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淳厚信澤C（基金代碼：007812）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2019年8月21日?，F(xiàn)任基金經(jīng)理由薛莉麗和廖辰軒共同擔(dān)任，其中薛莉麗自2019年8月21日起任職，總管理規(guī)模達23.98億元。該基金在注重風(fēng)險和流動性管理的前提下，力爭獲取超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益。

截至2025年4月10日，淳厚信澤C近一年回報達13.11%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長率（8.98%）和中證混合型基金指數(shù)回報（4.37%），在混合型基金中排名前20%。

拉長時間看，截至2025年4月10日，基金在長期收益方面表現(xiàn)優(yōu)秀，成立以來收益排名同類混合型基金前15%。詳細來看，成立以來基金收益率為77.79%，優(yōu)于業(yè)績基準(zhǔn)（5.92%）。

從風(fēng)控能力來看，截至2025年4月10日，近三年基金最大回撤為23.32%，最大回撤優(yōu)于同類混合型基金平均水平；基金最大回撤修復(fù)天數(shù)為238天，排名同類混合型基金前15%。

從基金規(guī)模來看，截至2024年12月31日，該基金的規(guī)模已達到1.55億元。

基金份額方面，最新公告顯示截至2024年12月31日基金份額為0.86億份。

從持有人結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)2024年年度報告數(shù)據(jù)，該基金的機構(gòu)持有人比例達46.23%。

從基金持倉來看，2024年年報數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前共有8只基金持有人，持有規(guī)模達4187.17萬元，當(dāng)期持有占比達26.98%。再看2024年三季報數(shù)據(jù)，共計7只基金持有人，持有規(guī)模達4433.32萬元，當(dāng)期持有占比達9.27%。

薛莉麗在定期報告中表示：
我們預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟政策以穩(wěn)增長為主基調(diào)，中央財政仍有發(fā)力空間。海外經(jīng)濟體進入降息通道，雖然國際貿(mào)易政策仍有不確定性，但整體全球經(jīng)濟、金融環(huán)境有所改善。展望后市，我們認為A股估值已經(jīng)較低，積極看好后市表現(xiàn)，可轉(zhuǎn)債市場也呈現(xiàn)了較好的配置價值。DeepSeek等黑馬的出現(xiàn)，亦讓全球重新評估了中國科技資產(chǎn)的價值。我們看好全年市場風(fēng)險偏好提升，同時期待在財政與貨幣政策加持下迎來基本面的拐點。

根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年3月27日至2025年3月28日，淳厚基金對上市公司泰晶科技進行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：
1、下游需求有何邊際變化和展望？

    答：公司下游覆蓋物聯(lián)網(wǎng)、手機、筆電、網(wǎng)通、智能家居、工控、電力、新能源、智能汽車等各行業(yè)，隨著國產(chǎn)化進程加速，客戶端滲透率及市場占有率逐步提高。從市場應(yīng)用來看，下游部分領(lǐng)域已積極變化，如手機、筆電、物聯(lián)網(wǎng)，會隨國產(chǎn)替代需求提增量及AIoT催生更多智能化應(yīng)用，端到端的連接要求使得硬件需求增多，提升晶振的單機價值和銷量；隨著汽車智能化、電動化升級，車規(guī)級晶振應(yīng)用量增長；公司新導(dǎo)入的客戶供給量不斷提高；在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，以蜂窩類模組為代表的客戶，隨著WiFi、5G模塊等應(yīng)用增長提增量；衛(wèi)星導(dǎo)航、高精度定位等對TCXO拉動能見度相對高；此外表計類產(chǎn)品注重晶振品質(zhì)，國產(chǎn)替代訴求較高，未來滲透率將會不斷提升。

    2、公司在主流芯片平臺的認證是否都已通過？

    答：晶振與芯片強綁定，上游需芯片端認證，下游與終端配套，公司已完成國內(nèi)外消費級、工業(yè)級、汽車級主流芯片廠適配認證，如高通手機平臺、高通智能座艙76.8M認證，WiFi6、WiFi7 高基頻，以及5G、5GRedcap、PCIE等主流芯片方案認證。未來將更好的承接客戶的產(chǎn)品需求。

    3、公司在手機市場的滲透率情況？

    答：公司積極配套主流芯片廠商認證，AI在終端的應(yīng)用增加產(chǎn)品銷量，提升晶振的單機價值和銷量，相關(guān)業(yè)務(wù)會隨國產(chǎn)化需求增多有進一步的復(fù)蘇和增長。此外，衛(wèi)星通話功能拉動TCXO需求的增加，帶來單機價值提升；ODM廠商增加市場份額，手機市場的整體滲透率提升。

    4、AI端側(cè)應(yīng)用落地會給公司帶來哪些新的機會？

    答：AI推動移動終端智能化，相關(guān)應(yīng)用如AI眼鏡、AI手機等滲透量顯著提升，帶動高性能晶振用量同步提升，且相比于傳統(tǒng)終端，AI終端或?qū)⒕邆涓嘟涌凇鞲衅?，無線SOC實現(xiàn)“連接+處理”。公司作為AIoT上游元器件制造商，搭載蜂窩類及無線通訊模組主芯片方案，并作為全球少數(shù)具備AI算力芯片對智能硬件性能提升及低功耗要求配套能力的晶體廠商，公司的高基頻、超精度、小尺寸產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢、將成為國產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)晶振選型的首要參與者和受益者。

    5、晶振在AI服務(wù)器中的應(yīng)用情況？

    答：晶振在AI服務(wù)器中的應(yīng)用涉及到不同的模塊，如CPU、GPU、內(nèi)存控制器、高速總線等核心部件，每個模塊需要不同的時鐘頻率，需要多晶振配置，用于為AI芯片提供穩(wěn)定基準(zhǔn)時鐘，確保多計算單元同步處理，差分類晶振減少信號傳輸過程中線路帶進來的干擾信號，支持高速總線互連同步等。AI服務(wù)器通常處理大量數(shù)據(jù)，對計算速度和穩(wěn)定性要求更高，需要更高的基頻（如100MHz以上）、更高的精度、更高的穩(wěn)定性（保障訓(xùn)練穩(wěn)定性）和更低功耗（降低待機能耗）等高附加值石英晶體頻率元器件需求量，通過提高基頻的頻率，減少主頻的倍頻次數(shù)，降低主頻的底部噪聲，達到降低誤碼率的效果。

    6、服務(wù)器的主頻率會達到GHz，這種主頻與晶振頻率有何關(guān)系？

    答：服務(wù)器所用芯片主頻時鐘主要是基于外部提供的晶體諧振器或晶體振蕩器按照芯片內(nèi)部處理速度要求進行一定的倍頻而上去的，其精度和穩(wěn)定性主要取決于外部晶體振蕩器精度和穩(wěn)定性。主頻是處理器每秒可以執(zhí)行的指令周期數(shù)，通常以GHz為單位，決定了計算機能力和響應(yīng)速度。晶振頻率則通常以MHz為單位，服務(wù)器時鐘架構(gòu)，晶振作為本振源，提供基準(zhǔn)時鐘頻率源參考。主頻和晶振頻率是倍數(shù)關(guān)系，復(fù)雜的系統(tǒng)中，會使用多個晶振來提供不同的時鐘頻率。處理器通過鎖相環(huán)（PLL）倍頻技術(shù)或變頻技術(shù)實現(xiàn)主頻率提升，以此保證系統(tǒng)核心性能，滿足各功能模塊不同時鐘需求。

    7、公司產(chǎn)品在機器人領(lǐng)域有何應(yīng)用？

    答：公司積極探索和布局機器人產(chǎn)業(yè)相關(guān)的應(yīng)用，晶振在人形機器人的控制系統(tǒng)、傳感器同步等方面具有重要作用,具體應(yīng)用數(shù)量依方案設(shè)計而定。

    8、當(dāng)前庫存結(jié)構(gòu)是怎樣的？

    答：存貨方面，與行業(yè)整體的高庫存有所不同，截止2024年三季度末，公司存貨2.24億元，其中原材料占比約60%，發(fā)出商品和在產(chǎn)品占比約30%，庫存商品進一步降低，占比不足10%。原材料的增長主要是貴金屬等的儲備增加，采購價格較低，對沖貴金屬價格波動對公司成本的影響。

    9、公司自21年以后，毛利率持續(xù)下降，原因是什么？當(dāng)前毛利率有上行空間嗎？

    答：1）22、23年，行業(yè)經(jīng)歷了去庫存下行周期，價格逐年下滑，影響到毛利率。

    2）24年，公司擴產(chǎn)產(chǎn)線，固定資產(chǎn)投資增多帶來的費用折舊增大，人力費用增長，產(chǎn)能的爬坡和客戶端的驗證等因素影響了稼動率，成本端受到影響。

    3）公司新擴有源產(chǎn)線及車規(guī)產(chǎn)線等，小尺寸、高基頻、高穩(wěn)定性、高精度等高附加值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，疊加光刻工藝高壁壘產(chǎn)品增量上行，公司也將把握6G、光通訊、AI、低空飛行等新興市場帶來的發(fā)展機遇，高毛利率產(chǎn)品占比有望逐步提升。

    10、公司如何看待25年及更長期的經(jīng)營發(fā)展情況？

    答：展望2025年，價格方面，目前處于階段性的低位。行業(yè)中MHz通用型號競爭較為激烈，公司正轉(zhuǎn)向小尺寸、超高頻結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，同時新增擴產(chǎn)的工業(yè)級XO、TCXO有源振蕩器、RTC等高附加值產(chǎn)品的研發(fā)和資本投入，另一方面加大車規(guī)級產(chǎn)品的市場訂單，上述產(chǎn)品的價格相對較高。公司對更長期的發(fā)展保持信心，特別是目前客戶驗廠、新擴產(chǎn)線穩(wěn)定供貨之后，推動小尺寸、TCXO等產(chǎn)品的出貨量。車規(guī)系列產(chǎn)品擴產(chǎn)，客戶驗廠認證完后逐步轉(zhuǎn)銷，貢獻增量；AI端側(cè)應(yīng)用的提振，包括AI端側(cè)部署帶來的升級換代需求增加、新型AI硬件產(chǎn)品需求增加，同步帶動晶振市場的增量需求。公司業(yè)務(wù)會有進一步的復(fù)蘇。