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消費(fèi)板塊：拐點(diǎn)將至，曙光在前

2025年年初以來(lái)，居民消費(fèi)傾向漸進(jìn)修復(fù)，消費(fèi)場(chǎng)景全面復(fù)蘇。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年內(nèi)需對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為68.8%，其中最終消費(fèi)支出貢獻(xiàn)率為52%。二季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為52.3%，較一季度略有提升。

進(jìn)入二季度，隨著《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》等政策組合拳落地，“真金白銀” 的補(bǔ)貼、消費(fèi)場(chǎng)景的持續(xù)拓展，為消費(fèi)注入 “強(qiáng)心針”。五一、端午假期消費(fèi)數(shù)據(jù)亮眼，旅游出行人次、餐飲收入大幅增長(zhǎng)，線下消費(fèi)熱度高漲；線上消費(fèi)在 618 大促中也展現(xiàn)韌性，家電、美妝、食品等品類(lèi)銷(xiāo)售火爆，這些積極信號(hào)暗示著消費(fèi)板塊正逐步走出低谷，正在到來(lái)的中報(bào)季也有望成為拐點(diǎn)驗(yàn)證的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。接下來(lái)，本文就帶大家了解當(dāng)前各個(gè)細(xì)分行業(yè)公司的業(yè)績(jī)預(yù)告所呈現(xiàn)出的細(xì)分趨勢(shì)。

消費(fèi)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域：多點(diǎn)開(kāi)花，亮點(diǎn)紛呈

食品飲料：分化中孕育新機(jī)遇

食品飲料行業(yè)作為消費(fèi)板塊的重要組成部分，在上半年呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)分化的特征。白酒行業(yè)整體承壓，但頭部酒企憑借強(qiáng)大的品牌影響力和市場(chǎng)份額，依然保持著穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。啤酒行業(yè)受益于消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)品創(chuàng)新，中高端產(chǎn)品市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。零食行業(yè)在健康化、個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)的推動(dòng)下，新興品類(lèi)層出不窮，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

紡織服飾：運(yùn)動(dòng)與高端細(xì)分崛起

紡織服飾行業(yè)在 618 銷(xiāo)售周期的帶動(dòng)下，消費(fèi)需求有所恢復(fù)。運(yùn)動(dòng)服飾板塊延續(xù)了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，隨著全民健身意識(shí)的提高，消費(fèi)者對(duì)運(yùn)動(dòng)裝備的需求不斷增加。各大運(yùn)動(dòng)品牌紛紛加大研發(fā)投入，推出高科技、高性能的產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)和功能的追求。

商貿(mào)零售：跨境龍頭引領(lǐng)增長(zhǎng)

商貿(mào)零售行業(yè)中，傳統(tǒng)商超渠道受到線上購(gòu)物和消費(fèi)習(xí)慣變化的沖擊，消費(fèi)有所下滑。然而，跨境電商龍頭企業(yè)卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。義烏進(jìn)出口貿(mào)易的高增長(zhǎng)，以及全球數(shù)貿(mào)中心市場(chǎng)的開(kāi)業(yè)，為跨境電商企業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。

社會(huì)服務(wù)：跨境旅游需求井噴

社會(huì)服務(wù)行業(yè)中，跨境旅游需求激增成為一大亮點(diǎn)。在入境游政策的支持下，以及年輕人和銀發(fā)族旅游需求的共振下，跨境旅游市場(chǎng)迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。線上旅行社（OTA）紛紛推出個(gè)性化、多樣化的旅游產(chǎn)品，滿足不同消費(fèi)者的需求。

輕工制造：家居等細(xì)分表現(xiàn)亮眼

輕工制造行業(yè)短期內(nèi)受到出口鏈壓力的影響，但家居、包裝、寵物食品等細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)較好。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步回暖，家居行業(yè)需求有所回升。包裝行業(yè)受益于電商和快遞行業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)需求保持穩(wěn)定。寵物食品市場(chǎng)則隨著寵物消費(fèi)市場(chǎng)的擴(kuò)大而持續(xù)增長(zhǎng)。

家用電器：國(guó)內(nèi)需求加速回暖

家用電器行業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迎來(lái)了需求加速回暖的良好局面。在國(guó)家以舊換新補(bǔ)貼政策的刺激下，Q2 白電、廚電、小家電需求大幅增長(zhǎng)。然而，外銷(xiāo)市場(chǎng)受到關(guān)稅政策不確定性的影響，短期受損。但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和中國(guó)家電品牌競(jìng)爭(zhēng)力的提升，外銷(xiāo)市場(chǎng)仍具有較大的增長(zhǎng)潛力。

港股消費(fèi)：稀缺資產(chǎn)，業(yè)績(jī)高增

潮玩行業(yè)：龍頭企業(yè)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，收入、凈利潤(rùn)及凈利率均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同比增速顯著。行業(yè)呈現(xiàn)全球化擴(kuò)張加速態(tài)勢(shì)，海外門(mén)店數(shù)量持續(xù)增加，歐美市場(chǎng)拓店進(jìn)程加快；國(guó)內(nèi)門(mén)店形象升級(jí)，高端門(mén)店及城市旗艦店布局提速。全球市場(chǎng)對(duì)本土 IP 的認(rèn)可度不斷提升，海外收入占比持續(xù)攀升。

高端及潮流金飾領(lǐng)域：行業(yè)內(nèi)企業(yè)憑借獨(dú)特設(shè)計(jì)與品牌優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。通過(guò)推出聯(lián)名 IP 首飾、創(chuàng)意黃金產(chǎn)品等，精準(zhǔn)契合年輕消費(fèi)者對(duì)個(gè)性化、高品質(zhì)金飾的需求，傳統(tǒng)黃金產(chǎn)品收入保持較高增速。

新式茶飲：港股新式茶飲行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期呈現(xiàn)顯著分化。頭部品牌表現(xiàn)亮眼，單店普遍實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，且門(mén)店擴(kuò)張勢(shì)頭強(qiáng)勁，上半年凈開(kāi)店數(shù)可觀，區(qū)域規(guī)模效應(yīng)下成本控制與盈利能力穩(wěn)步提升。行業(yè)層面，外賣(mài)大戰(zhàn)雖有降溫，但前期補(bǔ)貼加速尾部品牌出清，賽道集中度進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)茶飲企業(yè)中報(bào)將展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)韌性。

綜合以上各個(gè)消費(fèi)細(xì)分行業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，消費(fèi)板塊呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)化復(fù)蘇”的特點(diǎn)，各個(gè)細(xì)分賽道冷熱不均，但結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)頻現(xiàn)，預(yù)示著居民消費(fèi)信心的回暖。伴隨居民收入預(yù)期穩(wěn)定，消費(fèi)場(chǎng)景有望全面復(fù)蘇。

7月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的戰(zhàn)略之舉。要找準(zhǔn)關(guān)鍵著力點(diǎn)，深入實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，系統(tǒng)清理制約居民消費(fèi)的不合理限制，優(yōu)化消費(fèi)品以舊換新政策，順應(yīng)居民消費(fèi)需求增加多元化供給，擴(kuò)大新質(zhì)生產(chǎn)力、新興服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域投資，把內(nèi)需潛力充分釋放出來(lái)，不斷增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力。

展望下半年，內(nèi)需消費(fèi)政策有望持續(xù)加碼。一方面，財(cái)政補(bǔ)貼仍將是拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的重要手段。在行業(yè)選擇上，家電、消費(fèi)電子等領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)受益于以舊換新政策。另一方面，線下服務(wù)消費(fèi)也將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。各地政府紛紛加大對(duì)文旅消費(fèi)、戶外活動(dòng)、體育賽事等服務(wù)消費(fèi)的支持力度，“蘇超”等線下活動(dòng)的火爆便是最好的例證。

在當(dāng)前消費(fèi)板塊估值低位、整體拐點(diǎn)將至的背景下，同時(shí)覆蓋多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域股票的ETF成為布局消費(fèi)的理想工具。

相關(guān)產(chǎn)品1：

港股消費(fèi)ETF易方達(dá)（513070），它可以幫助投資者一網(wǎng)打盡潮玩、黃金飾品、茶飲、電商等港股消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，分享新消費(fèi)的快速增長(zhǎng)，以及電商公司在本地生活服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展紅利。

?截至2025年7月21日，中證港股通消費(fèi)指數(shù)滾動(dòng)市盈率（PE-TTM）為20.56倍，處于近5年以來(lái)的15.71%。

港股消費(fèi)ETF易方達(dá)（513070）：跟蹤中證港股通消費(fèi)指數(shù)中規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品，彈性高、費(fèi)率低，且支持T+0交易。

聯(lián)接A：018103

聯(lián)接C：018104

相關(guān)產(chǎn)品2：

若投資者想把握A股大消費(fèi)復(fù)蘇的投資機(jī)會(huì)，可關(guān)注消費(fèi)ETF易方達(dá)（159798）。消費(fèi)ETF易方達(dá)跟蹤的中證消費(fèi)50指數(shù)由滬深兩市可選消費(fèi)與主要消費(fèi)（剔除汽車(chē)與汽車(chē)零部件、傳媒子行業(yè)）中規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量好的50只龍頭公司股票組成，能表征市場(chǎng)上消費(fèi)龍頭股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，值得重點(diǎn)關(guān)注。

截至2025年7月21日，中證消費(fèi)50指數(shù)滾動(dòng)市盈率（PE-TTM）為16.81倍，處于近5年以來(lái)的5.08%。

相關(guān)產(chǎn)品3：

截至2025年7月21日，中證家電龍頭指數(shù)滾動(dòng)市盈率（PE-TTM）為13.93倍，處于近5年以來(lái)的16.02%。

家電ETF易方達(dá)（159328）：家電ETF易方達(dá)跟蹤的中證家電龍頭指數(shù)覆蓋家電板塊30家業(yè)務(wù)涉及白色家電、黑色家電、小家電等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，是較好的家電板塊投資工具。

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