季度還同比下滑11.16%。而盈利能力方面也依然未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，2022年一季度到2023年二季度曾經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度虧損，而2024年三季度的虧損0.13億元更是虧掉了公司上半年一半的利潤(rùn)。

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)的背后，實(shí)際上是倍輕松近年來(lái)銷售毛利率實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但與銷售凈利率之前的差距卻愈發(fā)拉大。2021-2024年前三季度，倍輕松的銷售毛利率分別為56.73%、49.82%、59.32%、63.21%，一直以來(lái)在倍輕松所在的小家電行業(yè)中均位列前茅。而較高的毛利率表現(xiàn)，本該給倍輕松帶來(lái)更大的利潤(rùn)空間，但實(shí)際上，由于始終高企的各項(xiàng)費(fèi)用支出，倍輕松的銷售凈利率始終為個(gè)位數(shù)，甚至近兩年為負(fù)。

　　其中，最主要的支出來(lái)自于銷售費(fèi)用，而這也符合倍輕松一直以來(lái)的“營(yíng)銷內(nèi)核”。不僅董事高管以往履歷多為營(yíng)銷背景，近年來(lái)倍輕松在簽約流量明星作代言人、邀請(qǐng)明星直播帶貨、贊助綜藝節(jié)目等支出方面也毫不吝嗇。2021-2024年前三季度，倍輕松的銷售費(fèi)用分別為4.85億元、4.82億元、6.88億元、4.36億元，其中2021年、2023年分別同比增長(zhǎng)45.60%、42.56%，銷售費(fèi)用率目前超過(guò)50%。

　　但即便如此大力營(yíng)銷，倍輕松的實(shí)際經(jīng)營(yíng)卻也并不輕松。除了營(yíng)收指標(biāo)下滑之外，近年來(lái)庫(kù)存水位也并不低，同時(shí)周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)達(dá)百天。2021-2024年前三季度，倍輕松的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為121.11天、138.56天、92.97天、103.13天。

　　與之相對(duì)應(yīng)地，還有倍輕松近年來(lái)銷售渠道的改變，雖說(shuō)轉(zhuǎn)型線上可以承接一部分流量，但以往一直聚焦線下渠道的倍輕松卻依然避免不了持續(xù)關(guān)店的局面。

　　2022年中期，倍輕松的線下直營(yíng)門店曾為174家，而這一數(shù)字到2022年底時(shí)變?yōu)?63家，半年后的2023年中則再降至151家。而一年之后，據(jù)2024半年報(bào)披露，倍輕松的線下直營(yíng)門店數(shù)量銳減至133家，門店主要設(shè)在一二線重要城市的機(jī)場(chǎng)、高鐵站和中高端商場(chǎng)等。持續(xù)關(guān)店背后反映出來(lái)的門店運(yùn)營(yíng)成本壓力與帶來(lái)收入效益之間的差距已不容忽視。

　　募投項(xiàng)目多次延期難言圓滿 科創(chuàng)板上市3年半股價(jià)“腳踝斬”

　　而就在近日，倍輕松還發(fā)布了部分募投項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)并將節(jié)余募集資金留存募集資金專戶及永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的相關(guān)公告。需要注意的是，始于2021年上市募資建設(shè)的幾項(xiàng)項(xiàng)目，在近年來(lái)進(jìn)展并不順利。2021年倍輕松通過(guò)上市募集資金4.22億元，用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金四大項(xiàng)目。而在這其中，僅有補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金這一項(xiàng)按時(shí)完成，而其他項(xiàng)目均有所延期。

　　其中，倍輕松的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目包括在全國(guó)各地新設(shè)248家直營(yíng)門店，原定項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為27個(gè)月，但在第一次延期至2023年12月之后，第二次又延期至2024年12月。而從2024上半年末倍輕松僅有133家直營(yíng)門店來(lái)看，這一項(xiàng)目顯然難言圓滿。

　　而在公告中，倍輕松的信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目分別結(jié)余了2534.64萬(wàn)元、1704.44萬(wàn)元，將分別留存募集資金專戶及永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　此外，除了募投項(xiàng)目難言順利外，倍輕松上市以來(lái)股價(jià)表現(xiàn)也并不樂(lè)觀。2021年剛剛登陸資本市場(chǎng)時(shí)期，倍輕松也曾獲得市場(chǎng)認(rèn)可，上市當(dāng)天高開(kāi)483.94%，當(dāng)日收漲524.7%，曾一度逼近200元/股。但高光卻僅此一刻，在這之后倍輕松的股價(jià)便一路下行，截止2024年12月31日收盤，倍輕松的股價(jià)僅為29.80元/股，相比剛上市時(shí)已經(jīng)“腳踝斬”。

責(zé)任編輯：公司觀察