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Ai快訊 6月30日，北京同仁堂醫(yī)養(yǎng)投資股份有限公司（以下簡稱“同仁堂醫(yī)養(yǎng)”）第三次向港交所遞交招股說明書，發(fā)起上市沖刺，中金公司擔任獨家保薦人。若能成功上市，同仁堂集團將收獲第四家上市公司平臺，目前其旗下已有A股上市公司同仁堂及港股上市公司同仁堂國藥、同仁堂科技。

同仁堂集團全力扶持同仁堂醫(yī)養(yǎng)上市，不僅身兼客戶與供應商雙重角色，還在2022年主導其收購了三溪堂保健院及三溪堂國藥館（以下簡稱“三溪堂”）。2024年1月，三溪堂國藥館獲得向浙江省零售商（不包括同仁堂集團旗下藥房和醫(yī)療機構(gòu)）獨家銷售同仁堂大單品安宮牛黃丸系列產(chǎn)品的權利。三溪堂的業(yè)績表現(xiàn)亮眼，成為同仁堂醫(yī)養(yǎng)的重要業(yè)績支撐點，其帶來的毛利占到了同仁堂醫(yī)養(yǎng)毛利總額的四成以上。

招股書顯示，依托同仁堂品牌發(fā)展的同仁堂醫(yī)養(yǎng)，按2024年總門診人次及住院人次計，已成為中國非公立中醫(yī)院醫(yī)療服務行業(yè)中最大的中醫(yī)院集團，市場份額為1.7%。2022 - 2024年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)實現(xiàn)收入分別為9.11億元、11.53億元、11.75億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為 - 923.3萬元、4786.9萬元、6173.2萬元。

三溪堂在這期間為同仁堂醫(yī)養(yǎng)貢獻了可觀收入。2022 - 2024年，來自三溪堂的收入分別為1.99億元、3.60億元、3.74億元，占同仁堂醫(yī)養(yǎng)總收入的比例分別為21.9%、31.2%、31.8%；同期產(chǎn)生的毛利分別為6400萬元、9690萬元、9180萬元，占當年同仁堂醫(yī)養(yǎng)毛利總額的比例分別為44.8%、44.6%、41.3%。

天眼查信息顯示，2022年6月，三家同仁堂系公司進入三溪堂保健院及三溪堂國藥館股東行列。經(jīng)過多次股權變更，2024年3月，除同仁堂醫(yī)養(yǎng)外的同仁堂系股東退出，三溪堂兩家公司由同仁堂醫(yī)養(yǎng)和原實控人朱智彪、潘松琴夫婦共同持有，目前同仁堂醫(yī)養(yǎng)持股比例已達75%。同時，朱智彪、潘松琴夫婦通過增資擴股成為同仁堂醫(yī)養(yǎng)股東，合計持有3.87%股權。值得注意的是，在同仁堂系股東收購三溪堂股權前，三溪堂向朱智彪、潘松琴夫婦發(fā)放紅利超2億元。

在業(yè)務方面，2023年，三溪堂國藥館高毛利率健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品銷量下降，導致同仁堂醫(yī)養(yǎng)銷售該板塊產(chǎn)品的毛利率下滑。2024年1月，三溪堂國藥館獲得安宮牛黃丸系列產(chǎn)品在浙江省的獨家銷售權。2024年，僅安宮牛黃丸（天然款）一款產(chǎn)品就為同仁堂醫(yī)養(yǎng)帶來7314.9萬元銷售收入，三溪堂國藥館批發(fā)該產(chǎn)品收入達5160萬元，占健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品銷售收入的31%，年內(nèi)售出60000盒。

不過，同仁堂醫(yī)養(yǎng)批發(fā)健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的毛利率逐年走低，2022 - 2024年分別為39.6%、20.2%、17.9%。其在招股書中解釋，2023年是因三溪堂國藥館高毛利率產(chǎn)品批發(fā)量減少，2024年則是安宮牛黃丸批發(fā)毛利相對較低所致。以17.9%的毛利率測算，三溪堂國藥館采購安宮牛黃丸（天然款）單價不超過706.06元/盒。2024年，同仁堂醫(yī)養(yǎng)向同仁堂集團采購健康產(chǎn)品及其他產(chǎn)品金額從3860萬元增至1.46億元，主要是三溪堂國藥館采購安宮牛黃丸所致。同仁堂2024年年報顯示，向同仁堂醫(yī)養(yǎng)銷貨及提供勞務關聯(lián)交易金額為8623.45萬元。此外，同仁堂醫(yī)養(yǎng)計劃2025年、2026年采購額分別增加至約7000萬元、9500萬元。

2024年，同仁堂系兩家公司還成為同仁堂醫(yī)養(yǎng)的客戶，合計貢獻2025.2萬元營收。對于同仁堂集團全力托舉同仁堂醫(yī)養(yǎng)赴港上市是否會影響其獨立性的問題，中國證券報記者多次致電同仁堂醫(yī)養(yǎng)，均未得到回應。

（AI撰文，僅供參考）