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證券之星 陸雯燕

在全球新能源產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整的2024年，光伏行業(yè)遭遇供需失衡、價格倒掛與融資緊縮三重壓力。根據(jù)光伏企業(yè)披露的業(yè)績情況，部分企業(yè)虧損額達數(shù)十億元、甚至近百億元。

證券之星注意到，在行業(yè)洗牌加速以及周期波動的進程中，寶馨科技(002514.SZ)展現(xiàn)出強大的戰(zhàn)略定力與經(jīng)營韌性。盡管短期業(yè)績承壓，但寶馨科技通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、聚焦核心技術(shù)研發(fā)及強化現(xiàn)金流管理等舉措，為長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展筑牢根基。

“雙輪驅(qū)動”彰顯經(jīng)營韌性，多項指標(biāo)亮眼

面對全行業(yè)營收普遍下降的嚴(yán)峻形勢，寶馨科技2024年實現(xiàn)營收3.36億元，凈利潤虧損7.67億元。但公司在“智能制造+新能源”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略下，展現(xiàn)出強大的經(jīng)營韌性。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，寶馨科技智能制造板塊實現(xiàn)營收2.53億元，占總收入的75.42%，成為核心增長引擎；新能源板塊實現(xiàn)營收8258.21萬元，收入占比為24.58%。劃分產(chǎn)品來看，設(shè)備配件為主力產(chǎn)品，貢獻營收2.48億元，收入占比達73.88%。

面對光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行及市場競爭加劇，寶馨科技經(jīng)營質(zhì)量指標(biāo)逆勢上揚。2024年，寶馨科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額激增167.97%至8067.54億元，反映出公司在供應(yīng)鏈管理及成本控制上的顯著成效。存貨周轉(zhuǎn)率1.6優(yōu)于行業(yè)均值、營業(yè)成本下降24%，凸顯出寶馨科技的精益管理成效。

寶馨科技圍繞雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，進行光伏技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能布局。年報披露，公司現(xiàn)階段以技術(shù)儲備和產(chǎn)能優(yōu)化為主要方向，重點探索異質(zhì)結(jié)(HJT)及異質(zhì)結(jié)/鈣鈦礦疊層技術(shù)路線，瞄準(zhǔn)下一代高效電池市場。目前，懷遠(yuǎn)生產(chǎn)基地一期異質(zhì)結(jié)電池與組件相關(guān)設(shè)備已進場調(diào)試。

公司秉持與時俱進的精神，深耕行業(yè)核心科技。寶馨技術(shù)研究院配備專業(yè)研發(fā)設(shè)備與精英團隊，下設(shè)多元化研發(fā)小組，聚焦新產(chǎn)品與工藝研發(fā)，尤其在異質(zhì)結(jié)電池組件、充/換電設(shè)備等關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù)突破與產(chǎn)能優(yōu)化，結(jié)合一線生產(chǎn)經(jīng)驗與外部先進技術(shù)，實現(xiàn)產(chǎn)能潛力的深度挖掘。

年報顯示，寶馨科技2024年研發(fā)投入1851.9萬元。展望2025年，公司將不斷加大研發(fā)投入，吸引高端人才，緊跟行業(yè)技術(shù)前沿，確保在關(guān)鍵領(lǐng)域保持技術(shù)優(yōu)勢。

證券之星注意到，寶馨科技通過轉(zhuǎn)讓低效資產(chǎn)，進一步聚焦核心業(yè)務(wù)，資產(chǎn)流動性得到增強，總資產(chǎn)規(guī)模18.8億元。這組“降速提質(zhì)”的經(jīng)營數(shù)據(jù)，折射出公司“斷舍離”戰(zhàn)略的果斷——通過剝離低效資產(chǎn)，聚焦智能制造核心板塊，實現(xiàn)從規(guī)模擴張到價值創(chuàng)造的經(jīng)營范式轉(zhuǎn)變。

國際化拓展顯成效，轉(zhuǎn)型組合拳賦能發(fā)展

盡管光伏電池及組件銷售收入受行業(yè)價格戰(zhàn)影響下滑，寶馨科技仍通過調(diào)整項目節(jié)奏、清理應(yīng)收賬款及優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)提升抗風(fēng)險能力。

尤其在市場開拓方面，公司開辟的“第二戰(zhàn)場”成為亮點。2024年，寶馨科技海外銷售額1.41億元，同比增長23%，國外銷售收入占比提升至41.84%，構(gòu)建起抗周期緩沖帶，彰顯國際化拓展成效。

在智能制造領(lǐng)域，寶馨科技還針對不同海外市場需求，研發(fā)適配產(chǎn)品。例如為歐美市場研發(fā)高功率、兼容多種車型的超充設(shè)備;為東南亞高溫、潮濕環(huán)境研發(fā)具備特殊防護性能的產(chǎn)品。此前，寶馨科技就已在充換電領(lǐng)域推動“光儲充換”一體化解決方案落地，上海、泉州等地的全液冷超充示范站大大提升了品牌影響力。

證券之星注意到，在行業(yè)普遍收縮戰(zhàn)線的背景下，寶馨科技打出“攻守兼?zhèn)洹钡霓D(zhuǎn)型組合拳。守勢端，公司積極推進銀團貸款事宜，協(xié)調(diào)9家銀行穩(wěn)定授信，確保不抽貸、不壓貸。同時通過供應(yīng)鏈金融和融資租賃補充流動性，并分期化解區(qū)域外逾期債務(wù)，保障現(xiàn)金流安全，筑牢資金安全墊。

攻勢端，寶馨科技深化智能制造產(chǎn)線升級、異質(zhì)結(jié)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化及綜合能源場景創(chuàng)新，構(gòu)建多元化增長引擎。寶馨科技明確“技術(shù)引領(lǐng)、生態(tài)融合、價值共生”戰(zhàn)略方向，2024年完成高管團隊換屆，引入具備大型企業(yè)經(jīng)驗的管理層，強化戰(zhàn)略執(zhí)行力，同步推進組織架構(gòu)優(yōu)化，建立以客戶為中心的運營機制。

雖然寶馨科技短期承壓，但公司的轉(zhuǎn)型邏輯與“雙碳”政策形成強共振，其異質(zhì)結(jié)技術(shù)商業(yè)化進程恰逢TOPCon技術(shù)迭代窗口期，疊加鈣鈦礦技術(shù)儲備，有望在2025年技術(shù)迭代周期中實現(xiàn)彎道超車，同時技術(shù)紅利的轉(zhuǎn)化有望打開估值重塑空間。

盡管光伏行業(yè)短期面臨產(chǎn)能過剩壓力，但全球能源轉(zhuǎn)型趨勢未改。國際能源署(IEA)預(yù)測，2030年前可再生能源新增裝機將超5500GW，其中光伏占比預(yù)計80%。(本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕)