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光伏行業(yè)眼下正面臨巨大挑戰(zhàn)，企業(yè)虧損面不斷擴大的態(tài)勢尤為突出，“光伏一哥”隆基綠能(601012.SH)難以獨善其身。根據1月16日發(fā)布的2024年業(yè)績預告，隆基綠能預計2024年歸母凈利潤虧損82億元到88億元，對應扣非后凈利潤虧損83億元到89億元。這是公司自2012年以來再度陷入虧損，且創(chuàng)下歷史最大幅度虧損。

證券之星注意到，隆基綠能的虧損受多方面因素影響，其中主要是PERC和TOPCon產品價格和毛利率下降、計提資產減值增加所致。當前，隆基綠能BC二代產品產量占比低。按公司規(guī)劃，BC二代產品今年產能會爬坡，并在2026年真正發(fā)揮作用。也意味著，隆基綠能能否依靠BC技術走出虧損依舊留有懸念。當前，光伏行業(yè)陷入周期性虧損之中，隆基綠能也放慢了擴產的腳步，其蕪湖(二期)年產15GW單晶組件募投項目(下稱蕪湖二期項目)延期至2026年6月。

連續(xù)四季虧損，BC二代產量占比低

前幾年，光伏產業(yè)鏈價格高位運行，作為一體化龍頭的隆基綠能攬得超百億利潤。2022年，公司實現歸母凈利潤148.12億元，2023年歸母凈利潤則同比下滑27.41%至107.51億元。

2024年以來，隆基綠能業(yè)績顯著承壓，從大賺到大虧，隆基綠能僅耗時一年。2024年前三個單季度，其歸母凈利潤分別虧損23.5億元、28.93億元、12.61億元，合計虧損額高達65.04億元。根據業(yè)績預告數據估算，隆基綠能第四季度歸母凈利潤虧損額在16.96億元至22.96億元，環(huán)比三季度虧幅擴大。

對于業(yè)績巨虧的原因，隆基綠能坦言，報告期內，受行業(yè)競爭加劇的影響，公司BC二代產品產量占比很低，PERC和TOPCon產品價格和毛利率持續(xù)下降，產能開工率受限，技術迭代導致計提資產減值準備增加，參股硅料企業(yè)投資收益產生虧損，導致經營業(yè)績出現階段性虧損。

2024年，與隆基綠能主營產品相關的硅片、組件價格跌幅分別達45%、25%。產品跌價的同時，其產品出貨量也在下滑。2024年1-9月，隆基綠能實現硅片出貨82.8GW，同比下降4.22%；單晶電池對外銷售4.16GW；組件出貨量51.23GW(其中BC組件銷量13.77GW)，同比增長17.7%。由此計算，公司前三季度BC組件的銷量占比為26.88%。

證券之星注意到，前期BC技術量產失誤已對隆基綠能去年前三季度的業(yè)績產生了不利影響。2024年三季度業(yè)績說明會上，隆基綠能董事長鐘寶申表示，一代BC組件產品初期量產交付困難、量產不順，2023年9月BC量產瓶頸已解決，但后續(xù)產生了產銷時間不匹配等問題，出現大量BC產品存貨，存貨減值較大影響了業(yè)績。

對于BC二代產品的情況，隆基綠能在近期的調研活動中表示，公司在2024年10月推出了基于HPBC2.0電池技術的分布式組件產品Hi-MOX10，綜合性能較一代BC產品有顯著提升。因此，公司計劃將HPBC1.0電池產能逐步升級至HPBC2.0，目前已有部分HPBC1.0產線改造至HPBC2.0。

隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國向媒體表示，今年(2024年)BC二代的產量還很小。2025年產能開始爬坡，年底按照規(guī)劃會形成50GW的二代產能。明年(2025年)二代產品出貨計劃應該在20GW-30GW的水平。BC真正發(fā)揮作用會在2026年。

當前，BC技術還處于相對早期階段，目前成本比TOPCon產品略高。鐘寶申表示，隨著BC生產經驗的積累、生產規(guī)模的提升，BC產品的降本還有很大空間。在未來的兩年內，BC組件和TOPCon組件成本會處在相近的水平。

行業(yè)周期性虧損，擴產步伐放緩

根據中國光伏行業(yè)協會的預測,2024年我國光伏新增裝機量有望達到230GW至260GW。這也意味著，2024年中國光伏新增裝機將再創(chuàng)歷史紀錄。

然而，這并不能改變光伏產業(yè)鏈的虧損現象。李振國表示，2024年光伏行業(yè)與以往大不相同，行業(yè)出現了供需錯配，而且面臨著十分嚴峻的局面。其坦言，最后價格出現崩塌，完全降到成本線之下，這是我們始料未及的。一方面行業(yè)里“大干快上”導致資本市場非理性的支持，兩三年時間里參與者太多了；另外，光伏行業(yè)本身是朝陽行業(yè)，大家很看好行業(yè)的未來，各地也積極支持等等，多重因素造成了今天這種局面。

中國光伏行業(yè)協會名譽理事長王勃華在2024光伏行業(yè)年度大會上曾表示，光伏行業(yè)虧損面持續(xù)擴大，本次行業(yè)波動造成的虧損規(guī)模遠超以往三次行業(yè)波動。

在全行業(yè)階段性虧損的背景下，隆基綠能不得不放緩擴產的進程。

2024年12月10日，隆基綠能發(fā)布《關于部分募集資金投資項目重新論證并延期實施的公告》，決定對蕪湖二期項目進行延期。

據了解，2022年初，隆基綠能發(fā)行70億元可轉債，實際凈募集資金共計69.65億元。募集資金主要用于投資建設西咸樂葉年產15GW高效單晶電池項目、寧夏樂葉年產5GW單晶高效電池項目(一期3GW)和補充流動資金。

2023年5月，隆基綠能將原計劃投入寧夏樂葉年產5GW單晶高效電池項目(一期3GW)建設的募集資金10.8億元，變更用于投資建設蕪湖二期項目。但該項目進展緩慢，直至2024年10月31日，該項目尚未投入使用募集資金。

如今，隆基綠能決定在不改變項目投資內容、總額及實施主體的前提下，對蕪湖二期項目達到預定可使用狀態(tài)的時間從2024年12月延后至2026年6月。

隆基綠能解釋稱，在產業(yè)鏈價格下行的壓力下，行業(yè)整體開工率不高，全行業(yè)已出現階段性虧損。公司當下若繼續(xù)推進蕪湖二期項目實施，項目收益短期內將存在不確定性。

二級市場上，或受業(yè)績預虧影響，隆基綠能結束了連續(xù)多日的上漲行情。截至1月17日發(fā)稿報15.2元/股，跌幅1.3%，總市值1152億元。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)