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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 靳文雨

在資本市場(chǎng)中，控股股東股權(quán)凍結(jié)往往被視作企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓的信號(hào)，尤其當(dāng)凍結(jié)比例逼近九成時(shí)，其背后的資金鏈緊張問(wèn)題已難以遮掩。

涂料行業(yè)龍頭亞士創(chuàng)能（603378.SH）近期的公告便揭開(kāi)了這樣一幕，讓市場(chǎng)重新審視這家企業(yè)的生存狀態(tài)。

據(jù)其近日公告，亞士創(chuàng)能控股股東上海創(chuàng)能明投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“創(chuàng)能明”）、實(shí)際控制人李金鐘及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司2.28億股股份，而累計(jì)被凍結(jié)的股份數(shù)量已達(dá)2.01億股。

從比例來(lái)看，凍結(jié)股份占其持有公司股份總數(shù)的88.11%，更是占到公司總股本的46.88%。其中，創(chuàng)能明持有的7865.55萬(wàn)股（占總股本18.35%）與李金鐘持有的2029.5萬(wàn)股（占總股本4.74%）已被100%輪候凍結(jié)，凍結(jié)期限從2025年10月10日延續(xù)至2028年10月9日。

此次股權(quán)凍結(jié)的直接導(dǎo)火索，是員工持股計(jì)劃的兜底糾紛。

據(jù)悉，公司員工持股計(jì)劃存續(xù)期屆滿(mǎn)后出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，創(chuàng)能明及李金鐘雖已承擔(dān)部分持有人的兜底責(zé)任，但因資金周轉(zhuǎn)困難，無(wú)法兌現(xiàn)剩余清償金額，持有人莊某遂申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，上海市青浦區(qū)人民法院據(jù)此實(shí)施了股份凍結(jié)。

這并非個(gè)例，早在5月23日，公司回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)中790.3萬(wàn)股股份就因創(chuàng)能明及其一致行動(dòng)人與杭州影匠的借款糾紛被悉數(shù)凍結(jié)，同時(shí)公司及控股子公司銀行賬戶(hù)累計(jì)被凍結(jié)資金達(dá)7579.1萬(wàn)元，多重債務(wù)糾紛凸顯了公司資金鏈的脆弱性。

值得注意的是，股權(quán)凍結(jié)前，控股股東方面已出現(xiàn)密集減持動(dòng)作。1月10日公告顯示，2024年12月2日至2025年1月9日，創(chuàng)能明與李金鐘通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式合計(jì)減持456.54萬(wàn)股，占總股本1.07%，減持后李金鐘持股比例從5.71%降至4.74%。

更具警示性的是，6月18日披露的公告顯示，一致行動(dòng)人潤(rùn)合同彩因融資融券賬戶(hù)維持擔(dān)保比例低于平倉(cāng)線且未追加擔(dān)保物，觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)程序，計(jì)劃被動(dòng)減持1285.79萬(wàn)股（占總股本3%），截至10月10日已實(shí)際減持428.59萬(wàn)股。主動(dòng)減持與被動(dòng)平倉(cāng)疊加，既反映出股東的流動(dòng)性壓力，也加劇了市場(chǎng)對(duì)公司前景的擔(dān)憂(yōu)。

股權(quán)與資金的雙重困境，根源在于持續(xù)惡化的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司營(yíng)收僅20.52億元，同比大幅下滑，歸母凈利潤(rùn)虧損3.29億元，基本每股收益為-0.77元，銷(xiāo)售凈利率低至-16.04%。

2025年上半年經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.69億元，同比降74.18%，歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至1.92億元。業(yè)績(jī)滑坡導(dǎo)致債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)攀升。

截至7月，公司因拖欠江蘇巴德富科技發(fā)展有限公司貨款及借款合計(jì)2.34億元被告上法庭，今年以來(lái)累計(jì)訴訟和仲裁案件金額已超億元，形成“業(yè)績(jī)虧損—債務(wù)違約—資產(chǎn)凍結(jié)”的惡性循環(huán)。

從行業(yè)龍頭到債務(wù)纏身，亞士創(chuàng)能的境遇折射出部分制造業(yè)企業(yè)在周期波動(dòng)中的生存挑戰(zhàn)。46.88%的總股本凍結(jié)不僅限制了控股股東的資本運(yùn)作空間，更可能影響公司治理穩(wěn)定性。對(duì)于亞士創(chuàng)能而言，如何化解債務(wù)糾紛、改善現(xiàn)金流、重建市場(chǎng)信心，將是其接下來(lái)必須攻克的難關(guān)，而這一切的答案，或許仍藏在未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中。