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隨著近年來極端天氣引發(fā)水災(zāi)，被保險公司定損后，大量水淹車、事故車等“全損車”都去哪兒了？

這些看似報廢的車輛，正撐起中國最大的事故車拍賣平臺——博車網(wǎng)。近期，博車網(wǎng)赴港IPO，根據(jù)灼識咨詢的資料，按2023年交易量計，博車網(wǎng)于中國事故車拍賣行業(yè)排名第一，市場份額約為31.3%。

保險公司和汽車修理廠的 “掮客”

博車網(wǎng)的前身于2014年成立，開展不可修復(fù)事故車拍賣業(yè)務(wù)，創(chuàng)始人也即單一最大股東陳健鵬是一位清華學(xué)霸，曾經(jīng)在多家德國汽車設(shè)備集團等技術(shù)公司任職，在汽車行業(yè)擁有 20年經(jīng)驗，多名執(zhí)行董事均為汽車領(lǐng)域工作認(rèn)識，公司CFO曾任職中國平安保險及美國一家跨國金融及保險公司的汽車保險理賠主管。

作為一家車險的下游全損車拍賣平臺，公司背后分別有汽車保險巨頭之一的中國平安保險及復(fù)星集團等重量級投資人。2022年，博車網(wǎng)收購二手車拍賣及配套服務(wù)提供商車贏業(yè)務(wù)，形成商譽2.95億元。

同時，復(fù)星國際資本是本次公司赴港上市的聯(lián)席保薦人，“復(fù)星系”通過上海銳望等主體持股8.3%，持股比例僅位列公司創(chuàng)始人陳健鵬及兩家海外私募之后。

《財中社》梳理發(fā)現(xiàn)，五年間博車網(wǎng)估值幾乎在原地踏步。公司最后一筆融資是2022年的C2輪融資，投后估值31.7億元，但其2017年C輪融資估值已經(jīng)達(dá)到30.7億元。

而且，或許是出于對賭上市條款未達(dá)成或者其他安排，對于前期融資，博車網(wǎng)近年來進行多次股份回購。2023年10 月及 2025 年 1 月，公司分別向外部投資者回購3067 萬元及 3600 萬元的 A 輪及 C 輪優(yōu)先股。此前的2020 年公司支付 3.2 億元回購 C1 輪部分股份；2022 年支付 1.5 億元回購 C2 輪股份。

雖然全損車在國外是一門還不錯的生意，通過將某些維修成本可能過高的受損車輛推定全損車，保險公司可以最大限度地減少理賠金額，簡化理賠流程。博車網(wǎng)在招股書認(rèn)為，中國事故車市場有很大發(fā)展空間，拍賣量從 2019 年的約 21萬輛增長至 2023 年的 35萬輛。相比之下，2023 年美國事故車的拍賣量接近700萬輛，約為中國拍賣量的 20 倍，而 2023 年其汽車保有量約為 2.9 億輛，與中國相近。

但目前中國市場還很難接受全損車，出事車輛往往被“遺忘”在停車場不會流入市場，所以美國的全損車商業(yè)模式還有些難以套用到中國市場。

社交平臺有一位交通事故鑒定工作者評價，“每天看著事故車輛停車場里上百臺 BBA、路虎、保時捷真的很難繃，很多車都是放在露天的停車場里幾年了，不知道車主是嫌修車費用高還是嫌晦氣，好好一輛車我看著它從 9 成新慢慢變成銹跡斑斑的鋼架子?！?/p>

另外博車網(wǎng)的業(yè)績還受季節(jié)性影響，在中國春節(jié)假期前的事故車及二手車銷量偏低，春節(jié)假期后則較高。此外由于夏季雨季臺風(fēng)等影響水淹損壞車增長，事故車銷量可能會更高。

兩年累虧3億

2024年前三季度，博車網(wǎng)的營收已隱現(xiàn)天花板：營收4億元，同比增長3.3%；經(jīng)調(diào)整利潤7580萬元，同比略微增長約200萬元。

相比于過去的2022-2023年，公司收入分別為3.9億元、5.2億元，2023年較2022年增長33.6%；經(jīng)調(diào)整利潤分別為5020萬元及8170萬元，增幅明顯。

但公司期內(nèi)利潤連續(xù)兩年為負(fù)，2022-2023年凈利潤分別為-1.8億元、-1.2億元，2024 年前三季度期內(nèi)凈利潤也只有143萬元，與經(jīng)調(diào)整凈利潤的區(qū)別在于2022-2023年支付回購優(yōu)先股的1.7億元及1.5億元，以及收購二手車平臺等產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷。

2022-2023年以及2024年前三季度，公司毛利率為44.4%、49.9%及47.3%。其中事故車毛利率最高，在2024年前三季度高達(dá)61.8%。

公司主營事故車拍賣及配套服務(wù)，2024年前三季度占總收入約54%，而二手車拍賣等貢獻超2成收入。

博車網(wǎng)的核心經(jīng)營指標(biāo)是拍賣交易事故車數(shù)量、事故車平均拍賣單價等數(shù)據(jù)。

具體來看，公司事故車平均拍賣價格從2022年的42666元上升至2023年的44393元，主要由于在洪水或臺風(fēng)季節(jié)受損的價值較高事故車數(shù)目增加。然而2024年前三季度單車拍賣價格急劇下滑，從2023年同期的44741元下降至37559元，博車網(wǎng)將其歸因于中國的汽車業(yè)（新能源車）的顯著價格波動，導(dǎo)致平臺上平均拍賣價格急劇下滑。

根據(jù)招股書，新能源車的損失率比燃油車高1.5至2倍：由于配件集成度更高，但此事故可能對新能源車新造成更大損壞，維修需要更高成本，通常更有可能被保險公司定位全損車處理，新能源車價位偏低，拍賣價格通常較低。

全損車拍賣生意不好做，近年拍賣成交數(shù)量增速逐漸放緩。2022-2023年拍賣平臺分別成交共68166輛、10.8萬輛全損事故車，同比增長近六成，2023-2024 年前9個月分別成交78806輛及87391輛事故車，同比增長10.9%。

拍賣車數(shù)量增長放緩，拍賣單價同時下滑，博車網(wǎng)賴以生存的“傭金”收益自然也就很難增加。

2022-2023年，公司二手車拍賣了78051輛、11.9萬輛，2024年前三季度拍賣84388輛二手車，同比減少了近1000輛。

博車網(wǎng)的事故車上游車源方主要是保險公司，占博車網(wǎng)車源的將近九成，截至2024年9月30日，公司為中國95%以上經(jīng)營汽車保險業(yè)務(wù)的保險公司提供事故車拍賣服務(wù)，并涵蓋所有前50大保險公司。公司二手車的車源方主要是經(jīng)銷商集團及機構(gòu)車源方、二手拍賣行即消費者“以舊換新”的舊車。截至2024年9月30日，博車網(wǎng)為中國前100大汽車經(jīng)銷商集團中的73%提供了服務(wù)。

事故車的主要買家是認(rèn)證修理廠和持證汽車拆解廠。認(rèn)證修理廠通常會購買事故車進行修理然后轉(zhuǎn)售。持證汽車拆解廠通常會拆解事故車，并將配件出售給配件經(jīng)銷商、修理廠或公眾。

博車網(wǎng)的下游客戶非常穩(wěn)定，一萬名高級會員撐起了全損車拍賣生意，近年來公司會員流失不多但也沒有什么增量。根據(jù)招股書，公司會員的復(fù)購率近年來超70%，截至2024年三季度末，公司大約有1萬名高級會員，該等級會員可以同時競拍多輛車。2023年以來，平均每月約有5000名會員對事故車出價，高于2022年的約3800名，2024年前三季度約5100的客戶量。

中國目前尚無專門法律明確“全損車拍賣”的合規(guī)流程，即便有《報廢機動車回收管理辦法》《二手車流通管理辦法》等法規(guī)，也未對“全損未報廢車輛”進行明確界定，且水淹車、電池受損的新能源車及車禍?zhǔn)軗p車輛的修復(fù)并沒有嚴(yán)格法規(guī)監(jiān)管，可能會存在安全隱患。

多起新聞報道揭示：事故車、水淹車經(jīng)過簡單修復(fù)后偽裝成正常二手車銷售，以低價誘導(dǎo)消費，消費者事后維權(quán)困難。

來源：財中社