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10月21日早盤，A股繼續(xù)反彈，有色強勢沖高，有色50ETF(159652)漲超2%，成交額迅速放量，值得注意的是，有色50ETF(159652)新晉成為深交所融資融券標(biāo)的，玩法升級！能夠進入兩融標(biāo)的名單，意味著ETF在資產(chǎn)規(guī)模、持有人戶數(shù)、流動性方面均滿足了較高的市場要求，投資玩法進一步升級！

有色50ETF(159652)標(biāo)的指數(shù)成份股方面，截至發(fā)稿，紫金礦業(yè)、山東黃金、江西銅業(yè)漲超2%，神火股份、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)、銅陵有色漲超3%，云鋁股份漲超4%，天山鋁業(yè)(002532)，盛新鋰能(002240)等個股跟漲；北方稀土逆市回調(diào)。

消息面，紫金礦業(yè)發(fā)布2025年三季報。2025前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2542億元，同比增長10.33%，歸母凈利潤378.64億元，同比增長55.45%！

近期，貴金屬價格持續(xù)走強。10月20日，現(xiàn)貨黃金價格漲至4381.484美元，突破歷史最高位。COMEX黃金期貨報4398.0美元/盎司，盤中也一度創(chuàng)歷史新高。10月21日亞市早盤，現(xiàn)貨黃金短線跳水，但仍保持4300美元上方高位震蕩。四季度，有色行情怎么看？

【四季度投資策略前瞻】

浙商證券金屬負(fù)責(zé)人沈皓俊認(rèn)為：“展望2025Q4，美元走弱大周期下資源品價格水漲船高，主要金屬品種供給擾動頻發(fā)。主邏輯未發(fā)生拐點，繼續(xù)看好金屬牛市延續(xù)。近期貿(mào)易摩擦升溫，市場波動加大，建議保持倉位、逢低布局。”

1、黃金：金價上漲的本質(zhì)是美元走弱，降息是催化。不確定性雖多，但確定性利好明確。

2、銅：今年全球銅礦供給增量預(yù)計約42萬噸，增速大幅下調(diào)。降息周期，全球定價品種最先受益。

3、鋁：看好鋁權(quán)益25Q4迎來補漲?！爱a(chǎn)能天花板”嚴(yán)控，產(chǎn)能利用率99%。下游需求結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，開工率水平逐漸恢復(fù)。

4、鈷：剛果金配額超額收緊，或?qū)е滦袠I(yè)進入緊平衡，展望未來鈷價有望長期維持在30萬/噸以上。

5、鈾：核心矛盾在于遠期需求增長敘事不斷強化，而供給端的增長困難被低估，天然鈾價格長牛可期。

6、稀土磁材：戰(zhàn)略屬性重塑估值，Q4關(guān)注出口管制與進口礦管控政策。

（來源：浙商證券，《浙商研究秋實禮贊｜四季度策略（大周期篇）》）

國泰海通證券分析指出，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示就業(yè)下行風(fēng)險上升、縮表將停止，美國地區(qū)銀行再“爆雷”，市場避險情緒攀升，comex金價和滬金創(chuàng)歷史新高，工業(yè)金屬價格承壓。后續(xù)關(guān)注美政府停擺進展，美銀行業(yè)危機應(yīng)對情況，以及美聯(lián)儲內(nèi)部分歧的變化，若市場避險情緒緩解，風(fēng)偏上升，貴金屬價格及相關(guān)標(biāo)的或?qū)挿鹗帯?/p>

同時工業(yè)金屬方面，受國內(nèi)重要會議召開、中美經(jīng)貿(mào)磋商推進、宏觀情緒提振下，價格或偏強震蕩。此外，部分工業(yè)金屬存在供給端的擾動，也將為價格提供向上支撐。

鎢、鉬等戰(zhàn)略小金屬供應(yīng)趨緊格局顯現(xiàn)。中信建投證券表示，國內(nèi)鎢精礦受老舊礦山品位下降及環(huán)保限產(chǎn)影響，整體供應(yīng)收緊，海外復(fù)產(chǎn)進度亦不及預(yù)期，推動黑鎢精礦和APT價格雙雙企穩(wěn)回升。與此同時，鉬供給釋放節(jié)奏持續(xù)后移，9月鉬鐵鋼招總量同比增長6.1%，印證制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速背景下原材料需求韌性。銻則因出口管制未放開，在軍工領(lǐng)域戰(zhàn)略價值進一步凸顯。

當(dāng)前整個有色配置價值突出，受“供給端收縮政策、需求端新質(zhì)動能、經(jīng)濟周期共振、全球通縮預(yù)期、美元信用危機”等多重利好，有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)中銅含量達33%、黃金含量達14%，合計達47%，大幅領(lǐng)先同類指數(shù)。若看好未來貴金屬及大宗工業(yè)金屬投資機遇，認(rèn)準(zhǔn)規(guī)模領(lǐng)先、“金銅含量”更高的有色50ETF（159652），場外聯(lián)接(A類：019164；C類：019165)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250930，按中信三級行業(yè)分布

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。以上基金屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險承受等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。請投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險以及集中投資于細分有色指數(shù)成分股的持有風(fēng)險，請關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險，請關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險、ETF運作風(fēng)險、投資特定品種的特有風(fēng)險等。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。

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