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文/樂居財經(jīng)  徐酒眠

“我們?nèi)詫允厝杲?jīng)營預期目標，目前沒有調(diào)整的計劃。”

在行業(yè)深度調(diào)整周期，作為頭部物企，碧桂園服務（06098.HK）的一舉一動都吸引著諸多目光匯聚。8月27日，其披露了2025年中期業(yè)績報告，并召開業(yè)績說明會。

當天，執(zhí)行董事兼總裁徐彬淮、執(zhí)行總裁兼首席財務官黃鵬、副總裁兼運營管理中心總經(jīng)理張艷芝、副總裁兼首席技術官趙曉光出席會議。

“住宅物業(yè)的換手率提升，各地降價潮不斷發(fā)生，反映出當前行業(yè)發(fā)展不夠規(guī)范，同時同質(zhì)化競爭愈加激烈”，回顧今年上半年，徐彬淮坦言，改革進入深水區(qū)，行業(yè)進入轉(zhuǎn)型陣痛期，但年內(nèi)兩項政策出臺，對物業(yè)企業(yè)的誠信經(jīng)營、合規(guī)經(jīng)營提出了更高的要求，中長期來看對推動行業(yè)規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展是好事情。

“在這樣的背景下，龍頭企業(yè)會擁有更多的機會，因為頭部企業(yè)在規(guī)范經(jīng)營、品牌重視、數(shù)字化能力投入等方面擁有更多的優(yōu)勢?！?/span>

總結成績、展望未來、回應關切，管理層表示，公司根據(jù)年初擬定的策略穩(wěn)步推進，保持預期目標不變，計劃全年實現(xiàn)收入、利潤的正增長，現(xiàn)金流、利潤保持1:1的關系。

對行業(yè)及公司發(fā)展充滿信心，董事會建議不宣派中期股息，但在符合股息政策的前提下，2025年度派息目標將參照公司2025年度股東應占核心凈利潤的60%進行現(xiàn)金派息，較上一年比例有所上調(diào)。

營收規(guī)模雙增

上游房地產(chǎn)風險傳遞，同時消化前幾年的大規(guī)模并購，近兩年，物業(yè)普遍面臨經(jīng)營業(yè)績壓力。

在行業(yè)大環(huán)境承壓背景下，今年上半年，碧桂園服務仍保持了收入和規(guī)模在較大基數(shù)上的持續(xù)穩(wěn)健增長。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，碧桂園服務實現(xiàn)營收約231.9億元，同比增長10.2%，增速重回兩位數(shù)；同期，加上“三供一業(yè)”的在管物業(yè)項目總數(shù)達8108個，總在管面積同比增長5.48%至11.53億平方米。

橫向?qū)Ρ?，無論是營收還是規(guī)模，碧桂園服務仍穩(wěn)穩(wěn)領先同行。

行業(yè)深度調(diào)整周期，增收不增利是物企們的經(jīng)營痛點。碧桂園服務沒有回避問題，管理層表示，公司核心盈利能力在行業(yè)內(nèi)還處于相對領先的狀態(tài)，在化債優(yōu)表部分業(yè)務結構、運營戰(zhàn)略性收縮以及風險客商更改計量方法的影響下，形成了階段性、偶發(fā)性的波動。

黃鵬坦言，公司上半年利潤走低存在階段性因素影響：一方面是長賬齡欠費在清理過程中產(chǎn)生折損，另一方面是對相對低效的環(huán)衛(wèi)板塊進行了戰(zhàn)略性收縮。“我們不再追求規(guī)模成長，以現(xiàn)金流為先，有序退出一些現(xiàn)金流不太好的項目，實現(xiàn)強基固本，管理層在積極尋找一些解決方案?！?/span>

今年上半年，碧桂園服務錄得毛利約42.99億元，凈利潤約為10.03億元，核心凈利潤約15.68億元。

備受關注的財務方面，碧桂園服務表現(xiàn)穩(wěn)健。

截至2025年6月30日，其銀行存款和結構性存款164.73億元，在手現(xiàn)金仍充裕，其中定期存款約48.42億元，結構性存款14.61億元。銀行及其他借款約8.58億元，報告期內(nèi)所有到期借款均得以按時償還；公司流動資產(chǎn)凈值約120.4億元，流動比率為1.4倍。

管理層強調(diào)，“現(xiàn)金流還在公司預計的軌道之上，三供一業(yè)的階段性投資預計最晚不超過2026年上半年收回，整體上收費工作相對平穩(wěn)。不論營收、利潤還是現(xiàn)金流的年度目標都沒有調(diào)整，我們?nèi)詴_成?！?/span>

核心底盤穩(wěn)固

核心業(yè)務底盤夯實，是碧桂園服務穿越行業(yè)周期的底氣。

報告期內(nèi)，物業(yè)管理服務、社區(qū)增值服務，及“三供一業(yè)”服務三項業(yè)務分別貢獻收入136.06億元、21.04億元、50.72億元，同比增長6.7%、5.3%、51.6%，均實現(xiàn)正向增長。核心業(yè)務收入占總收入的比重提升至89.6%，收入結構持續(xù)優(yōu)化。

收入增長得益于在管規(guī)模擴張。今年上半年，碧桂園服務物業(yè)收費面積較上年同期增加約0.58億平方米至10.63億平方米，新增面積中71.4%來自住宅及商辦業(yè)態(tài)。

地產(chǎn)下行，新房增量市場萎縮，存量市場與非住業(yè)態(tài)成為物企爭奪的要地。

今年上半年，碧桂園服務初步跑通了對老舊小區(qū)以點帶面的拓展模式，并在在北京、上海等11個城市取得突破。業(yè)績發(fā)布會上，徐彬淮透露，公司未來將重點發(fā)展老舊小區(qū)或低物業(yè)費小區(qū)，今年會總結老舊小區(qū)的管理經(jīng)驗，在下半年形成單獨的品牌和運營管理體系，實現(xiàn)相關業(yè)務的有質(zhì)量拓展。

非居住領域，碧桂園服務在綜合設施管理（IFM）賽道的布局值得關注。今年上半年，其成功拓得包括中國中煤集團下屬廠礦企業(yè)園區(qū)、香港中文大學（深圳）音樂學院新校區(qū)及中國移動廣東省韶關及陜西省標段等IFM項目，服務范圍包含物業(yè)管理、會務、場館、企業(yè)行政等綜合后勤服務。

“三供一業(yè)”板塊，碧桂園服務今年上半年新簽合同項目個數(shù)達315個，新簽項目合同總金額達17.87億元。

“社區(qū)增值服務收入增加，主要得益于酒類、零售及新能源等業(yè)務的增長?！毕虺蔀椤叭芷谏鐓^(qū)生活服務整合運營商”轉(zhuǎn)型升級，碧桂園服務從資產(chǎn)保值增值和業(yè)主生活兩大需求出發(fā)，持續(xù)深化多元場景充實增值服務業(yè)態(tài)。

在酒類業(yè)務方面，碧桂園服務聚焦“物業(yè) 專業(yè)”社區(qū)合伙人模式，深入挖掘社區(qū)私域價值，提升產(chǎn)品競爭力與客戶觸達效率。報告期末，累計客戶數(shù)已近4200位，復購率約65%，展現(xiàn)出較強的用戶黏性與業(yè)務韌性。

在新能源業(yè)務方面，碧桂園服務發(fā)展了自營品牌“智享樓下充電”，憑借自建設備為業(yè)主提供安全便捷的兩輪車充電服務，截至2025年6月30日，該業(yè)務已進駐全國超5000個社區(qū)，運營充電插座約60萬個，累計注冊用戶突破550萬，服務超1億人次；月活躍用戶規(guī)模逾200萬人，用戶黏性持續(xù)增強。

聚焦?jié)M意度提升

行業(yè)從“規(guī)模競賽”向“價值深耕”轉(zhuǎn)向，服務品質(zhì)和滿意度提升成為物業(yè)能力建設的重要著力點。

聚焦?jié)M意度提升，碧桂園服務住宅全委項目續(xù)約率98.99%，400客戶滿意度在2195個項目中實現(xiàn)平均10.34%的同比提升。

具體來看，今年上半年，碧桂園服務投入了約2.59億元用于社區(qū)康樂設施和老舊設施的煥新與升級改造，覆蓋全國942個項目，提升客戶體驗。同時，推動服務分級在全國37個城市共942個項目深化落地，通過差異化的運營策略和資源配置，將服務訴求與資源模型精準匹配，藉助工單數(shù)字化、保潔數(shù)字化、人機協(xié)同提高作業(yè)效率。

積極投入數(shù)智化研發(fā)創(chuàng)新、人工智能及物聯(lián)網(wǎng)等核心能力建設，以科技賦能服務，持續(xù)提升服務品質(zhì)、運營效率及客戶體驗。

目前，碧桂園服務已在項目投入使用近百臺自主研發(fā)的“零號居民”清潔機器人，初步實現(xiàn)了清潔效率及質(zhì)量的提升。下半年，其將持續(xù)推進“零號居民”研發(fā)與落地，并計劃在年內(nèi)實現(xiàn)在華南地區(qū)項目的規(guī)?；涞?。

此外，碧桂園服務還聯(lián)合騰訊推出微信支付物業(yè)費代扣解決方案，為客戶提供更便捷的繳費體驗。構建了電梯維保全生命周期數(shù)字化監(jiān)管體系，實現(xiàn)對近16萬臺電梯的管控，覆蓋率達96.28%，在今年上半年，實現(xiàn)每百臺電梯的投訴量同比下降30%。

“未來三到五年，碧桂園服務將回歸客戶導向，走向合理盈利空間?！?/span>

管理層表示，未來物業(yè)服務定價權應該是客戶所擁有的，物業(yè)企業(yè)要做的是與之匹配，并且做到誠信公開。碧桂園服務公司將結合客戶的需求，將毛利率調(diào)整到一個合理水平，同時積極拓展市場、高質(zhì)量發(fā)展。