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Ai快訊 今年以來，全球各類不確定因素疊加，金、銀、銅等主要大宗商品價格波動率升至歷史高位。期貨和衍生品作為應對價格波動風險的有效工具，逐步被實體企業(yè)接受，廣泛運用于日常套期保值業(yè)務中。

避險網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年至少有1583家A股實體行業(yè)上市公司發(fā)布套期保值公告，超過2024年全年的1503家，創(chuàng)歷史新高。截至8月底，A股實體行業(yè)上市公司套保參與率為29.9%，較2024年末增長1.3個百分點。上海證券報記者走訪多家有色金屬行業(yè)頭部上市公司，企業(yè)普遍表示，期貨和衍生品已成為應對不確定性的主要抓手，期待國內(nèi)期貨和衍生品市場體系及配置規(guī)則更加完善，以提高服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。

應對國際大宗商品風險傳導

受全球地緣局勢等因素影響，今年貴金屬市場波動加劇，黃金現(xiàn)貨價格屢創(chuàng)新高，白銀現(xiàn)貨價格年內(nèi)漲幅超70%，鉑鈀等稀貴金屬價格大幅波動。

貴研鉑業(yè)是全球貴金屬新材料行業(yè)領軍企業(yè)，行業(yè)排名全國第一、全球前五，近10年業(yè)績穩(wěn)步提升，2024年歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高。該公司2009年開始參與期貨市場，目的是規(guī)避價格風險、平滑利潤曲線。今年，貴研鉑業(yè)將盈利錨定產(chǎn)品合理加工費，用期貨工具對沖價格風險，盈利能力保持穩(wěn)定。

不過，價格短期大幅波動給套保業(yè)務帶來難題。今年公司在期貨套保交易中面臨較大基差風險，市場流動性風險事件增多，套保成本不可控。對此，貴研鉑業(yè)采取分散交易策略，采用場內(nèi)與場外結(jié)合模式交易，同時發(fā)揮集團三大板塊協(xié)同效用，優(yōu)先通過現(xiàn)貨采銷對沖價格風險。

發(fā)揮鏈主優(yōu)勢帶動產(chǎn)業(yè)鏈共贏

今年銅價波動引發(fā)全球關(guān)注，全球貿(mào)易不確定性使各地區(qū)銅價出現(xiàn)巨大價差。

云南銅業(yè)在銅及相關(guān)有色金屬領域產(chǎn)業(yè)鏈完善，近10年業(yè)績穩(wěn)健增長，2022年歸母凈利潤創(chuàng)歷史最高，今年上半年同比增長24.32%。云南銅業(yè)首席市場分析師張劍輝表示，今年4月初倫敦金屬交易所銅價幾天下跌2000美元/噸，地區(qū)價差快速拉大，4至7月倫銅與滬銅價差變化劇烈，紐約銅價和倫銅價差更極端，對國內(nèi)銅冶煉、廢銅進口企業(yè)影響巨大。

貿(mào)易不確定性和銅礦石緊張格局影響了國內(nèi)冶煉加工企業(yè)訂單穩(wěn)定性和產(chǎn)銷計劃。云南銅業(yè)積極參與期貨市場套期保值，密切關(guān)注宏觀和行業(yè)信息，調(diào)整采銷策略、加強庫存管理，降低負面影響。

同時，云南銅業(yè)發(fā)揮“鏈主”優(yōu)勢惠及上下游客戶。過去公司與客戶處于“高賣低買”博弈，抑制了產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。如今通過基差貿(mào)易等模式將作價權(quán)讓渡給客戶，客戶在期貨盤面點價，價格風險轉(zhuǎn)移到公司，公司再轉(zhuǎn)移到期貨市場，實現(xiàn)區(qū)域內(nèi)物資快速流動，滿足客戶需求，推動產(chǎn)業(yè)鏈共贏。

期待國內(nèi)期貨市場更趨完善

對于上市公司而言，套期保值成為市值管理長期必要手段，重要性在大宗商品價格波動中凸顯。避險網(wǎng)創(chuàng)始人劉文財表示，在監(jiān)管部門引導下，上市公司管理層注重風險管理體系和內(nèi)控制度建設，將套期保值納入整體戰(zhàn)略規(guī)劃。投資者也更看重公司業(yè)績穩(wěn)定性和可預測性，套期保值有助于上市公司獲得穩(wěn)定市場估值。

記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，上市公司參與期貨交易存在顧慮，期待國內(nèi)期貨市場及配套規(guī)則完善。貴研鉑業(yè)金屬管理中心副主任吳含英提到，套期會計處理繁瑣，需極高專業(yè)度和大量日常工作，期待套期會計準則明細優(yōu)化，提升透明度。此外，白銀等貴金屬價格上漲使套保保證金占用大增，企業(yè)流動資金承壓，建議推出差異化保證金制度等，降低套保資金壓力，還建議強化期貨市場與產(chǎn)業(yè)循環(huán)聯(lián)動，對綠色再生白銀交割給予優(yōu)惠，提升資源循環(huán)效率。

云南銅業(yè)張劍輝表示，期貨市場品種工具與產(chǎn)業(yè)需求適配性不足，部分品種和工具設計“泛化”，難以精準匹配細分產(chǎn)業(yè)需求，期貨公司服務同質(zhì)化，對細分領域研究不足，建議結(jié)合企業(yè)特定生產(chǎn)情況拓展服務深度。

（AI撰文，僅供參考）