花旗：首予藍思科技目標價26港元 評級“買入”
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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-07-16 10:32
花旗發(fā)布研報稱，首次覆蓋藍思科技(06613)H股，給予“買入”評級，目標價26港元(基于19.3倍2026年預(yù)測市盈率)。同時，花旗將藍思科技(300433.SZ)A股的目標價由25元人民幣上調(diào)至32元人民幣，仍基于25.7倍市盈率，但改用2026年每股盈測，因折疊智能手機升級趨勢的能見度提升。該行微調(diào)財務(wù)模型，但2025至2027年凈利潤預(yù)測大致維持不變。從估值角度出發(fā)，該行短期內(nèi)偏好H股多于A股。
在模型中，該行更新了安卓(Android)出貨量預(yù)測及組裝業(yè)務(wù)假設(shè)，但被更高的利息收入所抵銷?；ㄆ煺J為，H股上市對公司具有正面影響，因可提供更多現(xiàn)金用于潛在研發(fā)計劃及海外產(chǎn)能擴張，并擴大海外機構(gòu)投資者基礎(chǔ)。
花旗重申藍思科技將成為2026年蘋果可能推出的折疊iPhone之關(guān)鍵受惠者。由于該公司采用的超薄玻璃(UTG)、PET材料及玻璃支架技術(shù)，預(yù)計可使每部手機的玻璃蓋板價值增加超過50美元。該行預(yù)估這款潛在的折疊iPhone將為藍思科技2026及2027年營收分別帶來5%和12%的貢獻。此外，該公司還將受益于前蓋板超硬涂層技術(shù)的應(yīng)用、輕薄機型后蓋物料價值的提升，以及在2025年下半年新款iPhone金屬中框訂單份額的增加。短期來看，由于關(guān)稅政策變動所引發(fā)的供應(yīng)鏈調(diào)整，iPhone的補庫存需求有望為藍思科技2025年第二至第三季的盈利表現(xiàn)提供支撐。
花旗預(yù)期藍思科技的非蘋果業(yè)務(wù)，將成為市場情緒與長期增長的重要支撐。隨著小米集團-W(01810)高端手機策略的推進，加上筆記本電腦新業(yè)務(wù)機會與智能零售支付終端設(shè)備的發(fā)展，該公司的組裝業(yè)務(wù)可望持續(xù)成長。雖然人工智能智能眼鏡與人形機器人仍屬新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但該行看好其長期發(fā)展?jié)摿Α?/p>
來源：智通財經(jīng)網(wǎng)
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