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10月30日，受美聯(lián)儲(chǔ)降息等利好提振，有色板塊再度沖高！截至13:51，“含銅量”更高的有色50ETF（159652）放量漲超2%，資金跑步進(jìn)場(chǎng)，有色50ETF（159652）盤(pán)中“吸金”超2000萬(wàn)元。

有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)成份股多數(shù)沖高，鋰等能源金屬反彈，銅、鋁等工業(yè)金屬?zèng)_高，稀土亦強(qiáng)勢(shì)大漲，天齊鋰業(yè)10cm漲停，贛鋒鋰業(yè)漲超7%，此外華友鈷業(yè)、中國(guó)鋁業(yè)漲超5%，北方稀土漲超3%，江西銅業(yè)漲近2%，紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)等漲幅居前，中國(guó)黃金、山東黃金等回調(diào)。消息面，天齊鋰業(yè)公布三季報(bào)，前三季度凈利同比扭虧！

【有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)前十大成分股】

截至13:50，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議

昨日（10.29）LME銅盤(pán)中一度漲至11200點(diǎn)，刷新有史以來(lái)新高！

中信證券認(rèn)為，展望四季度，銅、鈷價(jià)格受供給緊張?zhí)嵴駥ⅰ袄^續(xù)上行”，鋰價(jià)則受益于儲(chǔ)能需求超預(yù)期上漲，貴金屬價(jià)格雖經(jīng)歷沖高回落行情，但整體看漲思路并未改變。在流動(dòng)性寬松、各國(guó)加強(qiáng)關(guān)鍵資源獲取力度背景下，有色等大宗商品投資熱度有望延續(xù)！

（來(lái)源：中信證券《商品熱度有望延續(xù)，關(guān)注低位資產(chǎn)補(bǔ)漲行情》）

國(guó)金證券指出，今年以來(lái)，有色金屬整體行情呈現(xiàn)出“供給收縮、庫(kù)存修復(fù)與金融驅(qū)動(dòng)”三重共振的格局。

從行業(yè)視角來(lái)看，供給端的緊約束是行情的底層邏輯。過(guò)去十年全球資源資本開(kāi)支顯著不足，新增礦山開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、品位下滑、審批嚴(yán)格，疊加資源安全監(jiān)管趨嚴(yán)，使得供給端彈性明顯下降。與此同時(shí)，庫(kù)存長(zhǎng)期處于低位，制造業(yè)修復(fù)、能源轉(zhuǎn)型建設(shè)、電網(wǎng)與數(shù)據(jù)中心投資帶來(lái)的階段性需求反彈，使得低庫(kù)存環(huán)境下的邊際需求改善被迅速放大。（來(lái)源于國(guó)金證券20251016《國(guó)金策話(huà)：互問(wèn)有色金屬》）

【供給端：緊約束是行情的底層邏輯，四季度全球銅礦供給或?qū)⑾萑胴?fù)增長(zhǎng)】

供給方面，中信建投指出，四季度全球銅礦供給或?qū)⑾萑胴?fù)增長(zhǎng)。繼2024年上一輪銅礦供給釋放進(jìn)入尾聲，疊加生產(chǎn)擾動(dòng)不斷，今年全球銅礦供給增速系統(tǒng)性回落。受近期自由港、泰克資源陸續(xù)大幅下調(diào)產(chǎn)量指導(dǎo)影響，最新預(yù)測(cè)全球主要銅儲(chǔ)量2025-2026 年產(chǎn)量變化為-19.7 萬(wàn)噸/+35.3 萬(wàn)歐元（同期增速為-1.4%/ + 2.5%），較此前預(yù)期的進(jìn)一步下降。梳理2025Q1-2 全球主要銅產(chǎn)量同期增長(zhǎng)為+2.3%，因此下半年（尤其是Q4）或?qū)⑦M(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)。（來(lái)源于中信證券20251029《商品熱度有望延續(xù)，關(guān)注低位資產(chǎn)補(bǔ)漲行情》）

【需求端：AI數(shù)據(jù)中心或成為 “吞銅獸”，新興需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)】

需求方面，東方證券指出，傳統(tǒng)新能源（風(fēng)+光）增速階段放緩，但新能源汽車(chē)需求偏強(qiáng)；新興需求中，AI數(shù)據(jù)中心需求與配套需求+儲(chǔ)能需求，強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

具體到新興需求方面，AI數(shù)據(jù)中心或成為 “吞銅獸”。摩根士丹利在最新報(bào)告中表示，隨著AI技術(shù)快速發(fā)展，銅需求將顯著增長(zhǎng)，其中AI數(shù)據(jù)中心將成為銅需求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在2024年-2027年，全球AI數(shù)據(jù)中心對(duì)電力的需求將以18%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。AI數(shù)據(jù)中心的銅需求或?qū)?023年的每年20萬(wàn)噸-50萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2027年的50萬(wàn)噸-120萬(wàn)噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到26%。到2027年，AI數(shù)據(jù)中心對(duì)銅的需求可能占到全球銅需求的3.3%（相比之下，電動(dòng)汽車(chē)的需求占比或僅為5.2%），這將推動(dòng)銅價(jià)上行，并對(duì)全球銅市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

【圖：到2027年，數(shù)據(jù)中心可能占銅使用量的1.5-3.3%，而電動(dòng)汽車(chē)為5.2%】

東方證券進(jìn)一步指出，在供給強(qiáng)約束、需求強(qiáng)韌性背景下，全球仍處于庫(kù)存去化周期。2022-2026年全球銅供需正在經(jīng)歷“弱短缺-缺口擴(kuò)大-缺口擴(kuò)大-缺口縮小-缺口擴(kuò)大”。（來(lái)源于東方證券2025-09-23《四季度銅市場(chǎng)展望與策略》）

【宏觀(guān)視角：美元信用危機(jī)+美聯(lián)儲(chǔ)降息，有色金屬金融屬性強(qiáng)化】

當(dāng)前在全球地緣沖突加劇+美元信用風(fēng)險(xiǎn)的背景下，銅作為工業(yè)金屬中金融屬性最顯著的品種，或類(lèi)似于各國(guó)用黃金儲(chǔ)備取代美元儲(chǔ)備，銅等作為各國(guó)關(guān)鍵礦產(chǎn)，儲(chǔ)備和庫(kù)存可能顯著上升。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)處于降息周期，本次議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)決定下調(diào)利率25bp至3.75%-4%的目標(biāo)范圍內(nèi)，在12月1日停止縮表，并逐漸用短期國(guó)債置換表內(nèi)的MBS。降息周期下，以美元計(jì)價(jià)的實(shí)物資產(chǎn)，如銅等有色金屬性?xún)r(jià)比有望抬升。

中信建投表示，銅價(jià)有望重回供需偏緊、流動(dòng)性偏松的基本面支撐。數(shù)據(jù)JM預(yù)測(cè)，2025Q4 國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)平衡為-6.5萬(wàn)噸，短期產(chǎn)量小幅增加。隨著供給擾動(dòng)從“下調(diào)指引”伴隨的情緒面波動(dòng)過(guò)渡至供給的實(shí)質(zhì)性短缺，疊加全球流動(dòng)性邊際寬松、需求韌性延續(xù)以及國(guó)內(nèi)政策暖風(fēng)，多方因素有望繼續(xù)強(qiáng)化銅價(jià)的向上彈性。預(yù)測(cè)2025Q4 LME價(jià)格希望重現(xiàn)新高，運(yùn)行區(qū)間為 10000-12000 美元/噸。（來(lái)源于中信證券20251029《商品熱度有望延續(xù)，關(guān)注低位資產(chǎn)補(bǔ)漲行情》）

當(dāng)前整個(gè)有色配置價(jià)值突出，受“供給端收縮政策、需求端新質(zhì)動(dòng)能、經(jīng)濟(jì)周期共振、全球通縮預(yù)期、美元信用危機(jī)”等多重利好，若看好未來(lái)貴金屬及大宗工業(yè)金屬投資機(jī)遇，認(rèn)準(zhǔn)規(guī)模領(lǐng)先、“金銅含量”更高的有色50ETF（159652），場(chǎng)外聯(lián)接(A類(lèi)：019164；C類(lèi)：019165)。有色50ETF（159652）具備以下優(yōu)勢(shì)：

1、“金銅含量”同類(lèi)領(lǐng)先：有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)銅含量達(dá)33%，金含量達(dá)14%，金銅含量高達(dá)47%，同類(lèi)領(lǐng)先！

數(shù)據(jù)截至20250930，按中信三級(jí)行業(yè)分布

2.龍頭集中度領(lǐng)先：有色50ETF（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰(zhàn)略?xún)r(jià)值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達(dá)35%，同類(lèi)領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)截至20250930

3、收益率表現(xiàn)更優(yōu)：2022年至今，有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)累計(jì)收益率同類(lèi)領(lǐng)先，且最大回撤同類(lèi)更低，投資體驗(yàn)更好。

數(shù)據(jù)截至20251017

4、漲幅由盈利驅(qū)動(dòng)，而非拔估值：有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)PE（市盈率）為25.4倍，相比5年前下降了61%，估值性?xún)r(jià)比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)116.5%，表明指數(shù)的漲幅來(lái)自于盈利驅(qū)動(dòng)而非估值提升，當(dāng)前處于EPS驅(qū)動(dòng)階段！

數(shù)據(jù)截至20251017

5、成長(zhǎng)性更強(qiáng)：有色50ETF（159652）標(biāo)的指數(shù)歸母凈利潤(rùn)未來(lái)兩年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.28%，成長(zhǎng)性?xún)?yōu)于同類(lèi)指數(shù)！

數(shù)據(jù)截至20251017

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。以上基金屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。請(qǐng)投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)以及集中投資于細(xì)分有色指數(shù)成分股的持有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)、ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種的特有風(fēng)險(xiǎn)等。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀(guān)展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀(guān)點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。