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根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息2025年7月29日至2025年8月1日，泉果基金對上市公司崇達技術(shù)進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得24.02%。

截至2025年7月31日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：

泉果基金Q1、請問公司2025年的主要驅(qū)動因素有哪些？謝謝。

答：依據(jù)Prismark報告分析，2025年全球印刷電路板（PCB）市場預(yù)計呈現(xiàn)積極增長態(tài)勢，產(chǎn)值預(yù)計同比增長6.8%，出貨量亦有望實現(xiàn)7.0%的增長。

受當(dāng)前市場景氣度提升的影響，公司現(xiàn)階段國內(nèi)外訂單需求均較為旺盛。特別是在手機、服務(wù)器、通訊等細分領(lǐng)域，產(chǎn)能及交貨周期均面臨較大壓力，預(yù)計2025年公司在上述下游應(yīng)用領(lǐng)域的銷售訂單將實現(xiàn)高速增長。與此同時，公司面向通訊、服務(wù)器領(lǐng)域的高多層板產(chǎn)品，面向手機領(lǐng)域的高密度互連（HDI）板產(chǎn)品，以及子公司生產(chǎn)的集成電路（IC）載板等產(chǎn)品的市場價格正持續(xù)回升。

公司憑借在產(chǎn)品品質(zhì)、成本控制及價格策略等方面所具備的顯著競爭力，2025年將繼續(xù)深化國內(nèi)外手機、汽車、服務(wù)器等重點行業(yè)的大客戶營銷戰(zhàn)略，加大高附加值訂單的獲取力度，強化銷售團隊的專業(yè)能力建設(shè)，為有效填補新投產(chǎn)工廠的產(chǎn)能缺口奠定堅實基礎(chǔ)。

泉果基金Q2.公司目前最新的產(chǎn)能利用率是多少？今年新增產(chǎn)能規(guī)劃有哪些？

答：目前整體在85%左右。

基于當(dāng)前市場景氣度回升以及訂單需求持續(xù)增長的態(tài)勢，公司正積極推進產(chǎn)能布局的優(yōu)化與拓展工作。具體而言，公司正全力加快珠海一廠（主要面向汽車、安防、光電產(chǎn)品領(lǐng)域）與珠海二廠（專注于服務(wù)器、通訊領(lǐng)域）高多層PCB產(chǎn)能釋放進程，以充分滿足市場需求；珠海三廠的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程已圓滿完成，后續(xù)將緊密圍繞公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃及市場需求動態(tài)，適時啟動生產(chǎn)運營。同時，加速泰國生產(chǎn)基地的建設(shè)步伐，旨在構(gòu)建更為完善的海外生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。此外，公司正著手規(guī)劃利用江門崇達空置的一塊土地新建高密度互連（HDI）工廠，以進一步豐富HDI產(chǎn)能，滿足客戶訂單需求。隨著國內(nèi)外生產(chǎn)基地建設(shè)項目的穩(wěn)步推進與持續(xù)優(yōu)化，以及產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計將為公司經(jīng)營業(yè)績的提升注入強勁動力，產(chǎn)生積極影響。謝謝關(guān)注！

泉果基金Q3.公司后續(xù)如何實施有效舉措來改善公司盈利能力，推動公司持續(xù)發(fā)展？

答：為改善公司產(chǎn)品毛利率，公司結(jié)合自身業(yè)績情況、積極應(yīng)對市場變化，正采取一系列有效措施：

（1）深耕高價值客戶和訂單，優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)：公司加強虧損訂單的管理，淘汰虧損訂單，降低低利率訂單比例，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，與重點客戶加強新產(chǎn)品聯(lián)合研發(fā)，積極培育高附加值訂單，經(jīng)過2024年第四季度、2025年一季度2個季度的運行，目前已經(jīng)初見成效，利潤率得到一定修復(fù)。同時針對工控、服務(wù)器、汽車電子等重點應(yīng)用領(lǐng)域，梳理出全球范圍內(nèi)具備行業(yè)引領(lǐng)地位、技術(shù)創(chuàng)新能力強且對PCB產(chǎn)品需求規(guī)模大、質(zhì)量要求高的企業(yè)作為重點目標(biāo)客戶，通過定制化的產(chǎn)品解決方案與專業(yè)的技術(shù)支持，積極尋求與它們建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

（2）強化團隊，提升銷售專業(yè)服務(wù)能力：擴充并優(yōu)化海外銷售團隊，選拔和培養(yǎng)一批具備豐富行業(yè)經(jīng)驗、精通國際商務(wù)規(guī)則、熟悉海外市場環(huán)境且具備良好溝通協(xié)調(diào)能力的專業(yè)銷售人才。同時，建立科學(xué)合理的績效考核與激勵機制，將高價值客戶開發(fā)、高價值訂單獲取以及客戶滿意度提升等指標(biāo)納入銷售人員的績效考核體系，充分調(diào)動銷售團隊的工作積極性與創(chuàng)造性，確保銷售工作的高效開展。

（3）加強成本管理：深入推進工段成本管理標(biāo)準(zhǔn)化工作，降低單位產(chǎn)品成本。通過各項降本增效措施，保持公司在成本方面的綜合競爭優(yōu)勢，提高公司盈利能力。

（4）協(xié)同保障，提升訂單交付與客戶服務(wù)水平：加強內(nèi)部生產(chǎn)、計劃、技術(shù)、品保等部門與銷售團隊的溝通協(xié)作，優(yōu)化生產(chǎn)計劃與調(diào)度管理，合理安排產(chǎn)能，確保高價值訂單能夠按時、高質(zhì)量交付。

（5）創(chuàng)新驅(qū)動，打造契合高價值客戶需求的產(chǎn)品體系：針對高價值客戶對PCB產(chǎn)品輕薄化、小型化、集成化以及高速、高頻、高可靠性等方面的嚴苛要求，加快新技術(shù)、新工藝的研發(fā)與應(yīng)用進程，尤其在高頻高速高層板、高階HDI板、IC載板等高端產(chǎn)品方面加大投入，推動高端PCB產(chǎn)品占比持續(xù)提升，提高產(chǎn)品附加值。

（6）擴充產(chǎn)能：加快產(chǎn)能擴充步伐，以適應(yīng)未來市場發(fā)展需求。有序推進大連廠、珠海一廠、珠海二廠的產(chǎn)能提升，加快泰國工廠的建設(shè)速度，加速高效產(chǎn)能釋放，為實現(xiàn)銷售增長奠定堅實基礎(chǔ)。

泉果基金Q4、公司在可轉(zhuǎn)債退出方面有規(guī)劃如何？

一方面，公司始終將提升經(jīng)營業(yè)績作為核心目標(biāo)，通過優(yōu)化生產(chǎn)布局、加強市場拓展及提升運營效率，推動股價穩(wěn)步上升，為“崇達轉(zhuǎn) 2”轉(zhuǎn)股退出創(chuàng)造有利條件。另一方面，公司財務(wù)狀況穩(wěn)健，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額充裕，公司已制定年度、月度資金運用計劃，合理調(diào)度分配資金，為“崇達轉(zhuǎn) 2”到期還本付息提供了堅實保障。

公司將持續(xù)關(guān)注市場動態(tài)及“崇達轉(zhuǎn) 2”持有人的需求，結(jié)合經(jīng)營狀況與財務(wù)狀況，靈活調(diào)整退出策略。若未來觸發(fā)轉(zhuǎn)股價格向下修正條款、贖回條款或回售條款，公司將及時履行信息披露義務(wù)，保障投資者權(quán)益。公司將繼續(xù)秉承穩(wěn)健經(jīng)營的理念，致力于為投資者創(chuàng)造長期價值。

泉果基金Q5、在原材料成本上漲的情況下，公司采取了哪些措施來緩解成本壓力？

公司所涉及的主要原材料涵蓋覆銅板、銅球、銅箔、半固化片以及氰化金鉀等品類，鑒于其價格與銅、石油及黃金等大宗商品價格存在緊密聯(lián)動關(guān)系，自 2024 年 6 月份以來，覆銅板、銅、金鹽等核心主材及配套輔材的價格增速顯著加快，當(dāng)前正處于高位震蕩階段。

為應(yīng)對上游原材料成本攀升帶來的經(jīng)營挑戰(zhàn)，公司將繼續(xù)深化并落實一系列精細化成本管控舉措：

（1）強化單位工段成本動態(tài)監(jiān)控與精準(zhǔn)管理，通過構(gòu)建多維度的成本分析模型，實現(xiàn)成本要素的精細化拆解與實時優(yōu)化；

（2）著力提升材料利用率，通過優(yōu)化拼板面積設(shè)計、改進生產(chǎn)工藝流程等手段，在保障產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，最大化原材料使用效率；

（3）針對部分產(chǎn)品實施結(jié)構(gòu)性提價策略，在綜合評估市場需求、競爭態(tài)勢及客戶接受度的基礎(chǔ)上，科學(xué)制定調(diào)價方案，確保價格調(diào)整的合理性與可行性。

通過上述綜合措施的協(xié)同推進，公司旨在實現(xiàn)人均產(chǎn)值與人均效益的雙重提升，有效降低產(chǎn)品單位成本，進而消化并轉(zhuǎn)移上游原材料成本上漲所形成的壓力，確保公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健性與可持續(xù)性。

泉果基金Q6、公司對美國的銷售占比目前多少？美國加征關(guān)稅，對公司目前和未來的影響如何？

目前，公司收入在美國市場的占比為 10%左右。

鑒于當(dāng)前美國政府對中國加征關(guān)稅政策的頻繁調(diào)整，市場供應(yīng)鏈整體呈現(xiàn)觀望態(tài)勢。

鑒于公司與客戶已建立超過二十年的穩(wěn)固合作關(guān)系，且公司向美國客戶供應(yīng)的 PCB 產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)控制領(lǐng)域，該領(lǐng)域產(chǎn)品生命周期通常長達十年，公司在工控領(lǐng)域具備顯著的產(chǎn)品、技術(shù)、成本及價格競爭優(yōu)勢，客戶在短期內(nèi)難以尋得可替代的優(yōu)質(zhì)合適供應(yīng)商。

目前，公司對美銷售訂單接收與產(chǎn)品發(fā)貨流程均保持正常運作，未受到較大影響。

展望未來，公司將持續(xù)采取以下策略，以應(yīng)對美國政府關(guān)稅政策的動態(tài)變化：

（1）市場多元化戰(zhàn)略深化：公司正積極深化對歐洲、亞洲等海外市場以及國內(nèi)市場的拓展力度。公司內(nèi)銷收入占比已突破 50%。通過精細化調(diào)整內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)，公司有效降低了對受關(guān)稅波動影響較大的美國市場的依賴度，實現(xiàn)了市場風(fēng)險的分散化。

（2）客戶合作策略優(yōu)化：公司會與海外客戶就合作方式及價格條款進行磋商?；诳蛻舫袚?dān)關(guān)稅成本的能力差異，公司在價格設(shè)定、交貨周期等方面實施差異化調(diào)整策略，如向承擔(dān)關(guān)稅的客戶提供專屬優(yōu)惠或支持措施；針對無法承擔(dān)關(guān)稅成本的客戶，公司則通過優(yōu)化內(nèi)部生產(chǎn)流程、削減運營成本來緩解部分壓力，或共同探索新產(chǎn)品、新方案的研發(fā)路徑，以提升產(chǎn)品附加值，從而鞏固并拓展長期合作關(guān)系。

（3）海外生產(chǎn)基地布局加速：公司正加速推進海外生產(chǎn)基地的建設(shè)與戰(zhàn)略布局，例如在泰國設(shè)立生產(chǎn)工廠。通過將部分產(chǎn)品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至海外生產(chǎn)基地，以實現(xiàn)對周邊市場的本地化供應(yīng)，有效減少了產(chǎn)品進出口的中間環(huán)節(jié)，降低了關(guān)稅成本及物流成本，提升公司產(chǎn)品在國際市場上的競爭力。

（4）國內(nèi)生產(chǎn)基地效能提升：公司持續(xù)對國內(nèi)生產(chǎn)基地的布局及生產(chǎn)流程進行優(yōu)化升級，加大對技術(shù)研發(fā)的投入力度，積極推進智能化生產(chǎn)與自動化改造進程，以提升生產(chǎn)效率、保障產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本，并增強生產(chǎn)的靈活性與應(yīng)變能力，以更好地應(yīng)對市場變化和關(guān)稅政策的影響。