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民銀國(guó)際：江南布衣FY25收入及利潤(rùn)符合預(yù)期 具備穿越周期波動(dòng)的能力

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 5.6w閱讀 2025-09-12 15:40

民銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，江南布衣(03306)FY25收入及利潤(rùn)符合預(yù)期，同店穩(wěn)健，會(huì)員高粘性，新興品牌高增。FY25(截至2025/6/30)收入同比+4.6%至55.5億元，歸母凈利同比+5.3%至8.9億元，毛利率同比-0.3pp至65.6%，派息率保持75%。期末存貨同比+24%至9.3億元，據(jù)渠道調(diào)研，公司7-8月奧萊渠道存貨去化較好，且部分存貨增加與25秋冬備貨相關(guān)，合理可控。

據(jù)業(yè)績(jī)會(huì)，公司指引穩(wěn)健，維持FY26百億零售目標(biāo)，對(duì)應(yīng)營(yíng)收目標(biāo)60億，毛利率/凈利潤(rùn)率目標(biāo)分別為65%以上/15%以上，派息率保持75%，據(jù)iFind一致預(yù)期和收盤價(jià)，股息率吸引，約為7~7.5%。

該行認(rèn)為，公司具備持續(xù)成長(zhǎng)和抵御周期波動(dòng)的能力：公司以設(shè)計(jì)驅(qū)動(dòng)+精細(xì)化全域零售管理，通過(guò)獨(dú)特調(diào)性的產(chǎn)品和品牌體驗(yàn)，構(gòu)筑不斷增長(zhǎng)且高粘性粉絲會(huì)員群體。反映到經(jīng)營(yíng)結(jié)果上，F(xiàn)Y25(截至25/6/30)在客流承壓背景下，公司仍能保持同店持平。據(jù)渠道調(diào)研，今年以來(lái)公司流水維持單位數(shù)以上正增，7月/8月零售流水同比分別+高單/+雙位數(shù)以上，好于中高端女裝行業(yè)整體。公司作為多品牌布局的設(shè)計(jì)師品牌集團(tuán)，具備獨(dú)特經(jīng)營(yíng)alpha和韌性，可積極關(guān)注。

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