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作者 | 趙普?編輯丨高巖?來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

上市公司的“錢(qián)袋子”變成了實(shí)控人的“小金庫(kù)”？近日，塞力醫(yī)療實(shí)控人私自占用公司資金且不按規(guī)定披露的違法行為被處罰。

4月23日晚，塞力醫(yī)療（603716.SH）公告顯示，因未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易及資金占用、未按規(guī)定披露重要合同，塞力醫(yī)療、實(shí)控人溫偉及多名董監(jiān)高人員被處罰，罰款總額超千萬(wàn)。

值得注意的是，塞力醫(yī)療實(shí)控人溫偉在2020年~2022年期間，每年占用上市公司資金均超1億元，主要用于歸還個(gè)人股票質(zhì)押借款的本金利息。與此同時(shí)，塞力醫(yī)療的短期債務(wù)、投資項(xiàng)目、融資利息各項(xiàng)都需大量資金支持，現(xiàn)金流壓力較大。

2024年底至2025年，塞力醫(yī)療募投項(xiàng)目延期、放緩，募集資金未能按時(shí)歸還，主體評(píng)級(jí)下調(diào)等事件先后出現(xiàn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和償債壓力進(jìn)入公眾視野，SPD（醫(yī)用耗材供應(yīng)鏈集約化管理）等投資項(xiàng)目未能按期實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。這些新情況的出現(xiàn)，讓實(shí)控人占用上市公司資金的問(wèn)題引發(fā)更多關(guān)注。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，實(shí)控人非法占用上市公司資金不僅會(huì)造成上市公司日常經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性的短缺或資金風(fēng)險(xiǎn)，也是一種侵害其他股東權(quán)益的行為，違規(guī)披露說(shuō)明實(shí)控人明知這種行為屬于違法違規(guī)而故意實(shí)施，更加惡劣。

去年10月到今年3月13日，塞力醫(yī)療股價(jià)曾一路震蕩上行，股價(jià)從7.1元/股上漲至14.62元/股，但隨后開(kāi)始一路下跌。上述實(shí)控人被處罰的消息發(fā)出后，塞力醫(yī)療4月24日股價(jià)下跌4%至9.36元/股，相比今年以來(lái)14.62元/股最高值，跌幅高達(dá)35.98%。但4月25日受AI醫(yī)療概念股影響，公司股價(jià)漲停，目前股價(jià)10.3元/股，總市值約19.67億元。

實(shí)控人溫偉被處罰，

塞力醫(yī)療多次違規(guī)暴露管理漏洞

據(jù)湖北監(jiān)管局給塞力醫(yī)療下發(fā)的《行政處罰決定書(shū)》顯示，2020年至2022年上半年期間，塞力醫(yī)療通過(guò)向關(guān)聯(lián)方或第三方支付保證金、提供借款等名義，為控股股東賽海(上海)健康科技有限公司(簡(jiǎn)稱“賽海健康”)提供資金，主要用于實(shí)控人溫偉歸還股票質(zhì)押借款本金利息，構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易及非經(jīng)營(yíng)性資金占用。

“天眼查”股權(quán)關(guān)系顯示，賽海健康持有塞力醫(yī)療10.75%股份，為塞力醫(yī)療控股股東；溫偉持有賽海健康67.86%股份，并直接持有塞力醫(yī)療4.79%股份。溫偉是塞力醫(yī)療、賽海健康的實(shí)控人。

具體來(lái)看，溫偉實(shí)控的賽海健康在2020年、2021年和2022年上半年，占用資金分別約1.21億元、1.32億元、1.15億元。截至2022年12月31日，賽海健康已全部?jī)斶€上述占用資金及利息，2022年年底占用余額為0元。

來(lái)源：公司公告

讓投資人感到驚詫的是，塞力醫(yī)療直到2023年4月27日才并對(duì)上述關(guān)聯(lián)交易、資金占用情況進(jìn)行披露，導(dǎo)致2020年年報(bào)、2021年年報(bào)以及2022年半年報(bào)存在重大遺漏。

塞力醫(yī)療證券事務(wù)處相關(guān)人員回復(fù)投資人詢問(wèn)時(shí)稱，投資人如果認(rèn)為自己權(quán)益受損，可以提供材料證明損失情況，但并未承諾是否會(huì)給予補(bǔ)償。

此外，2022年10月28日，塞力醫(yī)療控股子公司山東潤(rùn)誠(chéng)醫(yī)學(xué)科技有限公司與鞠星國(guó)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,約定將持有的淄博塞力斯51%股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給鞠星國(guó)指定的第三方山東世紀(jì)開(kāi)源科技信息有限公司。

這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)塞力醫(yī)療2022年度歸母凈利潤(rùn)的影響約為-1200萬(wàn)元，占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)(-4950.57萬(wàn)元)的24.24%。塞力醫(yī)療應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露該情況，但公司遲至2023年4月4日才予以披露。

針對(duì)以上兩項(xiàng)違法違規(guī)行為，湖北證監(jiān)局對(duì)塞力醫(yī)療、溫偉等責(zé)任人給予警告，并合計(jì)罰款1785萬(wàn)元。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

這并不是塞力醫(yī)療首次出現(xiàn)違法違規(guī)問(wèn)題。

前不久的4月1日晚間，塞力醫(yī)療還因未按期歸還暫時(shí)補(bǔ)流的募集資金，被上海證券交易所通報(bào)批評(píng)并被湖北證監(jiān)局責(zé)令改正。

此外，在2021 年 12 月，塞力醫(yī)療涉及與武漢科技大學(xué)附屬天佑醫(yī)院的買賣合同糾紛，涉案金額較大。但塞力醫(yī)療卻未及時(shí)披露該訴訟事項(xiàng)，直至 2022 年 12 月才進(jìn)行公告，構(gòu)成信披違規(guī)，因此受到監(jiān)管部門(mén)的處罰。

沈萌認(rèn)為，上述處罰曝光了塞力醫(yī)療在治理結(jié)構(gòu)和信息披露方面存在的管理問(wèn)題，內(nèi)部合規(guī)監(jiān)管是塞力醫(yī)療需要加強(qiáng)和改善的地方。

短債高企、現(xiàn)金吃緊，

實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押超90%

據(jù)塞力醫(yī)療公告顯示，溫偉占用上市公司資金是為了持有塞力醫(yī)療股票，但引發(fā)投資關(guān)注的是，同期塞力醫(yī)療的現(xiàn)金流狀況并不寬裕。

據(jù)“野馬財(cái)經(jīng)”梳理，溫偉質(zhì)押股票取得的借款主要用于個(gè)人認(rèn)購(gòu)塞力醫(yī)療股票。

2017年塞力醫(yī)療向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票融資，并在2017年12月獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。2018年，溫偉通過(guò)賽海健康將持有的塞力醫(yī)療股票質(zhì)押融資2億元，以23.31元/股參與認(rèn)購(gòu)塞力醫(yī)療2018年非公開(kāi)發(fā)行股票858萬(wàn)股。

2020年至2022年期間，賽海健康更換質(zhì)押股票的融資出資方，在此過(guò)程中需還款周轉(zhuǎn)，而溫偉基于對(duì)塞力醫(yī)療股票價(jià)值的信心未進(jìn)行減持還款，所以占用塞力醫(yī)療的資金用于償還個(gè)人借款。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

財(cái)報(bào)顯示， 溫偉在2020年期末持有塞力醫(yī)療963.42萬(wàn)股，質(zhì)押740萬(wàn)股，質(zhì)押比例76.8%；在2021年期末沒(méi)有質(zhì)押股票；2022年上半年末質(zhì)押股票481萬(wàn)股，質(zhì)押比例接近50%。

雖然溫偉已經(jīng)償還占用公司的資金和利息，但目前溫偉和賽海健康質(zhì)押的股份比例仍然很高。

截至2024年第三季度末，溫偉直接持有塞力醫(yī)療963.42萬(wàn)股，其中質(zhì)押股份數(shù)量915萬(wàn)股，質(zhì)押比例高達(dá)94.97%，賽海健康質(zhì)押股份1580萬(wàn)股，質(zhì)押比例也高達(dá)73%。在股票質(zhì)押融資中，質(zhì)押比例越高，面臨的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，而實(shí)控人高比例質(zhì)押股份，還存在控制權(quán)變更的不確定性。

根據(jù) Wind 提供的最新數(shù)據(jù)，賽海健康2024年5月27日的質(zhì)押記錄中曾明確披露，該筆質(zhì)押涉及110萬(wàn)股股份，質(zhì)押當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為9.36元/股，平倉(cāng)線設(shè)定為536.69萬(wàn)元。質(zhì)權(quán)方為湖北瑞和資本運(yùn)營(yíng)有限公司，質(zhì)押截止日期為2025年5月26日。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

在溫偉占用公司資金的同時(shí)，塞力醫(yī)療在2020年-2022年的短期借款分別為6.95億元、6.9億元、7.79億元，貨幣資金分別為6.62億元、4.74億元和3.95億元，短期債務(wù)償還壓力較大。

此外，2020年-2021年，塞力醫(yī)療經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別是994.4萬(wàn)元、-1.34億元，2022年勉強(qiáng)回正，但也僅為2812萬(wàn)元。

2022 年塞力醫(yī)療財(cái)務(wù)費(fèi)用 8835萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 15.33%，其中利息費(fèi)用占 9876 萬(wàn)元，加劇利潤(rùn)壓力。從2020年到2022年，塞力醫(yī)療凈利潤(rùn)連續(xù)3年下降，2021年和2022年更是分別虧損4951萬(wàn)元和1.54億元。

到了2024年，塞力醫(yī)療的現(xiàn)金流狀況并未明顯改善，且業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年還將虧損2.1億元~2.5億元。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

2025年2月18日，中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司（簡(jiǎn)稱“中證鵬元”）將塞力醫(yī)療主體信用等級(jí)及“塞力 轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)由BBB+下調(diào)至BBB-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

中證鵬元的評(píng)級(jí)公告顯示，截至2024年9月末，塞力醫(yī)療總債務(wù)規(guī)模11.01億元，其中短期債務(wù)5.17 億元，但同期末公司現(xiàn)金類資產(chǎn)為3.37億元，無(wú)法有效覆蓋短期債務(wù)償還。截至2025年2月12日，“塞力轉(zhuǎn)債”余額為4.18億元，且已進(jìn)入回售期，公司面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和償債壓力。

項(xiàng)目放緩、募集資金逾期未還，

塞力醫(yī)療能否轉(zhuǎn)型成功？

面對(duì)近年來(lái)的持續(xù)虧損，塞力醫(yī)療表示，公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，著力推動(dòng)傳統(tǒng)醫(yī)療供應(yīng)鏈服務(wù)向醫(yī)療智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)。

塞力醫(yī)療的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)為SPD項(xiàng)目與 IVD（體外診斷），但SPD項(xiàng)目與IVD項(xiàng)目均屬于資金密集型業(yè)務(wù)，具有前期投入高、實(shí)施周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，對(duì)資金占用比較大。目前，塞力醫(yī)療多個(gè)募投項(xiàng)目出現(xiàn)放緩或延期，這導(dǎo)致部分業(yè)務(wù)無(wú)法按期實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。

塞力醫(yī)療曾通過(guò)在2018年非公開(kāi)發(fā)行股票、2020年公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券（塞力轉(zhuǎn)債）的方式，分別募集資金6.08億元、5.33億元，主要用于投資IVD、SPD、研發(fā)辦公大樓及倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)等項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目均已延期或暫緩。

其中，IVD業(yè)務(wù)曾延期至2024年12月31日，后又延期至2025年12月31日；建設(shè)項(xiàng)目前期延期至2024年12月31日，本次暫緩實(shí)施；SPD業(yè)務(wù)本次從2024年12月31日延期至2026年12月31日。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

此外，上述募集資金中，除了投入募投項(xiàng)目的資金外，其余資金均被塞力醫(yī)療用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，但因逾期未歸還，被上交所發(fā)函問(wèn)詢歸還計(jì)劃。

塞力醫(yī)療回應(yīng)稱，公司計(jì)劃于2025年3月前歸還IVD募投項(xiàng)目用于補(bǔ)流的17250萬(wàn)元，剩余32550萬(wàn)元計(jì)劃于2025年12月前歸還，還款來(lái)源主要為加大應(yīng)收賬款回收力度和子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相應(yīng)款項(xiàng)回收。

此外，塞力醫(yī)療董事會(huì)還于2023年8月29日審議通過(guò)，公司使用不超過(guò)3.9億元閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，使用期限自審議通過(guò)之日起不超過(guò)12個(gè)月。

但截至目前，塞力醫(yī)療只在2023 年12月29日、2024年12月30日和2025年2月27日分別歸還了1600萬(wàn)元、800萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，該次募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金剩余3.36億元尚未歸還。

塞力醫(yī)療2月28日公告顯示，目前累計(jì)未歸還募集資金合計(jì)為4.68 億元。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

中證鵬元分析稱，塞力醫(yī)療的醫(yī)院客戶回款周期仍較長(zhǎng)，流動(dòng)性持續(xù)緊張，導(dǎo)致占用的募集資金未能及時(shí)歸還。雖然，塞力醫(yī)療主動(dòng)收縮部分占款嚴(yán)重的IVD業(yè)務(wù)和出售業(yè)務(wù)回款相對(duì)較慢的子公司股權(quán)，但此舉一定程度上會(huì)影響塞力醫(yī)療在該區(qū)域市場(chǎng)的后續(xù)業(yè)務(wù)開(kāi)展，進(jìn)而導(dǎo)致公司收入規(guī)模持續(xù)下滑。

國(guó)藥集團(tuán)新疆新特藥業(yè)有限公司采購(gòu)副總監(jiān)在“脈脈”上以“吟舟”為名發(fā)文表示，商業(yè)公司在 SPD 項(xiàng)目中的投入往往難以獲得預(yù)期的回報(bào)，且面臨諸多挑戰(zhàn)。他以華東某商業(yè)公司為例稱，該公司投入 1.2 億元建設(shè) SPD 系統(tǒng)，但醫(yī)院僅支付年服務(wù)費(fèi) 1200 萬(wàn)元，投資回報(bào)周期超過(guò) 10 年。

與此同時(shí)，塞力醫(yī)療籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入也從2020年的20.25億元下降至2023年的9.09億元，截至2024年第三季度末則只有3.48億元，同比下降30.95%。

塞力醫(yī)療2024年第三季度末的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入約16.09億元，同比下滑2.77%；而在2022年-2023年則分別為23.16億和22.3億元，分別同比下滑8.81%和3.71%。

來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

被問(wèn)及未來(lái)改善公司業(yè)績(jī)的措施時(shí)，塞力醫(yī)療證券事務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)投資人表示，公司正積極布局AI醫(yī)療領(lǐng)域。

目前，塞力醫(yī)療以 “醫(yī)療智慧供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)” 為核心，共布局了醫(yī)療集約化服務(wù)、自主體外診斷（IVD）和智慧醫(yī)療解決方案三大業(yè)務(wù)。

塞力醫(yī)療有著“中國(guó)醫(yī)療智慧供應(yīng)鏈領(lǐng)域先行者”的美譽(yù)，去年3月21日，塞力醫(yī)療在官微宣布，正式啟動(dòng)鴻蒙原生應(yīng)用開(kāi)發(fā)，在SPD等業(yè)務(wù)中采用華為的智能物流技術(shù)，對(duì)醫(yī)療物資的調(diào)配過(guò)程進(jìn)行精準(zhǔn)控制，實(shí)現(xiàn)全程智能化管理，提高醫(yī)療物資的調(diào)配效率和準(zhǔn)確性。，

塞力醫(yī)療也因此被市場(chǎng)冠以“人工智能+醫(yī)療大數(shù)據(jù)”為基礎(chǔ)的智慧醫(yī)療綜合體系建設(shè)供應(yīng)商，成為了繼潤(rùn)達(dá)醫(yī)療后的第二家“華為概念股”。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認(rèn)為，智慧醫(yī)療的市場(chǎng)前景非常廣闊的，但競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，醫(yī)療企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)大廠以及相關(guān)技企業(yè)都紛紛加入，典型的如華為、騰訊、阿里，都已經(jīng)布局AI醫(yī)療這條賽道，注定開(kāi)局就是激戰(zhàn)，數(shù)據(jù)、技術(shù)、資源以及資金的積累是提升企業(yè)AI醫(yī)療市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。

“這就意味著公司要使用大量的資金用于臨床研發(fā)、吸引人才等，需要持續(xù)的投入。總體來(lái)看，這個(gè)行業(yè)的方向還是非常有前景的。” 張毅分析稱。

無(wú)論是SPD、IVD還是AI醫(yī)療，塞力醫(yī)療要想成功轉(zhuǎn)型，還要把資金集中用于業(yè)務(wù)和技術(shù)領(lǐng)域，才有可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保留一席之地。

你對(duì)實(shí)控人占用公司資金怎么看？評(píng)論區(qū)聊聊吧。

本文來(lái)源：野馬財(cái)經(jīng)