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　　2月24日消息，開源證券近日發(fā)布最新報告稱，上汽集團(600104)與華為就智選模式深度合作，自上而下推動電動智能化轉(zhuǎn)型反轉(zhuǎn)可期。詳情如下：

　　2月21日，上汽集團與華為簽署深度合作協(xié)議，就智選模式展開深度合作。雙方將在產(chǎn)品定義、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理、銷售服務(wù)等領(lǐng)域展開戰(zhàn)略合作，打造全新新能源智能汽車。開源證券看好上汽集團在上海市政府的高度支持以及在營銷、技術(shù)、出海、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域經(jīng)驗豐富的年輕化管理層的帶領(lǐng)下，發(fā)揮國企背景以及華為等智能化領(lǐng)軍助力的優(yōu)勢，堅定走好電動智能化轉(zhuǎn)型之路。維持上汽集團2024-2026年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為16.2/100.2/144.8億元，EPS為0.1/0.9/1.3元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為125.4/20.3/14.1倍，維持“買入”評級。

　　銷售困境倒逼公司擁抱華為，組織架構(gòu)優(yōu)化疊加渠道等存優(yōu)勢合作值得期待

　　公司是燃油車時代國內(nèi)車企領(lǐng)頭羊，曾連續(xù)18年國內(nèi)銷量第一，但電動化轉(zhuǎn)型偏慢導(dǎo)致近年來銷量承壓，2024年銷量首次被比亞迪超越。尤其是比亞迪表示全系車型將實現(xiàn)高階智駕全覆蓋，勢必引起行業(yè)其他車企積極跟進。公司積極引進華為領(lǐng)先的智能化技術(shù)以及產(chǎn)品定義、銷售服務(wù)等，有助于更好地參與智能化時代的競爭。同時，公司作為多年的行業(yè)龍頭，在產(chǎn)品定義、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理、銷售服務(wù)等方面有多維優(yōu)勢，能在與華為合作過程中提供生產(chǎn)、渠道等資源。目前，公司正推進“大乘用車板塊”重組，整合榮威等品牌資源，并引入華為IPD體系，優(yōu)化研發(fā)流程與市場響應(yīng)速度，營造更好的內(nèi)部環(huán)境以迎接華為。

　　以國企資源稟賦/全面改革/華為賦能等為支撐，公司在智能化時代競爭有底氣

　　上海市政府領(lǐng)導(dǎo)表示全市要形成支持上汽電動智能化轉(zhuǎn)型的合力，公司有望在智能化時代享受資質(zhì)審核等便利。同時，公司內(nèi)部以管理層變革為引領(lǐng)積極推進合資及自主品牌的電動智能化轉(zhuǎn)型，并充分發(fā)揮“七大技術(shù)底座”、華為智能化技術(shù)的價值，擺脫近幾年電動化轉(zhuǎn)型偏慢面臨的不利形勢。具體來看，合資品牌將以公司電動化技術(shù)為基礎(chǔ)深入推進本土化研發(fā)，奧迪品牌將搭載華為智能化技術(shù)；自主品牌將加大技術(shù)賦能，華為充分賦能有望開啟大乘用車板塊崛起之路。此外，公司將推動插混、HEV等更多動力形式車型出海，繼續(xù)共享海外大市場。

　　風(fēng)險提示：國內(nèi)/海外汽車需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、改革進程不及預(yù)期。