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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：光心

　　2024年，紫光國微實現(xiàn)營收55.11億元，同比下降27.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.79億元，同比下降53.43%，利潤連續(xù)兩年下滑。

　　其實在2023年行業(yè)價格戰(zhàn)初期，紫光國微營收還在增長，歸母凈利潤也僅是小幅下降3.84%。而2024年，公司兩大支柱業(yè)務(wù)之一——特種集成電路業(yè)務(wù)大跌46.76%，拉垮了整體業(yè)績。

　　值得注意的是，特種IC行業(yè)高資質(zhì)、高門檻的基本邏輯并沒有改變，或緣于此，2024年公司特種集成電路業(yè)務(wù)仍保持了71.69%的高毛利率，智能安全芯片業(yè)務(wù)的營收與盈利也非常堅挺。

　　隨著2024年末期以來的行業(yè)復(fù)蘇，紫光國微2025年一季度業(yè)績降幅開始收窄，訂單也同比改善。公司表示，2025年公司將在邊緣端 AI和汽車電子領(lǐng)域發(fā)力，在穩(wěn)住傳統(tǒng)智能卡安全芯片地位的同時尋求新的增長。

　　2024年智能安全芯片業(yè)務(wù)盈利雙穩(wěn) 特種集成電路業(yè)務(wù)營收接近“腰斬”

　　紫光國微隸屬于新紫光集團(tuán)旗下，是國內(nèi)智能卡安全類芯片龍頭和特種IC平臺型廠商。公司在智能安全I(xiàn)C國內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢不斷鞏固的同時拓展海外SIM卡等市場，并將智能安全技術(shù)向汽車MCU等領(lǐng)域拓展。

　　紫光國微當(dāng)下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)包括智能安全芯片、特種集成電路和石英晶體頻率器件業(yè)務(wù)。

　　其中，智能安全芯片業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，早年常貢獻(xiàn)逾40%的營收，近年營收占比降低至30%-40%區(qū)間，其包含了SIM卡芯片、金融IC卡芯片等為代表的智能卡安全芯片，以POS機(jī)安全芯片等為代表的智能終端安全芯片，以及汽車電子芯片等。

　　而特種集成電路業(yè)務(wù)則產(chǎn)品涵蓋微處理器、可編程器件、存儲器、網(wǎng)絡(luò)及接口、模擬器件、ASIC/SoPC 等幾大系列產(chǎn)品，700 多個品種。近年該業(yè)務(wù)比例逐年上升，2021年到2023年其營收占比達(dá)到60%左右，但2024年又有所下滑，跌至46.76%。

　　石英晶體頻率器件業(yè)務(wù)則長期不溫不火，近年營收持續(xù)保持在2-3億元，營收占比也在10%以下。

　　在這場危機(jī)中受到?jīng)_擊的，主要是特種集成電路業(yè)務(wù)。

　　在下游需求放緩、價格戰(zhàn)初現(xiàn)的2023年，全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額較2022年的歷史高點下滑8.2%。受此影響，紫光國微當(dāng)年特種集成電路的銷售量出現(xiàn)小幅下降，對應(yīng)收入也下降5.02%。而此時公司特種集成電路業(yè)務(wù)的毛利率依舊堅挺，毛利率為73.22%，僅同比下降0.70個百分點。

　　2024年，行業(yè)的供需失衡與價格內(nèi)卷進(jìn)一步升級，紫光國微的特種集成電路也面臨下游需求不足的局面，訂單減少，致使銷售量和生產(chǎn)量下降。2024年，公司特種集成電路業(yè)務(wù)板塊營收同比大跌42.57%，毛利率水平也下降1.53個百分點來到71.69%，為六年來最低水平。

　　而與此同時紫光國微的另一個支柱業(yè)務(wù)——智能安全芯片業(yè)務(wù)的表現(xiàn)則相當(dāng)堅挺，2023年該類產(chǎn)品的出貨量還在增加，2024年銷售量和生產(chǎn)量下降主要是紫光青藤不再納入合并范圍所致。2023年及2024年，該業(yè)務(wù)營收分別同比增長36.67%、-7.61%，毛利率分別為46.14%、44.16%，即使在行業(yè)競爭激烈的2024年營收也只是小幅下降，且盈利能力一直保持在歷史高點。

　　紫光國微基本盤如此堅挺或來自于行業(yè)本身的高壁壘與長期投入構(gòu)筑的研發(fā)門檻。公司深耕的特種IC領(lǐng)域是實現(xiàn)自主可控的重要環(huán)節(jié)，其不僅因為信息高敏感度而擁有較高的資質(zhì)門檻，產(chǎn)品可靠性及性能功耗等指標(biāo)上的技術(shù)要求也高于民品。

　　而紫光國微的特種IC業(yè)務(wù)完全依賴全資子公司深圳國微開展。深圳國微是國家“核高基”重大專項的研制企業(yè)之一，于2012年被紫光國微重組，其中“核高基”指“核心電子器件、高端通用芯片及基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品”，該專項是《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》所確定的國家十六個科技重大專項之一。

　　雖然紫光國微連續(xù)兩年虧損，但智能安全芯片業(yè)務(wù)的增速與盈利依舊堅挺，特種集成電路雖縮量但盈利能力仍保持了較高水平，以上事實或緣于特種IC行業(yè)高門檻、高資質(zhì)的基本邏輯沒有發(fā)生改變。

　　2025Q1降幅收窄、訂單改善 2025年繼續(xù)鉆研高潛領(lǐng)域

　　自2024年后期開始，雖下游需求的弱化態(tài)勢尚未徹底扭轉(zhuǎn)，但以手機(jī)、計算機(jī)為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)電子應(yīng)用需求已顯現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期明顯。

　　2025年第一季度，紫光國微錄得營收10.26億元，同比下降10.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比下降61.11%。營收跌幅已相對收斂，歸母凈利潤的大幅下降主要是轉(zhuǎn)讓紫光青藤股權(quán)確認(rèn)處置收益導(dǎo)致投資收益同比減少1.05億元，特種集成電路業(yè)務(wù)的營業(yè)收入與凈利潤降幅已經(jīng)同比收窄。

　　在最近的投資者關(guān)系活動記錄中，紫光國微表示，2025年，公司在特種集成電路方面，將重點關(guān)注邊緣端 AI 應(yīng)用。其次，在智能安全芯片方面，公司要穩(wěn)住傳統(tǒng)智能卡安全芯片的市場地位，并重點發(fā)展汽車電子芯片，著力打造系列汽車域控芯片，并研發(fā)和推廣更多的車規(guī)安全芯片，護(hù)航智能汽車轉(zhuǎn)型升級。此外，公司表示，2025年初至今，集成電路業(yè)務(wù)訂單同比有所增加。

　　總結(jié)來看，紫光國微近幾年業(yè)績突飛猛進(jìn)，其中特種集成電路貢獻(xiàn)頗多，營收占比曾一度沖擊至66.36%，但也恰恰是該業(yè)務(wù)在2024年遭遇“腰斬”，營收占比迅速跌落。然而，特種IC行業(yè)的高資質(zhì)邏輯并未改變，遭受沖擊的特種集成電路或也因此保障了高毛利，智能安全芯片業(yè)務(wù)更是持續(xù)堅挺。

　　隨著行業(yè)趨勢好轉(zhuǎn)，2025年一季度紫光國微的業(yè)績表現(xiàn)也趨于好轉(zhuǎn)，隨著未來在AI端和汽車電子方向的發(fā)力，其中長期或許會有更好的表現(xiàn)。建議各位短期關(guān)注特種集成電路的復(fù)蘇回暖，長期關(guān)注新興領(lǐng)域的研發(fā)成果轉(zhuǎn)化。

責(zé)任編輯：公司觀察