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Ai快訊 時(shí)間來(lái)到2025年四季度，此前三個(gè)季度，有色、貴金屬、芯片等產(chǎn)業(yè)在多種因素共同作用下表現(xiàn)出色。四季度作為不少產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)旺季，卻因突發(fā)事件擾動(dòng)，不確定性陡增。為洞悉產(chǎn)業(yè)未來(lái)走勢(shì)，本報(bào)推出“四季度產(chǎn)業(yè)前瞻”，通過(guò)采訪學(xué)者、專家和企業(yè)，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈搏。

近期，有色金屬市場(chǎng)熱度空前，成為市場(chǎng)交易主線之一。盡管有海外因素干擾，10月13日午盤(pán)A股有色板塊逆轉(zhuǎn)翻紅，稀土、貴金屬、鈷板塊表現(xiàn)搶眼。截至10月13日收盤(pán)，中證申萬(wàn)有色金屬指數(shù)較年初上漲85%，多只個(gè)股翻倍，紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)股價(jià)較年初分別上漲114%、169%、145%。

中長(zhǎng)期看，有色金屬價(jià)格走勢(shì)或仍強(qiáng)勁，但貴金屬、工業(yè)金屬、能源金屬、小金屬演繹邏輯不同，后續(xù)表現(xiàn)將明顯分化。

貴金屬價(jià)格中樞有望上移

10月13日，倫敦現(xiàn)貨黃金與白銀價(jià)格雙雙改寫(xiě)歷史峰值。截至當(dāng)日19:15，倫敦現(xiàn)貨黃金盤(pán)中飆至4085.04美元/盎司，現(xiàn)貨白銀漲至51.714美元/盎司。滬金、滬銀也達(dá)合約上市以來(lái)新高。

某貴金屬上市公司對(duì)后市金銀價(jià)格持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為降息周期中前段利于貴金屬價(jià)格，疊加地緣政治等不確定性，黃金價(jià)格易漲難跌。白銀金融屬性強(qiáng)，后續(xù)漲勢(shì)或追隨黃金，且價(jià)格波動(dòng)率大于黃金。另一家黃金上市公司人士也看好黃金走勢(shì)，“去美元化”趨勢(shì)、地緣政治不確定性是支撐因素，10月10日海外工業(yè)金屬價(jià)格大跌時(shí)，貴金屬走勢(shì)依然強(qiáng)勁。

工業(yè)金屬具備增長(zhǎng)潛力

10月13日，A股銅板塊逆轉(zhuǎn)翻紅，鋁板塊跌幅收窄。“銅博士”價(jià)格受宏觀和供需基本面雙重影響。從金融屬性看，申萬(wàn)期貨研究所分析，2003年、2009年和2020年三次銅牛市起漲點(diǎn)均是美聯(lián)儲(chǔ)利率降至低點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)低利率導(dǎo)致美元走弱，與銅價(jià)呈負(fù)相關(guān)。

從商品屬性看，國(guó)際銅研究小組預(yù)測(cè)，2025年全球精煉銅市場(chǎng)過(guò)剩17.8萬(wàn)噸，2026年短缺15萬(wàn)噸，較4月預(yù)測(cè)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。洛陽(yáng)鉬業(yè)周星認(rèn)為，今年礦產(chǎn)端擾動(dòng)影響銅供應(yīng)，AI發(fā)展帶來(lái)電力需求增長(zhǎng)，將增加銅需求。高盛及深圳市連接器行業(yè)協(xié)會(huì)周明亮也表示，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施成為新的“耗銅巨頭”，西方國(guó)家電網(wǎng)老化，電網(wǎng)和電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)驅(qū)動(dòng)銅需求。

鋁的價(jià)格也有望走強(qiáng)。進(jìn)入四季度，幾內(nèi)亞雨季漸近尾聲，鋁土礦供應(yīng)將放量，但當(dāng)前氧化鋁價(jià)位低，行業(yè)微利，價(jià)格難再降。電解鋁供應(yīng)有產(chǎn)能天花板，國(guó)內(nèi)增量有限，價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。不過(guò)鋁企高管認(rèn)為，產(chǎn)品價(jià)格過(guò)高會(huì)被其他金屬替代，兩萬(wàn)元出頭是行業(yè)認(rèn)為不錯(cuò)的價(jià)格。

鈷價(jià)仍處上升通道，銻等價(jià)格回落

2025年，因全球最大鈷生產(chǎn)國(guó)政策變動(dòng)，鈷市行情逆襲。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，10月13日國(guó)內(nèi)電解鈷片價(jià)格為35.6萬(wàn)元/噸，較剛果（金）鈷出口禁令公布前上漲133%，相關(guān)個(gè)股股價(jià)顯著上漲。

周星表示，鈷供應(yīng)受約束，但需求上升，中高端電動(dòng)汽車(chē)選用三元電池，鈷是關(guān)鍵原材料。一家鈷上市公司高管預(yù)計(jì)鈷價(jià)將漲至40萬(wàn)元/噸上方。

部分小金屬價(jià)格回落。銻市呈現(xiàn)供需雙弱格局，國(guó)內(nèi)銻價(jià)從4月高點(diǎn)回落，出口受限后國(guó)內(nèi)難消化供應(yīng)量，民用需求受房地產(chǎn)行業(yè)拖累，光伏用銻有一定支撐。鎢價(jià)維持平衡，某鎢企上市公司人士稱，當(dāng)前原料供應(yīng)緊張，下游剛需采購(gòu)，鎢價(jià)視后續(xù)需求而定。

（AI撰文，僅供參考）