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作者 | 趙普?編輯丨高巖?來源 | 野馬財經(jīng)

上市公司的“錢袋子”變成了實控人的“小金庫”？近日，塞力醫(yī)療實控人私自占用公司資金且不按規(guī)定披露的違法行為被處罰。

4月23日晚，塞力醫(yī)療（603716.SH）公告顯示，因未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易及資金占用、未按規(guī)定披露重要合同，塞力醫(yī)療、實控人溫偉及多名董監(jiān)高人員被處罰，罰款總額超千萬。

值得注意的是，塞力醫(yī)療實控人溫偉在2020年~2022年期間，每年占用上市公司資金均超1億元，主要用于歸還個人股票質(zhì)押借款的本金利息。與此同時，塞力醫(yī)療的短期債務(wù)、投資項目、融資利息各項都需大量資金支持，現(xiàn)金流壓力較大。

2024年底至2025年，塞力醫(yī)療募投項目延期、放緩，募集資金未能按時歸還，主體評級下調(diào)等事件先后出現(xiàn)，流動性風(fēng)險和償債壓力進入公眾視野，SPD（醫(yī)用耗材供應(yīng)鏈集約化管理）等投資項目未能按期實現(xiàn)預(yù)期收益。這些新情況的出現(xiàn)，讓實控人占用上市公司資金的問題引發(fā)更多關(guān)注。

香頌資本董事沈萌認為，實控人非法占用上市公司資金不僅會造成上市公司日常經(jīng)營流動性的短缺或資金風(fēng)險，也是一種侵害其他股東權(quán)益的行為，違規(guī)披露說明實控人明知這種行為屬于違法違規(guī)而故意實施，更加惡劣。

去年10月到今年3月13日，塞力醫(yī)療股價曾一路震蕩上行，股價從7.1元/股上漲至14.62元/股，但隨后開始一路下跌。上述實控人被處罰的消息發(fā)出后，塞力醫(yī)療4月24日股價下跌4%至9.36元/股，相比今年以來14.62元/股最高值，跌幅高達35.98%。但4月25日受AI醫(yī)療概念股影響，公司股價漲停，目前股價10.3元/股，總市值約19.67億元。

實控人溫偉被處罰，

塞力醫(yī)療多次違規(guī)暴露管理漏洞

據(jù)湖北監(jiān)管局給塞力醫(yī)療下發(fā)的《行政處罰決定書》顯示，2020年至2022年上半年期間，塞力醫(yī)療通過向關(guān)聯(lián)方或第三方支付保證金、提供借款等名義，為控股股東賽海(上海)健康科技有限公司(簡稱“賽海健康”)提供資金，主要用于實控人溫偉歸還股票質(zhì)押借款本金利息，構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易及非經(jīng)營性資金占用。

“天眼查”股權(quán)關(guān)系顯示，賽海健康持有塞力醫(yī)療10.75%股份，為塞力醫(yī)療控股股東；溫偉持有賽海健康67.86%股份，并直接持有塞力醫(yī)療4.79%股份。溫偉是塞力醫(yī)療、賽海健康的實控人。

具體來看，溫偉實控的賽海健康在2020年、2021年和2022年上半年，占用資金分別約1.21億元、1.32億元、1.15億元。截至2022年12月31日，賽海健康已全部償還上述占用資金及利息，2022年年底占用余額為0元。

來源：公司公告

讓投資人感到驚詫的是，塞力醫(yī)療直到2023年4月27日才并對上述關(guān)聯(lián)交易、資金占用情況進行披露，導(dǎo)致2020年年報、2021年年報以及2022年半年報存在重大遺漏。

塞力醫(yī)療證券事務(wù)處相關(guān)人員回復(fù)投資人詢問時稱，投資人如果認為自己權(quán)益受損，可以提供材料證明損失情況，但并未承諾是否會給予補償。

此外，2022年10月28日，塞力醫(yī)療控股子公司山東潤誠醫(yī)學(xué)科技有限公司與鞠星國簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,約定將持有的淄博塞力斯51%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給鞠星國指定的第三方山東世紀開源科技信息有限公司。

這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓對塞力醫(yī)療2022年度歸母凈利潤的影響約為-1200萬元，占上市公司最近一期經(jīng)審計凈利潤(-4950.57萬元)的24.24%。塞力醫(yī)療應(yīng)當及時披露該情況，但公司遲至2023年4月4日才予以披露。

針對以上兩項違法違規(guī)行為，湖北證監(jiān)局對塞力醫(yī)療、溫偉等責(zé)任人給予警告，并合計罰款1785萬元。

來源：罐頭圖庫

這并不是塞力醫(yī)療首次出現(xiàn)違法違規(guī)問題。

前不久的4月1日晚間，塞力醫(yī)療還因未按期歸還暫時補流的募集資金，被上海證券交易所通報批評并被湖北證監(jiān)局責(zé)令改正。

此外，在2021 年 12 月，塞力醫(yī)療涉及與武漢科技大學(xué)附屬天佑醫(yī)院的買賣合同糾紛，涉案金額較大。但塞力醫(yī)療卻未及時披露該訴訟事項，直至 2022 年 12 月才進行公告，構(gòu)成信披違規(guī)，因此受到監(jiān)管部門的處罰。

沈萌認為，上述處罰曝光了塞力醫(yī)療在治理結(jié)構(gòu)和信息披露方面存在的管理問題，內(nèi)部合規(guī)監(jiān)管是塞力醫(yī)療需要加強和改善的地方。

短債高企、現(xiàn)金吃緊，

實控人股權(quán)質(zhì)押超90%

據(jù)塞力醫(yī)療公告顯示，溫偉占用上市公司資金是為了持有塞力醫(yī)療股票，但引發(fā)投資關(guān)注的是，同期塞力醫(yī)療的現(xiàn)金流狀況并不寬裕。

據(jù)“野馬財經(jīng)”梳理，溫偉質(zhì)押股票取得的借款主要用于個人認購塞力醫(yī)療股票。

2017年塞力醫(yī)療向中國證監(jiān)會申請非公開發(fā)行股票融資，并在2017年12月獲得中國證監(jiān)會批準。2018年，溫偉通過賽海健康將持有的塞力醫(yī)療股票質(zhì)押融資2億元，以23.31元/股參與認購塞力醫(yī)療2018年非公開發(fā)行股票858萬股。

2020年至2022年期間，賽海健康更換質(zhì)押股票的融資出資方，在此過程中需還款周轉(zhuǎn)，而溫偉基于對塞力醫(yī)療股票價值的信心未進行減持還款，所以占用塞力醫(yī)療的資金用于償還個人借款。

來源：罐頭圖庫

財報顯示， 溫偉在2020年期末持有塞力醫(yī)療963.42萬股，質(zhì)押740萬股，質(zhì)押比例76.8%；在2021年期末沒有質(zhì)押股票；2022年上半年末質(zhì)押股票481萬股，質(zhì)押比例接近50%。

雖然溫偉已經(jīng)償還占用公司的資金和利息，但目前溫偉和賽海健康質(zhì)押的股份比例仍然很高。

截至2024年第三季度末，溫偉直接持有塞力醫(yī)療963.42萬股，其中質(zhì)押股份數(shù)量915萬股，質(zhì)押比例高達94.97%，賽海健康質(zhì)押股份1580萬股，質(zhì)押比例也高達73%。在股票質(zhì)押融資中，質(zhì)押比例越高，面臨的平倉風(fēng)險就越大，而實控人高比例質(zhì)押股份，還存在控制權(quán)變更的不確定性。

根據(jù) Wind 提供的最新數(shù)據(jù)，賽海健康2024年5月27日的質(zhì)押記錄中曾明確披露，該筆質(zhì)押涉及110萬股股份，質(zhì)押當日收盤價為9.36元/股，平倉線設(shè)定為536.69萬元。質(zhì)權(quán)方為湖北瑞和資本運營有限公司，質(zhì)押截止日期為2025年5月26日。

來源：罐頭圖庫

在溫偉占用公司資金的同時，塞力醫(yī)療在2020年-2022年的短期借款分別為6.95億元、6.9億元、7.79億元，貨幣資金分別為6.62億元、4.74億元和3.95億元，短期債務(wù)償還壓力較大。

此外，2020年-2021年，塞力醫(yī)療經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別是994.4萬元、-1.34億元，2022年勉強回正，但也僅為2812萬元。

2022 年塞力醫(yī)療財務(wù)費用 8835萬元，同比增長 15.33%，其中利息費用占 9876 萬元，加劇利潤壓力。從2020年到2022年，塞力醫(yī)療凈利潤連續(xù)3年下降，2021年和2022年更是分別虧損4951萬元和1.54億元。

到了2024年，塞力醫(yī)療的現(xiàn)金流狀況并未明顯改善，且業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2024年還將虧損2.1億元~2.5億元。

來源：罐頭圖庫

2025年2月18日，中證鵬元資信評估股份有限公司（簡稱“中證鵬元”）將塞力醫(yī)療主體信用等級及“塞力 轉(zhuǎn)債”信用等級由BBB+下調(diào)至BBB-，評級展望為穩(wěn)定。

中證鵬元的評級公告顯示，截至2024年9月末，塞力醫(yī)療總債務(wù)規(guī)模11.01億元，其中短期債務(wù)5.17 億元，但同期末公司現(xiàn)金類資產(chǎn)為3.37億元，無法有效覆蓋短期債務(wù)償還。截至2025年2月12日，“塞力轉(zhuǎn)債”余額為4.18億元，且已進入回售期，公司面臨較大的流動性風(fēng)險和償債壓力。

項目放緩、募集資金逾期未還，

塞力醫(yī)療能否轉(zhuǎn)型成功？

面對近年來的持續(xù)虧損，塞力醫(yī)療表示，公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，著力推動傳統(tǒng)醫(yī)療供應(yīng)鏈服務(wù)向醫(yī)療智能化轉(zhuǎn)型升級。

塞力醫(yī)療的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)為SPD項目與 IVD（體外診斷），但SPD項目與IVD項目均屬于資金密集型業(yè)務(wù)，具有前期投入高、實施周期長等特點，對資金占用比較大。目前，塞力醫(yī)療多個募投項目出現(xiàn)放緩或延期，這導(dǎo)致部分業(yè)務(wù)無法按期實現(xiàn)預(yù)期收益。

塞力醫(yī)療曾通過在2018年非公開發(fā)行股票、2020年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券（塞力轉(zhuǎn)債）的方式，分別募集資金6.08億元、5.33億元，主要用于投資IVD、SPD、研發(fā)辦公大樓及倉儲建設(shè)等項目，但這些項目均已延期或暫緩。

其中，IVD業(yè)務(wù)曾延期至2024年12月31日，后又延期至2025年12月31日；建設(shè)項目前期延期至2024年12月31日，本次暫緩實施；SPD業(yè)務(wù)本次從2024年12月31日延期至2026年12月31日。

來源：罐頭圖庫

此外，上述募集資金中，除了投入募投項目的資金外，其余資金均被塞力醫(yī)療用于補充流動資金，但因逾期未歸還，被上交所發(fā)函問詢歸還計劃。

塞力醫(yī)療回應(yīng)稱，公司計劃于2025年3月前歸還IVD募投項目用于補流的17250萬元，剩余32550萬元計劃于2025年12月前歸還，還款來源主要為加大應(yīng)收賬款回收力度和子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相應(yīng)款項回收。

此外，塞力醫(yī)療董事會還于2023年8月29日審議通過，公司使用不超過3.9億元閑置募集資金暫時補充流動資金，使用期限自審議通過之日起不超過12個月。

但截至目前，塞力醫(yī)療只在2023 年12月29日、2024年12月30日和2025年2月27日分別歸還了1600萬元、800萬元和3000萬元，該次募集資金暫時補充流動資金剩余3.36億元尚未歸還。

塞力醫(yī)療2月28日公告顯示，目前累計未歸還募集資金合計為4.68 億元。

來源：罐頭圖庫

中證鵬元分析稱，塞力醫(yī)療的醫(yī)院客戶回款周期仍較長，流動性持續(xù)緊張，導(dǎo)致占用的募集資金未能及時歸還。雖然，塞力醫(yī)療主動收縮部分占款嚴重的IVD業(yè)務(wù)和出售業(yè)務(wù)回款相對較慢的子公司股權(quán)，但此舉一定程度上會影響塞力醫(yī)療在該區(qū)域市場的后續(xù)業(yè)務(wù)開展，進而導(dǎo)致公司收入規(guī)模持續(xù)下滑。

國藥集團新疆新特藥業(yè)有限公司采購副總監(jiān)在“脈脈”上以“吟舟”為名發(fā)文表示，商業(yè)公司在 SPD 項目中的投入往往難以獲得預(yù)期的回報，且面臨諸多挑戰(zhàn)。他以華東某商業(yè)公司為例稱，該公司投入 1.2 億元建設(shè) SPD 系統(tǒng)，但醫(yī)院僅支付年服務(wù)費 1200 萬元，投資回報周期超過 10 年。

與此同時，塞力醫(yī)療籌資活動現(xiàn)金流入也從2020年的20.25億元下降至2023年的9.09億元，截至2024年第三季度末則只有3.48億元，同比下降30.95%。

塞力醫(yī)療2024年第三季度末的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入約16.09億元，同比下滑2.77%；而在2022年-2023年則分別為23.16億和22.3億元，分別同比下滑8.81%和3.71%。

來源：東方財富網(wǎng)

被問及未來改善公司業(yè)績的措施時，塞力醫(yī)療證券事務(wù)相關(guān)負責(zé)人對投資人表示，公司正積極布局AI醫(yī)療領(lǐng)域。

目前，塞力醫(yī)療以 “醫(yī)療智慧供應(yīng)鏈運營” 為核心，共布局了醫(yī)療集約化服務(wù)、自主體外診斷（IVD）和智慧醫(yī)療解決方案三大業(yè)務(wù)。

塞力醫(yī)療有著“中國醫(yī)療智慧供應(yīng)鏈領(lǐng)域先行者”的美譽，去年3月21日，塞力醫(yī)療在官微宣布，正式啟動鴻蒙原生應(yīng)用開發(fā)，在SPD等業(yè)務(wù)中采用華為的智能物流技術(shù)，對醫(yī)療物資的調(diào)配過程進行精準控制，實現(xiàn)全程智能化管理，提高醫(yī)療物資的調(diào)配效率和準確性。，

塞力醫(yī)療也因此被市場冠以“人工智能+醫(yī)療大數(shù)據(jù)”為基礎(chǔ)的智慧醫(yī)療綜合體系建設(shè)供應(yīng)商，成為了繼潤達醫(yī)療后的第二家“華為概念股”。

來源：罐頭圖庫

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，智慧醫(yī)療的市場前景非常廣闊的，但競爭非常激烈，醫(yī)療企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)大廠以及相關(guān)技企業(yè)都紛紛加入，典型的如華為、騰訊、阿里，都已經(jīng)布局AI醫(yī)療這條賽道，注定開局就是激戰(zhàn)，數(shù)據(jù)、技術(shù)、資源以及資金的積累是提升企業(yè)AI醫(yī)療市場競爭力的關(guān)鍵因素。

“這就意味著公司要使用大量的資金用于臨床研發(fā)、吸引人才等，需要持續(xù)的投入?？傮w來看，這個行業(yè)的方向還是非常有前景的?！?張毅分析稱。

無論是SPD、IVD還是AI醫(yī)療，塞力醫(yī)療要想成功轉(zhuǎn)型，還要把資金集中用于業(yè)務(wù)和技術(shù)領(lǐng)域，才有可能在激烈的市場競爭中保留一席之地。

你對實控人占用公司資金怎么看？評論區(qū)聊聊吧。

本文來源：野馬財經(jīng)