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10月22日，A股市場(chǎng)走勢(shì)分化，石油、銀行等紅利板塊再度走強(qiáng)，科技板塊集體回調(diào)；受國(guó)際金價(jià)突發(fā)跳水影響，A股有色金屬板塊早盤一度跌逾3%，隨后跌幅收窄。截至10:12，有色50ETF（159652）跌1.92%，作為深交所新晉兩融標(biāo)的，有色50ETF（159652）昨日繼續(xù)獲融資客增倉(cāng)，最新融資余額超700萬(wàn)元。

有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)成分股漲跌不一，黃金股重挫，中金黃金、山東黃金、赤峰黃金等跌超4%，紫金礦業(yè)跌超2%，北方稀土跌2%，華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等回調(diào)；洛陽(yáng)鉬業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)等逆勢(shì)上漲。

【有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)前十大成分股】

截至10:09，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議

周二（10月21日），國(guó)際貴金屬市場(chǎng)遭遇罕見重挫?，F(xiàn)貨黃金最深跌幅達(dá)6.3%，報(bào)約4080美元/盎司，創(chuàng)逾12年來(lái)最大單日跌幅。周三盤中，現(xiàn)貨黃金延續(xù)回調(diào)，LME銅同樣下跌。

市場(chǎng)分析指出，貴金屬大跌主要因避險(xiǎn)情緒降溫，美元走強(qiáng)，以及投資者因擔(dān)心近期歷史性的上漲令其估值過高而鎖定利潤(rùn)。銅下跌是受美元走強(qiáng)和需求平靜期影響。

【黃金大邏輯未變：金融屬性強(qiáng)化】

光大證券堅(jiān)定表示，長(zhǎng)期來(lái)看，看多黃金的大邏輯并未發(fā)生改變。一是，中美博弈向多領(lǐng)域擴(kuò)散，全球秩序進(jìn)入重塑期；二是美債償付風(fēng)險(xiǎn)和美元購(gòu)買力下降的問題仍然存在。在美國(guó)進(jìn)入流動(dòng)性寬松周期后，財(cái)政赤字貨幣化將再次打開美國(guó)債務(wù)擴(kuò)張空間。黃金作為超主權(quán)貨幣，將繼續(xù)成為對(duì)抗以美元為代表的信用貨幣走弱的最佳選擇。（來(lái)源于光大證券20251021《黃金“狂歡”未歇，銅價(jià)能否共舞？》）

【銅價(jià)有望補(bǔ)漲：銅金比較低&供給結(jié)構(gòu)性緊缺周期】

光大證券指出，當(dāng)前銅金比處在歷史極低水平，銅價(jià)有望迎來(lái)補(bǔ)漲行情。歷史上看，銅金比與美國(guó)制造業(yè)PMI相關(guān)度較高，而當(dāng)前銅金比遠(yuǎn)低于制造業(yè)PMI同等水平下的歷史表現(xiàn)。目前美國(guó)制造業(yè)周期處在筑底階段，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期重啟，制造業(yè)周期修復(fù)有望帶動(dòng)銅價(jià)上漲。

從基本面來(lái)看，銅正進(jìn)入一輪結(jié)構(gòu)性緊缺周期，其價(jià)格中樞或長(zhǎng)期抬升。

需求層面，在全球能源轉(zhuǎn)型、AI革命的雙輪驅(qū)動(dòng)下，銅的需求引擎正逐步從傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向“科技+能源”，其作為戰(zhàn)略金屬的地位將持續(xù)抬升。此外，美國(guó)制造業(yè)回流帶來(lái)的電網(wǎng)重構(gòu)需求，新興市場(chǎng)的工業(yè)化進(jìn)程提速以及歐洲防務(wù)支出提升帶來(lái)的工業(yè)金屬需求，也為全球銅消費(fèi)提供了額外增量。供給層面，全球銅礦資本開支長(zhǎng)期不足、礦山品位下滑、開發(fā)周期拉長(zhǎng)導(dǎo)致其供給彈性較弱。近年來(lái)隨著銅的戰(zhàn)略地位日漸凸顯，已經(jīng)成為大國(guó)博弈的重要抓手，進(jìn)一步加劇銅供應(yīng)的不確定性。（來(lái)源于光大證券20251021《黃金“狂歡”未歇，銅價(jià)能否共舞？》）

當(dāng)前整個(gè)有色配置價(jià)值突出，受“供給端收縮政策、需求端新質(zhì)動(dòng)能、經(jīng)濟(jì)周期共振、全球通縮預(yù)期、美元信用危機(jī)”等多重利好，若看好未來(lái)貴金屬及大宗工業(yè)金屬投資機(jī)遇，認(rèn)準(zhǔn)規(guī)模領(lǐng)先、“金銅含量”更高的有色50ETF（159652），場(chǎng)外聯(lián)接(A類：019164；C類：019165)。有色50ETF（159652）具備以下優(yōu)勢(shì)：

1、“金銅含量”同類最高：有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)銅含量達(dá)33%，金含量達(dá)14%，金銅含量高達(dá)47%，高居同類第一！

數(shù)據(jù)截至20250930，按中信三級(jí)行業(yè)分布

2. 龍頭集中度領(lǐng)先：有色50ETF（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰(zhàn)略價(jià)值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達(dá)35%，同類領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)截至20250930

3、收益率表現(xiàn)更優(yōu)：2022年至今，有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)累計(jì)收益率同類領(lǐng)先，且最大回撤同類最低，投資體驗(yàn)更好。

數(shù)據(jù)截至20251017

4、漲幅由盈利驅(qū)動(dòng)，而非拔估值：有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)PE（市盈率）為25.4倍，相比5年前下降了61%，估值性價(jià)比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)116.5%，表明指數(shù)的漲幅來(lái)自于盈利驅(qū)動(dòng)而非估值提升，當(dāng)前處于EPS驅(qū)動(dòng)階段！

數(shù)據(jù)截至20251017

5、成長(zhǎng)性更強(qiáng)：有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)歸母凈利潤(rùn)未來(lái)兩年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.28%，成長(zhǎng)性優(yōu)于同類指數(shù)！

數(shù)據(jù)截至20251017

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。以上基金屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)以及集中投資于細(xì)分有色指數(shù)成分股的持有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)、ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種的特有風(fēng)險(xiǎn)等。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。