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光伏行業(yè)眼下正面臨巨大挑戰(zhàn)，企業(yè)虧損面不斷擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)尤為突出，“光伏一哥”隆基綠能(601012.SH)難以獨(dú)善其身。根據(jù)1月16日發(fā)布的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，隆基綠能預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤(rùn)虧損82億元到88億元，對(duì)應(yīng)扣非后凈利潤(rùn)虧損83億元到89億元。這是公司自2012年以來(lái)再度陷入虧損，且創(chuàng)下歷史最大幅度虧損。

證券之星注意到，隆基綠能的虧損受多方面因素影響，其中主要是PERC和TOPCon產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下降、計(jì)提資產(chǎn)減值增加所致。當(dāng)前，隆基綠能BC二代產(chǎn)品產(chǎn)量占比低。按公司規(guī)劃，BC二代產(chǎn)品今年產(chǎn)能會(huì)爬坡，并在2026年真正發(fā)揮作用。也意味著，隆基綠能能否依靠BC技術(shù)走出虧損依舊留有懸念。當(dāng)前，光伏行業(yè)陷入周期性虧損之中，隆基綠能也放慢了擴(kuò)產(chǎn)的腳步，其蕪湖(二期)年產(chǎn)15GW單晶組件募投項(xiàng)目(下稱(chēng)蕪湖二期項(xiàng)目)延期至2026年6月。

連續(xù)四季虧損，BC二代產(chǎn)量占比低

前幾年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高位運(yùn)行，作為一體化龍頭的隆基綠能攬得超百億利潤(rùn)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)148.12億元，2023年歸母凈利潤(rùn)則同比下滑27.41%至107.51億元。

2024年以來(lái)，隆基綠能業(yè)績(jī)顯著承壓，從大賺到大虧，隆基綠能僅耗時(shí)一年。2024年前三個(gè)單季度，其歸母凈利潤(rùn)分別虧損23.5億元、28.93億元、12.61億元，合計(jì)虧損額高達(dá)65.04億元。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)估算，隆基綠能第四季度歸母凈利潤(rùn)虧損額在16.96億元至22.96億元，環(huán)比三季度虧幅擴(kuò)大。

對(duì)于業(yè)績(jī)巨虧的原因，隆基綠能坦言，報(bào)告期內(nèi)，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，公司BC二代產(chǎn)品產(chǎn)量占比很低，PERC和TOPCon產(chǎn)品價(jià)格和毛利率持續(xù)下降，產(chǎn)能開(kāi)工率受限，技術(shù)迭代導(dǎo)致計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加，參股硅料企業(yè)投資收益產(chǎn)生虧損，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性虧損。

2024年，與隆基綠能主營(yíng)產(chǎn)品相關(guān)的硅片、組件價(jià)格跌幅分別達(dá)45%、25%。產(chǎn)品跌價(jià)的同時(shí)，其產(chǎn)品出貨量也在下滑。2024年1-9月，隆基綠能實(shí)現(xiàn)硅片出貨82.8GW，同比下降4.22%；單晶電池對(duì)外銷(xiāo)售4.16GW；組件出貨量51.23GW(其中BC組件銷(xiāo)量13.77GW)，同比增長(zhǎng)17.7%。由此計(jì)算，公司前三季度BC組件的銷(xiāo)量占比為26.88%。

證券之星注意到，前期BC技術(shù)量產(chǎn)失誤已對(duì)隆基綠能去年前三季度的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了不利影響。2024年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申表示，一代BC組件產(chǎn)品初期量產(chǎn)交付困難、量產(chǎn)不順，2023年9月BC量產(chǎn)瓶頸已解決，但后續(xù)產(chǎn)生了產(chǎn)銷(xiāo)時(shí)間不匹配等問(wèn)題，出現(xiàn)大量BC產(chǎn)品存貨，存貨減值較大影響了業(yè)績(jī)。

對(duì)于BC二代產(chǎn)品的情況，隆基綠能在近期的調(diào)研活動(dòng)中表示，公司在2024年10月推出了基于HPBC2.0電池技術(shù)的分布式組件產(chǎn)品Hi-MOX10，綜合性能較一代BC產(chǎn)品有顯著提升。因此，公司計(jì)劃將HPBC1.0電池產(chǎn)能逐步升級(jí)至HPBC2.0，目前已有部分HPBC1.0產(chǎn)線(xiàn)改造至HPBC2.0。

隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國(guó)向媒體表示，今年(2024年)BC二代的產(chǎn)量還很小。2025年產(chǎn)能開(kāi)始爬坡，年底按照規(guī)劃會(huì)形成50GW的二代產(chǎn)能。明年(2025年)二代產(chǎn)品出貨計(jì)劃應(yīng)該在20GW-30GW的水平。BC真正發(fā)揮作用會(huì)在2026年。

當(dāng)前，BC技術(shù)還處于相對(duì)早期階段，目前成本比TOPCon產(chǎn)品略高。鐘寶申表示，隨著B(niǎo)C生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累、生產(chǎn)規(guī)模的提升，BC產(chǎn)品的降本還有很大空間。在未來(lái)的兩年內(nèi)，BC組件和TOPCon組件成本會(huì)處在相近的水平。

行業(yè)周期性虧損，擴(kuò)產(chǎn)步伐放緩

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè),2024年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量有望達(dá)到230GW至260GW。這也意味著，2024年中國(guó)光伏新增裝機(jī)將再創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

然而，這并不能改變光伏產(chǎn)業(yè)鏈的虧損現(xiàn)象。李振國(guó)表示，2024年光伏行業(yè)與以往大不相同，行業(yè)出現(xiàn)了供需錯(cuò)配，而且面臨著十分嚴(yán)峻的局面。其坦言，最后價(jià)格出現(xiàn)崩塌，完全降到成本線(xiàn)之下，這是我們始料未及的。一方面行業(yè)里“大干快上”導(dǎo)致資本市場(chǎng)非理性的支持，兩三年時(shí)間里參與者太多了；另外，光伏行業(yè)本身是朝陽(yáng)行業(yè)，大家很看好行業(yè)的未來(lái)，各地也積極支持等等，多重因素造成了今天這種局面。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華在2024光伏行業(yè)年度大會(huì)上曾表示，光伏行業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大，本次行業(yè)波動(dòng)造成的虧損規(guī)模遠(yuǎn)超以往三次行業(yè)波動(dòng)。

在全行業(yè)階段性虧損的背景下，隆基綠能不得不放緩擴(kuò)產(chǎn)的進(jìn)程。

2024年12月10日，隆基綠能發(fā)布《關(guān)于部分募集資金投資項(xiàng)目重新論證并延期實(shí)施的公告》，決定對(duì)蕪湖二期項(xiàng)目進(jìn)行延期。

據(jù)了解，2022年初，隆基綠能發(fā)行70億元可轉(zhuǎn)債，實(shí)際凈募集資金共計(jì)69.65億元。募集資金主要用于投資建設(shè)西咸樂(lè)葉年產(chǎn)15GW高效單晶電池項(xiàng)目、寧夏樂(lè)葉年產(chǎn)5GW單晶高效電池項(xiàng)目(一期3GW)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2023年5月，隆基綠能將原計(jì)劃投入寧夏樂(lè)葉年產(chǎn)5GW單晶高效電池項(xiàng)目(一期3GW)建設(shè)的募集資金10.8億元，變更用于投資建設(shè)蕪湖二期項(xiàng)目。但該項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，直至2024年10月31日，該項(xiàng)目尚未投入使用募集資金。

如今，隆基綠能決定在不改變項(xiàng)目投資內(nèi)容、總額及實(shí)施主體的前提下，對(duì)蕪湖二期項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間從2024年12月延后至2026年6月。

隆基綠能解釋稱(chēng)，在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行的壓力下，行業(yè)整體開(kāi)工率不高，全行業(yè)已出現(xiàn)階段性虧損。公司當(dāng)下若繼續(xù)推進(jìn)蕪湖二期項(xiàng)目實(shí)施，項(xiàng)目收益短期內(nèi)將存在不確定性。

二級(jí)市場(chǎng)上，或受業(yè)績(jī)預(yù)虧影響，隆基綠能結(jié)束了連續(xù)多日的上漲行情。截至1月17日發(fā)稿報(bào)15.2元/股，跌幅1.3%，總市值1152億元。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)