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證券之星 陸雯燕

在全球新能源產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整的2024年，光伏行業(yè)遭遇供需失衡、價(jià)格倒掛與融資緊縮三重壓力。根據(jù)光伏企業(yè)披露的業(yè)績(jī)情況，部分企業(yè)虧損額達(dá)數(shù)十億元、甚至近百億元。

證券之星注意到，在行業(yè)洗牌加速以及周期波動(dòng)的進(jìn)程中，寶馨科技(002514.SZ)展現(xiàn)出強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力與經(jīng)營(yíng)韌性。盡管短期業(yè)績(jī)承壓，但寶馨科技通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、聚焦核心技術(shù)研發(fā)及強(qiáng)化現(xiàn)金流管理等舉措，為長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展筑牢根基。

“雙輪驅(qū)動(dòng)”彰顯經(jīng)營(yíng)韌性，多項(xiàng)指標(biāo)亮眼

面對(duì)全行業(yè)營(yíng)收普遍下降的嚴(yán)峻形勢(shì)，寶馨科技2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.36億元，凈利潤(rùn)虧損7.67億元。但公司在“智能制造+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略下，展現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)韌性。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，寶馨科技智能制造板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.53億元，占總收入的75.42%，成為核心增長(zhǎng)引擎；新能源板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8258.21萬(wàn)元，收入占比為24.58%。劃分產(chǎn)品來(lái)看，設(shè)備配件為主力產(chǎn)品，貢獻(xiàn)營(yíng)收2.48億元，收入占比達(dá)73.88%。

面對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，寶馨科技經(jīng)營(yíng)質(zhì)量指標(biāo)逆勢(shì)上揚(yáng)。2024年，寶馨科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額激增167.97%至8067.54億元，反映出公司在供應(yīng)鏈管理及成本控制上的顯著成效。存貨周轉(zhuǎn)率1.6優(yōu)于行業(yè)均值、營(yíng)業(yè)成本下降24%，凸顯出寶馨科技的精益管理成效。

寶馨科技圍繞雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，進(jìn)行光伏技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能布局。年報(bào)披露，公司現(xiàn)階段以技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)能優(yōu)化為主要方向，重點(diǎn)探索異質(zhì)結(jié)(HJT)及異質(zhì)結(jié)/鈣鈦礦疊層技術(shù)路線，瞄準(zhǔn)下一代高效電池市場(chǎng)。目前，懷遠(yuǎn)生產(chǎn)基地一期異質(zhì)結(jié)電池與組件相關(guān)設(shè)備已進(jìn)場(chǎng)調(diào)試。

公司秉持與時(shí)俱進(jìn)的精神，深耕行業(yè)核心科技。寶馨技術(shù)研究院配備專業(yè)研發(fā)設(shè)備與精英團(tuán)隊(duì)，下設(shè)多元化研發(fā)小組，聚焦新產(chǎn)品與工藝研發(fā)，尤其在異質(zhì)結(jié)電池組件、充/換電設(shè)備等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)突破與產(chǎn)能優(yōu)化，結(jié)合一線生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)與外部先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能潛力的深度挖掘。

年報(bào)顯示，寶馨科技2024年研發(fā)投入1851.9萬(wàn)元。展望2025年，公司將不斷加大研發(fā)投入，吸引高端人才，緊跟行業(yè)技術(shù)前沿，確保在關(guān)鍵領(lǐng)域保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

證券之星注意到，寶馨科技通過轉(zhuǎn)讓低效資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)，資產(chǎn)流動(dòng)性得到增強(qiáng)，總資產(chǎn)規(guī)模18.8億元。這組“降速提質(zhì)”的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，折射出公司“斷舍離”戰(zhàn)略的果斷——通過剝離低效資產(chǎn)，聚焦智能制造核心板塊，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到價(jià)值創(chuàng)造的經(jīng)營(yíng)范式轉(zhuǎn)變。

國(guó)際化拓展顯成效，轉(zhuǎn)型組合拳賦能發(fā)展

盡管光伏電池及組件銷售收入受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響下滑，寶馨科技仍通過調(diào)整項(xiàng)目節(jié)奏、清理應(yīng)收賬款及優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

尤其在市場(chǎng)開拓方面，公司開辟的“第二戰(zhàn)場(chǎng)”成為亮點(diǎn)。2024年，寶馨科技海外銷售額1.41億元，同比增長(zhǎng)23%，國(guó)外銷售收入占比提升至41.84%，構(gòu)建起抗周期緩沖帶，彰顯國(guó)際化拓展成效。

在智能制造領(lǐng)域，寶馨科技還針對(duì)不同海外市場(chǎng)需求，研發(fā)適配產(chǎn)品。例如為歐美市場(chǎng)研發(fā)高功率、兼容多種車型的超充設(shè)備;為東南亞高溫、潮濕環(huán)境研發(fā)具備特殊防護(hù)性能的產(chǎn)品。此前，寶馨科技就已在充換電領(lǐng)域推動(dòng)“光儲(chǔ)充換”一體化解決方案落地，上海、泉州等地的全液冷超充示范站大大提升了品牌影響力。

證券之星注意到，在行業(yè)普遍收縮戰(zhàn)線的背景下，寶馨科技打出“攻守兼?zhèn)洹钡霓D(zhuǎn)型組合拳。守勢(shì)端，公司積極推進(jìn)銀團(tuán)貸款事宜，協(xié)調(diào)9家銀行穩(wěn)定授信，確保不抽貸、不壓貸。同時(shí)通過供應(yīng)鏈金融和融資租賃補(bǔ)充流動(dòng)性，并分期化解區(qū)域外逾期債務(wù)，保障現(xiàn)金流安全，筑牢資金安全墊。

攻勢(shì)端，寶馨科技深化智能制造產(chǎn)線升級(jí)、異質(zhì)結(jié)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化及綜合能源場(chǎng)景創(chuàng)新，構(gòu)建多元化增長(zhǎng)引擎。寶馨科技明確“技術(shù)引領(lǐng)、生態(tài)融合、價(jià)值共生”戰(zhàn)略方向，2024年完成高管團(tuán)隊(duì)換屆，引入具備大型企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的管理層，強(qiáng)化戰(zhàn)略執(zhí)行力，同步推進(jìn)組織架構(gòu)優(yōu)化，建立以客戶為中心的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。

雖然寶馨科技短期承壓，但公司的轉(zhuǎn)型邏輯與“雙碳”政策形成強(qiáng)共振，其異質(zhì)結(jié)技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程恰逢TOPCon技術(shù)迭代窗口期，疊加鈣鈦礦技術(shù)儲(chǔ)備，有望在2025年技術(shù)迭代周期中實(shí)現(xiàn)彎道超車，同時(shí)技術(shù)紅利的轉(zhuǎn)化有望打開估值重塑空間。

盡管光伏行業(yè)短期面臨產(chǎn)能過剩壓力，但全球能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)未改。國(guó)際能源署(IEA)預(yù)測(cè)，2030年前可再生能源新增裝機(jī)將超5500GW，其中光伏占比預(yù)計(jì)80%。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)