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在建筑建材行業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下，北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司（002271.SZ，以下簡稱“東方雨虹”）近期接連推進兩項關(guān)鍵戰(zhàn)略布局。一方面，其全資子公司擬約8.8億元人民幣收購智利頭部建材零售商Construmart 100%股權(quán)，劍指拉美零售渠道；另一方面，全資子公司取得江西永豐大理石礦采礦權(quán)，為總投資10億元的新材料產(chǎn)業(yè)園奠定資源基礎(chǔ)，加碼上游原材料掌控。

海外收購：拓展拉美市場

東方雨虹公告顯示，7月16日，其全資子公司東方雨虹海外建設(shè)發(fā)展（上海）有限公司與東方雨虹國際貿(mào)易（上海）有限公司，與智利三家投資公司簽署股份買賣協(xié)議，擬以自有資金合計約1.23億美元（按協(xié)議簽署日匯率換算約8.80億元人民幣）收購Construmart S.A.（下稱“Construmart”）100%股權(quán)。交易完成后，兩家子公司將分別持有其99%和1%股權(quán)。

東方雨虹表示，此次收購旨在“戰(zhàn)略性拓展海外市場，搭建國際化建筑建材零售渠道”。Construmart是智利建材零售領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在智利境內(nèi)擁有約31家建材超市，主要銷售建筑輔材、建筑結(jié)構(gòu)材料、木材、地板、衛(wèi)浴及廚房產(chǎn)品等。2024年，該公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入約20.93億元，凈利潤約0.35億元；2025年1 - 5月實現(xiàn)營業(yè)收入約9.16億元，凈利潤約0.25億元。

本次交易采用收益法對標(biāo)的公司進行估值，最終確定Construmart 100%股權(quán)價值為1.23億美元。2024年標(biāo)的公司經(jīng)審計的EBITDA為0.77億元，2025年預(yù)測為1.04億元，對應(yīng)EV/EBITDA分別為11.12倍、8.25倍。不過，截至2024年年末，Construmart經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為4.95億元，而本次交易價格達8.80億元，較凈資產(chǎn)溢價約77.8%。此外，協(xié)議約定“買方允許標(biāo)的公司在交割日前向賣方分配不超過200萬美元的股息”，這意味著交易完成前，標(biāo)的公司原股東可提前獲得股息分配，導(dǎo)致標(biāo)的公司凈資產(chǎn)相應(yīng)減少。交易對價支付采用“1.13億美元交割日支付 + 1000萬美元托管金”的分期模式。

國內(nèi)“挖礦”：掌控上游資源

在加速海外擴張的同時，東方雨虹在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上游的布局也取得關(guān)鍵進展。同日公告顯示，其全資子公司華砂礦業(yè)（吉安）有限公司已取得江西省永豐縣大船嶺礦區(qū)飾面用大理巖礦的采礦許可證，為總投資10億元的吉安新材料產(chǎn)業(yè)園項目奠定核心資源基礎(chǔ)。

該項目源自東方雨虹2023年11月的董事會決議，同意砂粉集團投資10億元在永豐縣投資建設(shè)東方雨虹吉安新材料產(chǎn)業(yè)園項目，涵蓋礦山開采、白水泥、特種砂漿等多個產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)項目。同年11月，華砂礦業(yè)（吉安）有限公司成功競得永豐縣飾面用大理石礦詳查探礦權(quán)，近日順利完成探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)相關(guān)工作，并取得采礦許可證。

該礦區(qū)位于江西省吉安市永豐縣陶唐鄉(xiāng)，開采礦種為飾面用石料（大理石），開采方式為露天開采，生產(chǎn)規(guī)模達100萬立方米/年，有效期限為20年。此次采礦權(quán)的獲取，標(biāo)志著東方雨虹正式入局大理石板材、碳酸鈣超細粉體等行業(yè)，為可降解塑料、橡膠及造紙等工業(yè)領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)原材料。東方雨虹表示，這將對公司工業(yè)板塊發(fā)展產(chǎn)生積極影響，未來工業(yè)板塊將成為公司新的增長引擎，還能保障部分產(chǎn)品關(guān)鍵性原材料的供應(yīng)穩(wěn)定性，降低原材料價格波動風(fēng)險，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升公司采購環(huán)節(jié)的抗風(fēng)險能力，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

業(yè)績承壓下的突圍之舉

然而，東方雨虹近年來業(yè)績連續(xù)下挫。2021年，公司憑借房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，實現(xiàn)營業(yè)收入319.34億元，歸母凈利潤高達42.05億元，同比分別增長46.96%、24.07%。但隨著房地產(chǎn)調(diào)整，行業(yè)風(fēng)險逐漸暴露，2022年公司營收增速放緩，歸母凈利潤大幅縮水至21.18億元，同比下降49.61%。2023年雖有增長，但整體幅度有限，與2021年巔峰時期相比仍有較大差距。2024年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資和房屋施工面積下降，東方雨虹上游建筑防水材料需求大幅下滑，各項業(yè)務(wù)收入全線下滑，歸母凈利潤驟降至1.08億元，同比下降95.25%，為近13年來最低。

在嚴峻的業(yè)績壓力下，東方雨虹仍堅定推進海外收購與新材料產(chǎn)業(yè)園項目，凸顯其尋求突圍的決心。海外收購的核心在于跨文化整合與協(xié)同效應(yīng)釋放，國內(nèi)項目則依賴產(chǎn)能釋放效率與工業(yè)新品市場拓展。不過，兩個項目均需持續(xù)資金投入，海外收購的分期支付機制、國內(nèi)項目的分步建設(shè)規(guī)劃，雖在一定程度上緩解短期資金壓力，但標(biāo)的商譽減值風(fēng)險、礦產(chǎn)政策變動風(fēng)險等潛在變量，仍可能影響最終收益。東方雨虹此番雙線布局能否真正提升市場份額和盈利能力，還有待觀察。