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證券之星消息 上交所公開資料顯示，6月6日，江陰華新精密科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“華新精科”)上會(huì)通過，公司符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。公司擬登陸滬市主板，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問詢的主要問題有三點(diǎn)：

1.請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合新能源汽車行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、點(diǎn)膠類鐵芯產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、技術(shù)壁壘、重要客戶、主要產(chǎn)品毛利率變動(dòng)趨勢(shì)等情況，說明公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見。

2.請(qǐng)發(fā)行人代表說明：(1)2024 年下半年部分客戶收入增長(zhǎng)較快的原因及合理性。(2)公司在保持較高毛利率以及營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)情況下，2024年度凈利潤(rùn)同比下降的原因。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見。

3.請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合下游客戶需求、行業(yè)特點(diǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、項(xiàng)目先期投入、產(chǎn)能利用情況等，說明“新能源車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯擴(kuò)建項(xiàng)目”募投項(xiàng)目的合理性。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來看：

華新精科專注于精密沖壓領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品為各類精密沖壓鐵芯及鐵芯生產(chǎn)相關(guān)的精密沖壓模具。精密沖壓鐵芯是公司的主要產(chǎn)品，可分為新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯、微特電機(jī)鐵芯、電氣設(shè)備鐵芯、點(diǎn)火線圈鐵芯等多種類型，目前公司與法雷奧、臺(tái)達(dá)電子、博世集團(tuán)、艾爾多集團(tuán)、匯川技術(shù)、比亞迪、寶馬集團(tuán)、采埃孚等知名企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。

從業(yè)績(jī)來看：

華新精科2022年至2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為11.92億元、11.89億元、14.21億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.14億元、1.56億元、1.53億元。業(yè)績(jī)整體波動(dòng)較為明顯，2024年存在增收降利問題。

需要指出的是，華新精科的綜合毛利率于2019—2022年接連走低，但2023年卻出現(xiàn)了較為明顯的回升。

2019—2022年，華新精科的綜合毛利率分別為21.88%、21.62%、17.73%、16.89%；對(duì)應(yīng)同行業(yè)可比公司均值分別為20.57%、19.3%、15.81% 、13.3%。不難看出，2019—2022年，公司綜合毛利率均高于同行業(yè)可比公司均值。2023年，華新精科綜合毛利率大幅增長(zhǎng)至21.86%，而當(dāng)期同行業(yè)可比公司綜合毛利率均值則進(jìn)一步下降至13.18%。進(jìn)入2024年，公司綜合毛利率為20.43%，稍有回落，但仍顯著高于當(dāng)期同行業(yè)可比公司均值12.31%。

對(duì)此，華新精科表示，報(bào)告期內(nèi)，公司通過向?qū)汃R集團(tuán)直接供應(yīng)及通過采埃孚向?qū)汃R集團(tuán)間接供應(yīng)寶馬新能源汽車第五代驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯。寶馬項(xiàng)目采用新型點(diǎn)膠技術(shù)且工藝復(fù)雜，公司取得定點(diǎn)時(shí)國(guó)內(nèi)外掌握點(diǎn)膠技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的鐵芯供應(yīng)商較少，故毛利率水平相對(duì)較高。

從募集資金用途來看：

華新精科此次擬發(fā)行4373.75萬(wàn)股，募資約7.12億元，分別用于新能源車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯擴(kuò)建項(xiàng)目(4.45億元)、精密沖壓及模具研發(fā)中心項(xiàng)目(0.67億元)、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目(2億元)。

對(duì)于上市委會(huì)議關(guān)注的業(yè)績(jī)問題，華新精科在此前回復(fù)問詢時(shí)指出：

公司在精密沖壓領(lǐng)域深耕近二十年，已經(jīng)積累了較強(qiáng)的客戶優(yōu)勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯行業(yè)排名較為靠前、市場(chǎng)占有率相對(duì)較高、技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)開拓能力和充足的在手訂單，因此發(fā)行人未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有可持續(xù)性。

風(fēng)險(xiǎn)提示方面，華新精科在招股書中指出：

第一，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 4.52億元、2.94億元及 5.48億元，占同期期末流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為46.75%、29.04%及48.58%。截至2024年末，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款余額占比99.96%，合并口徑下應(yīng)收賬款余額前五名客戶占比為69.47%。

第二，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6518.31 萬(wàn)元、4.58億元及-6338.43 萬(wàn)元，公司凈利潤(rùn)分別為 1.14億元、1.56億元及1.5億元。公司2022年及2024年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目期末余額持續(xù)增加，預(yù)先向供應(yīng)商支付的原材料貨款與收到客戶貨款存在時(shí)間差所致。

第三，毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期各期，公司綜合毛利率分別為16.89%、21.86%及20.43%，有所波動(dòng)。公司精密沖壓鐵芯產(chǎn)品一般采取行業(yè)通行的成本加成定價(jià)模式，綜合毛利率水平主要受原材料價(jià)格、細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、人工成本、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)水平等因素的影響。

第四，存貨余額較高及存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，公司存貨余額分別為1.51億元、1.94億元及2.5億元，存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為15.41%、18.21%及21.30%，主要為原材料和庫(kù)存商品。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，存貨余額不斷增長(zhǎng)，公司可能面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

第五，國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期，公司外銷收入分別為1.41億元、3.73億元及3.8億元，是公司營(yíng)業(yè)收入的重要組成部分之一。公司的主要出口區(qū)域?yàn)闅W洲、北美洲、南美洲、亞洲等地區(qū)。近年來，國(guó)際形勢(shì)不容樂觀，令世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較大不確定性?？赡軐?duì)公司外銷業(yè)務(wù)帶來不利影響。

此外，華新精科還提示了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)新客戶開拓不力的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)張不能及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)與產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn)、主要技術(shù)人員流失及核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等多重風(fēng)險(xiǎn)因素。