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1月24日早盤，A股三大指數(shù)集體沖高，上證指數(shù)漲0.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.38%，兩市成交額當(dāng)前已經(jīng)突破5500億元，盤面上，計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備與新能源等板塊走強(qiáng)。

光伏概念股震蕩拉升，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931151）震蕩走強(qiáng)，當(dāng)前漲1.73%，鈞達(dá)股份10cm漲停，愛旭股份漲超8%，福萊特、雙良節(jié)能等漲超5%，禾望電氣、晶澳科技等跟漲。

熱門ETF方面，最低費(fèi)率的光伏龍頭ETF（516290）低開高走，漲勢如虹，當(dāng)前漲超2%，三連陰有望終結(jié)！

1月23日，《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》(簡稱“管理辦法”)發(fā)布，明確項(xiàng)目新老劃斷并允許大型工商業(yè)分布式光伏余電上網(wǎng)。

華泰證券火線點(diǎn)評，前期由于央國企擔(dān)憂存量電站收益率下降，電站收購意愿降低，新老劃斷落地后有望恢復(fù)，激發(fā)EPC商電站開發(fā)意愿，疊加25年國家電網(wǎng)投資額或超6500億元，消納問題有望改善，看好25年光伏新增裝機(jī)延續(xù)高景氣，行業(yè)自律、政策落地效果或超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈有望量價齊升?。▉碓从谌A泰證券20250123《電力設(shè)備與新能源動態(tài)點(diǎn)評：光伏，分布式項(xiàng)目明確新老劃斷，需求或延續(xù)景氣》）

在以市場化力量主導(dǎo)的多方因素共同作用下，近期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格筑底/反彈、庫存下降、龍頭呈現(xiàn)止血趨勢，光伏板塊困境反轉(zhuǎn)邏輯持續(xù)演繹，或可關(guān)注“買在無人問津時”策略。

【產(chǎn)業(yè)鏈：中上游環(huán)節(jié)漲價落地，組件價格底部夯實(shí)?！?/p>

國金證券表示，1）硅料：價格小幅上漲，截至1月15日，N型復(fù)投料/N型顆粒硅價格分別為4.17/3.90萬元/噸，環(huán)比12月底2.7%/2.6%，多晶硅企業(yè)自律減產(chǎn)、預(yù)計(jì)龍頭及一線企業(yè)1月排產(chǎn)低位持穩(wěn)，行業(yè)供應(yīng)量大幅減少，企業(yè)普遍上調(diào)報價并于1月上旬逐漸落地，加之企業(yè)控制出貨以消耗下游庫存，成交價持續(xù)緩慢抬升。

2）硅片：價格大幅上漲，行業(yè)庫存快速消化，受春節(jié)假期影響，預(yù)計(jì)硅片企業(yè)1月產(chǎn)出環(huán)比下降3%至45GW、供需關(guān)系趨緊，頭部企業(yè)帶領(lǐng)下硅片廠家集體上調(diào)報價。

3）電池片：價格小幅上漲，電池片廠家陸續(xù)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)1月產(chǎn)出環(huán)比下降18%至45GW左右，目前行業(yè)整體庫存水平健康，上游硅片漲價落地帶動電池片價格上漲，然電池環(huán)節(jié)后續(xù)價格走勢仍受制于組件。

4）組件：價格下跌，終端需求疲弱，年底項(xiàng)目交付完畢后，企業(yè)考慮自律行為下調(diào)稼動率、延長春節(jié)假期，預(yù)計(jì)1月組件產(chǎn)出環(huán)比下降15%至40GW左右；前期低價拋貨產(chǎn)品影響現(xiàn)貨市場、均價持續(xù)下落，集中式價格持穩(wěn)，多數(shù)廠家遵循協(xié)會指導(dǎo)價交付。

5）輔材：2.00mm光伏鍍膜玻璃價格小幅上漲，臨近春節(jié)假期，組件企業(yè)排產(chǎn)偏低，需求支撐較前期轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)端近期生產(chǎn)穩(wěn)定，供應(yīng)量處于低位，庫存天數(shù)環(huán)比12月底下降0.37天至約33.46天；光伏EVA價格持穩(wěn)，1月組件廠下調(diào)排產(chǎn)，膠膜廠訂單減少，石化廠縮減光伏料排產(chǎn)，當(dāng)前庫存處于較低水平，光伏EVA料價格持穩(wěn)于10550-10800元/噸。

（國金證券20250124《國金電新姚遙丨光伏行業(yè)1月月度跟蹤：產(chǎn)業(yè)鏈上游價格領(lǐng)漲，12月國內(nèi)裝機(jī)超預(yù)期》）

【需求端：24年光伏裝機(jī)超預(yù)期，看好25年延續(xù)高景氣】

2024 年國內(nèi)光伏裝機(jī)創(chuàng)紀(jì)錄，2025 年累計(jì)裝機(jī)有望超TW。1 月21 日，國家能源局發(fā)布2024 年全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2024 年1~12 月，我國光伏新增裝機(jī)約277GW，其中，2024 年12 月份光伏新增裝機(jī)量68.33GW，同比增長28.92%。截至12 月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約33.5 億千瓦，同比增長14.6%。

華泰證券表示，24年光伏裝機(jī)超預(yù)期，看好25年延續(xù)高景氣。由于23年光伏新增裝機(jī)基數(shù)較高，考慮到消納、分布式入市或影響下游需求，市場對24年需求預(yù)期較悲觀，后持續(xù)上調(diào)。CPIA預(yù)計(jì)24年國內(nèi)新增光伏裝機(jī)190-220GW(24年2月)，后上修至230-260GW(24年12月)。根據(jù)國家能源局，24年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)277GW，同比+28%，其中12月新增裝機(jī)71GW，同比+34%，裝機(jī)超預(yù)期，顯示需求韌性較強(qiáng)。

考慮到25年國家電網(wǎng)投資或超6500億元，充分支撐消納改善:分布式光伏市場化交易進(jìn)展溫和，山東規(guī)定新增分布式光伏項(xiàng)目全面入市時間點(diǎn)為2030年，看好25年光伏裝機(jī)需求延續(xù)高景氣。（來源于華泰證券20250123《電力設(shè)備與新能源動態(tài)點(diǎn)評：光伏，分布式項(xiàng)目明確新老劃斷，需求或延續(xù)景氣》）

值得重點(diǎn)關(guān)注的是，光伏龍頭ETF（516290）的管理費(fèi)率為0.15%，托管費(fèi)率0.05%，為光伏主題ETF中的低費(fèi)率品種，僅為市場主流費(fèi)率——“管理費(fèi)率0.5%，托管費(fèi)率0.1%”的三分之一。

風(fēng)險提示：任何在本文出現(xiàn)的信息，包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。光伏龍頭ETF屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。標(biāo)的指數(shù)并不能完全代表整個股票市場。標(biāo)的指數(shù)成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。