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在“買買買”與“漲漲漲”模式的雙重作用下，紫金礦業(yè)（601899.SH）和洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）上半年業(yè)績(jī)預(yù)喜。7月13日，紫金礦業(yè)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約232億元，較上年同期的151億元增加約81億元，同比增長(zhǎng)約54%。從單季度表現(xiàn)看，2025年第二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約130億元，較第一季度的102億元增加約28億元，環(huán)比增長(zhǎng)約27%。紫金礦業(yè)解釋稱，2025年上半年銅、金、鋅（鉛）、銀等礦產(chǎn)量有不同程度變化，當(dāng)量碳酸鋰產(chǎn)量同比大漲2961%，且報(bào)告期內(nèi)金、銅、鋅、銀銷售價(jià)格同比上升。

7月14日，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為82億元到91億元，同比增加51.37%到67.98%。其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因在于2025年上半年主要產(chǎn)品銅鈷價(jià)格同比上升，疊加銅產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)。2025年上半年，洛陽(yáng)鉬業(yè)銅金屬產(chǎn)量353570噸，同比增長(zhǎng)約12.68%；鈷金屬產(chǎn)量61073噸，同比增長(zhǎng)約13.05%。

國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)指出，大型銅與黃金礦業(yè)巨頭業(yè)績(jī)高增背后是資源掌控帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等龍頭上半年凈利增幅逾50%，本質(zhì)是“資源溢價(jià)兌現(xiàn)+產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的結(jié)果。

然而，亮眼業(yè)績(jī)公布后，兩家上市公司在A股的股價(jià)并未大幅波動(dòng)，整體處于橫盤狀態(tài)。7月14日至7月16日，紫金礦業(yè)分別實(shí)現(xiàn)1.01%、0.21%、0.1%的漲幅；洛陽(yáng)鉬業(yè)在7月15日至7月16日股價(jià)漲幅分別為0.00%和0.12%。知名財(cái)稅審專家劉志耕分析，礦業(yè)股股價(jià)往往提前反映商品價(jià)格預(yù)期，投資者對(duì)周期性高點(diǎn)存有擔(dān)憂，歷史顯示礦業(yè)公司業(yè)績(jī)峰值常伴隨行業(yè)周期見頂。若下半年銅、鈷價(jià)格突破前高或紫金礦業(yè)新礦投產(chǎn)超預(yù)期，可能打破僵局，反之橫盤狀態(tài)或延續(xù)至行業(yè)出現(xiàn)新催化因素。

對(duì)于銅、金等礦產(chǎn)的市場(chǎng)走勢(shì)，顧馮達(dá)表示，黃金和銅等戰(zhàn)略性資源風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于大周期上行階段，將帶動(dòng)相關(guān)股整體價(jià)值抬升。他維持銅市下半年“階梯式抬升”判斷，認(rèn)為銅市處于“礦端緊平衡+金融溢價(jià)”雙重驅(qū)動(dòng)階段，全球銅精礦短缺從“預(yù)期階段性緊缺”推向“現(xiàn)實(shí)預(yù)期極度緊缺”。對(duì)于黃金走勢(shì)，當(dāng)前金價(jià)處于“貨幣屬性重估”窗口，短期3500美元/盎司關(guān)口存在技術(shù)整固需求，7到8月美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧或令金價(jià)在3200到3500美元/盎司震蕩，9月后降息落地疊加關(guān)稅通脹，實(shí)際利率下行有望推動(dòng)金價(jià)挑戰(zhàn)前高3500美元/盎司并尋求新高。

此前，紫金礦業(yè)和洛陽(yáng)鉬業(yè)股價(jià)曾沖上高位。7月3日，紫金礦業(yè)股價(jià)一度沖上20.49元的歷史高位，洛陽(yáng)鉬業(yè)股價(jià)也曾站上8.72元的階段性高位。在股價(jià)沖高之前，6月底，紫金礦業(yè)計(jì)劃以12億美元收購(gòu)哈薩克斯坦Raygorodok大型金礦；6月26日，洛陽(yáng)鉬業(yè)完成對(duì)Lumina Gold上市公司的收購(gòu)交易，獲得厄瓜多爾凱歌豪斯金礦100％的股權(quán)。

7月16日，洛陽(yáng)鉬業(yè)方面表示，下半年將繼續(xù)完成全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，挖潛當(dāng)前運(yùn)營(yíng)礦山潛力，看好銅、黃金等金屬，將在合適時(shí)機(jī)展開新的并購(gòu)行動(dòng)。展望下半年，顧馮達(dá)認(rèn)為相關(guān)行業(yè)將沿三條主線分化：一是資源自給率高于平均值的一體化產(chǎn)業(yè)巨頭企業(yè)可穿越加工費(fèi)低谷；二是并購(gòu)窗口開啟，頭部礦企可逢低鎖定非洲、南美高品位戰(zhàn)略性銅和黃金資產(chǎn)；三是套保策略需升級(jí)，建議采用“滬倫比價(jià)期權(quán)組合”對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。