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Ai快訊 近日，位于甘肅蘭州的蘭州黃河（*ST蘭黃，000929.SZ）在深圳注冊了一家子公司，經(jīng)營范圍涉及酒類經(jīng)營、餐飲服務(wù)等許可經(jīng)營項目。值得注意的是，今年9月，蘭州黃河通過并購進(jìn)軍果汁行業(yè)，深圳子公司或許會成為其果汁業(yè)務(wù)走向全國化的起點。

蘭州黃河以啤酒為主業(yè)，但自2010年起熱衷于炒股，且炒股收益一度成為公司主要的利潤來源。2010年入市首年，蘭州黃河通過重倉深發(fā)展A、中國聯(lián)通等多只個股，投資獲利1.09億元，當(dāng)年公司歸母凈利潤達(dá)1.02億元，創(chuàng)下歷史最好盈利水平。此后，公司在證券投資上投入不斷增加，2015年購買股票資金2.62億元，約占當(dāng)年營收的50%；2018年和2022年，炒股資金分別高達(dá)7.29億元和9.44億元，累計證券投資收益超2億元。

然而，過度沉迷炒股讓蘭州黃河逐漸忘卻主業(yè)，主營業(yè)務(wù)營收持續(xù)下滑。財報顯示，2018 - 2024年，公司營收逐年下滑，分別為5.09億元、4.55億元、3.07億元、3.09億元、2.66億元、2.41億元、2.11億元，2022 - 2024年持續(xù)虧損。今年上半年，公司營收9683.57萬元，同比下降15.82%；凈利潤為 - 1191.32萬元。蘭州黃河虧損主要受證券投資影響，甚至逐漸走到了退市邊緣。

蘭州黃河在上半年財報中指出，我國啤酒行業(yè)整體產(chǎn)量下行，競爭格局穩(wěn)定，青島啤酒、華潤雪花、燕京啤酒、重慶啤酒等頭部品牌憑借規(guī)模效益和強(qiáng)大渠道控制能力占據(jù)有利地位。同時，消費者需求向多元化、個性化轉(zhuǎn)變，新興企業(yè)和品牌的涌入使市場競爭愈發(fā)激烈。

啤酒行業(yè)專家方剛認(rèn)為，蘭州黃河業(yè)務(wù)下滑的內(nèi)因包括產(chǎn)品低端老化，主力產(chǎn)品黃河王敦煌占比超95%，口感、包裝老化，年輕消費者流失嚴(yán)重；長期股東內(nèi)斗影響戰(zhàn)略決策和日常經(jīng)營；渠道下沉深度不足，市場拓展與覆蓋能力弱，線上渠道布局滯后。外因則是啤酒行業(yè)巨頭持續(xù)渠道下沉，擠壓了其市場份額。酒業(yè)行業(yè)專家馬斐表示，內(nèi)因是蘭州黃河上市后缺乏長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，2002 - 2010年國內(nèi)啤酒巨頭大肆收購擴(kuò)張時，黃河啤酒卻錯失機(jī)會。

在啤酒主業(yè)被擠壓的背景下，9月4日，蘭州黃河宣布完成對吳忠市義旺果汁有限公司的戰(zhàn)略投資。義旺果汁成立于2024年9月18日，專注于飲料生產(chǎn)、食品生產(chǎn)、銷售及濃縮蘋果汁研發(fā)等業(yè)務(wù)。2024年，義旺果汁實現(xiàn)營收5266.4萬元，凈利潤369.49萬元，截至今年上半年凈資產(chǎn)為2624.46萬元。9月5日，蘭州黃河擬以0元受讓西安淳果飲品有限公司持有的義旺果汁50.6329%的股權(quán)，并出資2691.75萬元履行出資義務(wù)，交易完成后將成為控股股東。9月9日，股權(quán)購買事項工商變更登記手續(xù)辦理完畢。此外，9月3日，蘭州黃河擬與重慶橙標(biāo)農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司、鹽城絲路安櫟股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）共同出資7000萬元設(shè)立合資公司，其出資3570萬元，持股51%。

不過，目前果汁行業(yè)已是一片紅海，除康師傅、農(nóng)夫山泉、統(tǒng)一、匯源等頭部企業(yè)，國投中魯、美汁源、元氣森林等也在該行業(yè)布局。天眼查顯示，全國涉及果汁的企業(yè)多達(dá)53990家。馬斐認(rèn)為，果汁產(chǎn)業(yè)高度集中透明，技術(shù)和創(chuàng)新門檻低，利潤空間有限，對組織機(jī)構(gòu)和銷售團(tuán)隊要求高，蘭州黃河不具備這些條件，跨界轉(zhuǎn)型難以成功。

蘭州黃河在啤酒市場的處境也不容樂觀。蘭州一家中餐連鎖企業(yè)老板表示，店里蘭州黃河旗下的青海湖啤酒銷售不如雪花純生、青島九度等，主要是其他廠商支持力度大，消費者重復(fù)購買力強(qiáng)。今年上半年，公司在甘肅省內(nèi)銷售占比達(dá)73.54%，設(shè)計產(chǎn)量約30萬千升/年，實際產(chǎn)量僅2.37萬千升，尚不足十分之一。

馬斐認(rèn)為，黃河啤酒難以拓展省外市場，只能守著本地市場，情況會越來越差。方剛指出，蘭州黃河體量小、產(chǎn)品老化，在省外市場品牌認(rèn)知度低，渠道建設(shè)和市場推廣難度大，但通過產(chǎn)品升級、推出特色精釀啤酒等方式，仍有絕地反擊的機(jī)會，其過剩產(chǎn)能也有再開發(fā)價值。

（AI撰文，僅供參考）