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外賣和其他行業(yè)的競爭壓力可能令短期盈利預(yù)測下調(diào)。

據(jù)IPO早知道消息，近日，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪以“H股投資：什么變了？什么沒變？”為主題對港股的投資框架發(fā)表了最新觀點(diǎn)。

隨著南向投資者對香港股票的配置比例增加到香港自由流通股的21%，他更新了香港股票市場投資框架。

王宗豪認(rèn)為，推動(dòng)H股的關(guān)鍵因素（按重要性降序排列）分別為：1）政策和法規(guī)；2）盈利（特別是盈利調(diào)整趨勢）；3）創(chuàng)新，4）資金流動(dòng)（尤其是來自南向投資者）和利率；5）估值；6）宏觀條件；7）地緣政治。

王宗豪指出，在此框架下，香港市場在短期內(nèi)將面臨一定壓力，因?yàn)橥赓u和其他行業(yè)的競爭壓力可能導(dǎo)致盈利預(yù)測下調(diào)。盡管如此，隨著“反內(nèi)卷”動(dòng)能上升，政策變化似乎在醞釀中，而南向和國際投資者可能提供資金流入支持，因?yàn)榕c其他境內(nèi)資產(chǎn)和全球股市相比，港股估值仍具有吸引力?！霸诋?dāng)前宏觀環(huán)境下，我們依然認(rèn)為杠鈴策略是最合適的行業(yè)配置方式?！?/p>

H股投資什么變了：南向資金和本地流動(dòng)性對指數(shù)影響更大

隨著南向持倉增加，與過去相比H股投資的變化包括：1）市場對地緣政治更加脫敏，2）資金流動(dòng)（尤其是南向）和本地流動(dòng)性（如HIBOR）現(xiàn)在似乎對指數(shù)表現(xiàn)的影響更大，3）與全球股市的相關(guān)性下降，4）由于科技股在指數(shù)中占更大比重，經(jīng)濟(jì)因素的影響減少。

H股沒變的是政策和監(jiān)管變化對整體市場情緒和估值水平仍然很重要，而每股收益預(yù)測調(diào)整仍是最重要的股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素。

維持對H股和中國整體股市的樂觀看法，短期關(guān)注資金流動(dòng)和創(chuàng)新

根據(jù)更新后的框架，瑞銀認(rèn)為短期內(nèi)存在以下潛在不利因素：1）瑞銀分析師的預(yù)測意味著恒生中國企業(yè)指數(shù)的市場盈利預(yù)測面臨4%的下行風(fēng)險(xiǎn)（特別是由于外賣行業(yè)的競爭）；2）HIBOR已大幅下跌，可能會小幅反彈。

王宗豪表示：“盡管如此，我們維持對H股和中國整體股市的樂觀看法，并認(rèn)為“逢低買入”有較強(qiáng)支撐，因?yàn)楣乐稻哂形Γㄓ绕涫茿I相關(guān)科技股），可能會吸引南向資金流入（盡管低于上半年）和潛在海外資金流入?！?/p>

王宗豪認(rèn)為，在當(dāng)前背景下，資金流動(dòng)和創(chuàng)新可能在短期內(nèi)仍是股市表現(xiàn)更重要的驅(qū)動(dòng)力?！耙虼?，我們繼續(xù)采用杠鈴策略來選擇行業(yè)。在香港，我們認(rèn)為小盤股也有價(jià)值，是潛在的趨同交易標(biāo)的，近幾個(gè)月南向投資者的興趣有所回升，而且過去5年A股小盤股大幅跑贏港股?！?/p>

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜羅賓

本文來源：IPO早知道