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市場(chǎng)回顧：

本周（2025年7月28日-8月1日），市場(chǎng)短期出現(xiàn)一定整固過(guò)程，基本面仍是市場(chǎng)的壓力所在。但其也為后續(xù)的更有力反彈提供空間，市場(chǎng)在中期依然存在向上機(jī)會(huì)。成交量方面顯著放量，兩市統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)成交超9萬(wàn)億元，日均成交額超1.8萬(wàn)億元，指數(shù)方面。A股主要指數(shù)普漲，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌0.93%、1.58%、0.74%。

ETF方面，出口利好疊加二季報(bào)喜人，成長(zhǎng)賽道整體表現(xiàn)優(yōu)異。其中，通信、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)漲幅居前，權(quán)重板塊帶動(dòng)相關(guān)指數(shù)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步上漲。而之前走勢(shì)較強(qiáng)的基建相關(guān)板塊，沖高回落，煤炭、有色金屬、建筑裝飾行業(yè)整體出現(xiàn)震蕩。本輪成長(zhǎng)賽道整體表現(xiàn)依舊強(qiáng)于價(jià)值賽道。從上周ETF走勢(shì)看，全市場(chǎng)ETF平均漲幅-1.17%，得益于穩(wěn)健低波動(dòng)等優(yōu)勢(shì)，債券型ETF本周表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，逆市上漲0.13%。

ETF漲跌幅：

漲幅方面，二季報(bào)數(shù)據(jù)亮眼！通信、醫(yī)藥相關(guān)ETF漲幅居前

具體來(lái)看，2025世界人工智能大會(huì)（WAIC）與醫(yī)藥出海利好消息的疊加，使得醫(yī)藥、通信、人工智能等成長(zhǎng)賽道成為上周亮點(diǎn)。相關(guān)ETF強(qiáng)勢(shì)！通信 ETF（515880）、通信設(shè)備ETF（159583）、創(chuàng)新藥ETF華泰柏瑞（517120）等漲幅超4.5%。

展望未來(lái)，當(dāng)下云廠商對(duì)于AI的投入相較其可能獲得的流量份額以及廣告收入仍有提升空間，而提升競(jìng)爭(zhēng)力的主要手段各家也在趨向一致，即通過(guò)人工智能大模型以及智能體，為客戶(hù)提供客制化服務(wù)，從而增加客戶(hù)粘性。在這個(gè)基礎(chǔ)上，對(duì)于算力的投入也在日趨加碼，短期來(lái)看，對(duì)于流量入口的爭(zhēng)奪驅(qū)便各家海外廠商投入不斷增多，中長(zhǎng)期看，隨著智能體進(jìn)一步進(jìn)化，人工智能的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)生產(chǎn)力及生活方式的革命，從而賦能千行百業(yè)，隨著應(yīng)用端及硬件端的良性循環(huán)，對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的高投入或?qū)⑦M(jìn)入常態(tài)化。

根據(jù)東莞證券的分析，上半年我國(guó)通信行業(yè)運(yùn)行保持穩(wěn)定，電信業(yè)務(wù)量不斷增長(zhǎng)，新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有序推進(jìn)。尤其是5G、千兆網(wǎng)絡(luò)及物聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接入流量呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，預(yù)計(jì)到2025年，通信行業(yè)將處于技術(shù)迭代與政策紅利疊加的關(guān)鍵期，AI、量子通信及低空經(jīng)濟(jì)等新興生產(chǎn)力將持續(xù)釋放成長(zhǎng)動(dòng)能。

跌幅方面，基建相關(guān) ETF高位回調(diào)

主要受短期政策落地后資金獲利了結(jié)、大宗商品價(jià)格波動(dòng)及消費(fèi)數(shù)據(jù)疲軟預(yù)期影響。此前漲幅較高的基建相關(guān)板塊諸如煤炭、能源化工、稀有金屬等出現(xiàn)明顯回調(diào)，這與當(dāng)前行業(yè)的頻繁輪動(dòng)或有關(guān)系，相關(guān)ETF也出現(xiàn)震蕩。但相關(guān)分析師指出，隨著政策端“反內(nèi)卷”、地方化債提速及基建投資加碼三大催化共振，周期資源板塊估值修復(fù)預(yù)期升溫。

華創(chuàng)證券分析指出，當(dāng)前交通運(yùn)輸、建筑裝飾、煤炭等央國(guó)企密集行業(yè)的市凈率仍處于近10年低位，其中石油石化板塊PB分位數(shù)僅11%，顯著低于歷史中樞。疊加下半年超3000億元“兩重”建設(shè)資金下達(dá)及萬(wàn)億級(jí)水電工程開(kāi)工，基建產(chǎn)業(yè)鏈訂單增長(zhǎng)有望直接增厚相關(guān)央企盈利，為估值修復(fù)提供基本面支撐。

資金趨勢(shì)：

在連續(xù)三周資金凈流入后，本期（2025年7月28日-7月31日）ETF市場(chǎng)資金有所降溫。本期資金凈流出29.32億元，但場(chǎng)內(nèi)資金依舊維持較高活躍度?？缇承虴TF一枝獨(dú)秀，流入達(dá)232.4億。債券型ETF、商品型ETF也就不同程度資金流入。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截止：2025.7.28-2025.7.31

ETF資金流入分化，債券、科技兩條主線(xiàn)受資金青睞

本期（2025年7月28日-7月31日）ETF資金繼續(xù)流入繼續(xù)分化，債券、科技均迎來(lái)大資金流入，總體來(lái)看債券類(lèi)ETF還是更受大資金青睞。科創(chuàng)債ETF易方達(dá)（551500）流入超38億位居榜首，香港證券 ETF（513090）、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）以36.57億與32.02億的流入量位居2、3。

短融ETF（511360）周成交額破1400億

成交額方面，短融ETF（511360）周成交額破1400億，達(dá)1449.02億元，位居榜首。香港證券ETF（513090）、銀華日利ETF（511880）、成交額分別為951.19億元與747.02億元緊隨其后，債券類(lèi)基金場(chǎng)內(nèi)交投保持較高活躍度。

ETF發(fā)行市場(chǎng)方面，下周有4只ETF上市

匯添富中證滬港深云計(jì)算產(chǎn)業(yè)ETF（159273）該基金緊密跟蹤中證滬港深云計(jì)算產(chǎn)業(yè)指數(shù)，同時(shí)覆蓋A股、港股的云計(jì)算服務(wù)企業(yè)、為云計(jì)算提供硬件設(shè)備的企業(yè)等，為投資者提供了一鍵布局云計(jì)算發(fā)展新浪潮的優(yōu)質(zhì)工具。

近日，中國(guó)信通院發(fā)布《云計(jì)算藍(lán)皮書(shū)（2025年）》，解讀了云計(jì)算在AI時(shí)代的核心地位。藍(lán)皮書(shū)指出，針對(duì)人工智能時(shí)代的新需求，云計(jì)算服務(wù)模式正在加速向“人工智能+”轉(zhuǎn)化，呈現(xiàn)出全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)化趨勢(shì)，協(xié)同推進(jìn)AI技術(shù)從基礎(chǔ)設(shè)施到商業(yè)價(jià)值的全鏈路轉(zhuǎn)化，形成人工智能時(shí)代的新質(zhì)生產(chǎn)力范式。

華夏中證500自由現(xiàn)金流ETF（560120）該基金跟蹤中證A500自由現(xiàn)金流指數(shù)，為市場(chǎng)提供更多投資標(biāo)的。中證A500自由現(xiàn)金流指數(shù)從中證A500指數(shù)樣本中選取50只自由現(xiàn)金流率較高的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映中證A500指數(shù)樣本中現(xiàn)金流創(chuàng)造能力較強(qiáng)的上市公司證券的整體表現(xiàn)。

這只基金的特點(diǎn)在于基金管理人可每季度進(jìn)行評(píng)估及收益分配，在符合基金分紅條件下，可安排收益分配。根據(jù)基金合同，可于每年3月、6月、9月、12月最后一個(gè)交易日評(píng)估，當(dāng)基金累計(jì)報(bào)酬率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期累計(jì)率時(shí)，可進(jìn)行收益分配，基金收益分配不需要以彌補(bǔ)虧損為前提。該產(chǎn)品也是自由現(xiàn)金流賽道可選產(chǎn)品的再上新，指數(shù)投資工具進(jìn)一步豐富。

易方達(dá)國(guó)證通用航空產(chǎn)業(yè)ETF（159255）該基金跟蹤國(guó)證通用航空產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股覆蓋低空經(jīng)濟(jì)、大飛機(jī)、飛行汽車(chē)等領(lǐng)域。短期內(nèi)，新質(zhì)軍工行情仍有望繼續(xù)活躍；中長(zhǎng)期來(lái)看，低空產(chǎn)業(yè)加速落地，通用航空前景廣闊。

從產(chǎn)業(yè)維度來(lái)看，低空經(jīng)濟(jì)依托廣闊的空域資源與場(chǎng)景應(yīng)用，市場(chǎng)規(guī)模已展現(xiàn)出強(qiáng)勁的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2030年我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破萬(wàn)億元大關(guān)，其產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋航空器制造、飛行服務(wù)保障、空域管理系統(tǒng)等多個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)高端材料、電子信息、新能源等關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)系數(shù)高達(dá)1:10。

華夏創(chuàng)業(yè)板軟件ETF（159256）作為全市場(chǎng)首只且唯一掛鉤創(chuàng)業(yè)板軟件指數(shù)的ETF產(chǎn)品，憑借創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下20%的漲跌幅限制，成為當(dāng)前彈性最高的軟件類(lèi)投資工具。這一特性使其在行業(yè)爆發(fā)期捕捉超額收益的能力遠(yuǎn)超傳統(tǒng)10%漲跌停的同類(lèi)產(chǎn)品，為投資者提供了進(jìn)攻性極強(qiáng)的賽道布局利器。

從估值上來(lái)看，盡管指數(shù)當(dāng)前市盈率TTM近80倍（歷史87.75%分位）、市凈率5.31倍，但需結(jié)合行業(yè)高增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)評(píng)估。根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)一致預(yù)期盈利預(yù)測(cè)，創(chuàng)業(yè)軟件指數(shù)不少權(quán)重股25年利潤(rùn)增速較高，盈利前景可期。