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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 靳文雨

近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的一則公告標(biāo)記著深圳市裕富照明股份有限公司的資本新起點(diǎn)——這家深耕LED照明領(lǐng)域二十余年的企業(yè)正式掛牌新三板創(chuàng)新層，證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“裕富照明”。

從沖擊深交所IPO到登陸新三板，這家國(guó)家級(jí)“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)的資本路徑調(diào)整，既是自身發(fā)展的戰(zhàn)略選擇，也折射出近一年來(lái)中小企業(yè)資本市場(chǎng)闖關(guān)的典型態(tài)勢(shì)。

裕富照明的資本市場(chǎng)征途早有鋪墊。2024年2月，公司正式在深圳證監(jiān)局完成IPO輔導(dǎo)備案，由招商證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，明確將深交所作為目標(biāo)上市板塊。

彼時(shí)，這家2000年成立、2005年便布局LED業(yè)務(wù)的老牌企業(yè)，已具備扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)：3.2萬(wàn)平方米廠區(qū)、42條生產(chǎn)線、月產(chǎn)200多萬(wàn)套燈具的產(chǎn)能，以及覆蓋歐美日等市場(chǎng)的全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。

此次轉(zhuǎn)道新三板，本質(zhì)是企業(yè)結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境做出的務(wù)實(shí)選擇。一方面，新三板創(chuàng)新層為后續(xù)沖刺北交所IPO搭建了階梯，其“財(cái)務(wù)門(mén)檻相對(duì)寬松、審核節(jié)奏更為靈活”的特點(diǎn)，與企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展需求高度匹配。

另一方面，裕富照明需通過(guò)資本市場(chǎng)補(bǔ)充研發(fā)與市場(chǎng)拓展資金，而新三板的融資功能與品牌背書(shū)效應(yīng)，能為其技術(shù)迭代提供支撐——公司目前已手握144項(xiàng)專(zhuān)利，研發(fā)費(fèi)用累計(jì)超5400萬(wàn)元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)層面，裕富照明呈現(xiàn)典型的創(chuàng)始人控股特征。公司實(shí)際控制人陸群直接持有94.5%股份，并通過(guò)員工持股平臺(tái)百十投資間接掌握4.5%表決權(quán)，其加拿大籍妻子WUMEIJUAN擔(dān)任董事，股權(quán)集中度極高。

值得關(guān)注的是，這家企業(yè)曾險(xiǎn)些易主：2014年陸群與萬(wàn)潤(rùn)科技達(dá)成4.5億元的全股收購(gòu)協(xié)議，后因單方面悔約被判賠500萬(wàn)元違約金，這場(chǎng)風(fēng)波也成為其發(fā)展史上的重要注腳。2022年底至2023年，公司完成股東迭代與股份制改造，32名合伙人進(jìn)入持股平臺(tái)，為登陸資本市場(chǎng)掃清障礙。

從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，2023年至2024年，公司營(yíng)收從4.91億元增至5.24億元，凈利潤(rùn)從7972萬(wàn)元提升至9093萬(wàn)元，同比增幅達(dá)14.19%。

支撐增長(zhǎng)的核心是其海外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。，公司90%產(chǎn)品銷(xiāo)往歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，合作客戶(hù)包括家得寶、施萊德等國(guó)際品牌，疊加工業(yè)、商業(yè)及特種照明的細(xì)分賽道布局，形成了穩(wěn)定的盈利模式。

裕富照明的轉(zhuǎn)道選擇并非個(gè)例。近一年來(lái)，IPO折戟后轉(zhuǎn)投新三板的企業(yè)不在少數(shù)。

如專(zhuān)注精密制造的某科技公司，2024年初終止創(chuàng)業(yè)板IPO輔導(dǎo)后，于當(dāng)年9月掛牌新三板創(chuàng)新層；某環(huán)保企業(yè)在科創(chuàng)板IPO審核中因技術(shù)迭代問(wèn)題被問(wèn)詢(xún)，2025年3月完成新三板掛牌。這些企業(yè)均瞄準(zhǔn)北交所“專(zhuān)精特新”定位，將新三板作為資本進(jìn)階的過(guò)渡平臺(tái)。

對(duì)于裕富照明而言，新三板掛牌或許只是中場(chǎng)哨。憑借穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)與技術(shù)積累，其沖刺北交所的路徑已逐漸清晰。而在IPO審核趨嚴(yán)的背景下，這樣的“曲線上市”路徑，或?qū)⒊蔀楦嘀行∑髽I(yè)的務(wù)實(shí)選擇。