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今日（10.31），港藥反彈，100%創(chuàng)新藥含量的港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）大漲3.61%，盤中成交額再度放量，已快速突破12億元！資金面上，近20日凈流入超11億元！截至10月30日，港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）最新規(guī)模超195億元，規(guī)模和流動(dòng)性持續(xù)領(lǐng)跑同類！

消息面上，10月30日，2025年國(guó)家醫(yī)保目錄現(xiàn)場(chǎng)談判與商保創(chuàng)新藥目錄價(jià)格協(xié)商在京啟動(dòng)。今年國(guó)談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機(jī)制的基礎(chǔ)上，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機(jī)制，這一模式標(biāo)志著中國(guó)醫(yī)療保障體系從“單一?；尽毕颉岸鄬哟伪Ｕ稀鞭D(zhuǎn)型，高值創(chuàng)新藥的支付壓力有望通過(guò)商保渠道分流。

截至10:31，港股通創(chuàng)新藥ETF（159570）標(biāo)的指數(shù)成分股強(qiáng)勢(shì)飄紅：三生制藥漲超8%，信達(dá)生物大漲超6%，科倫博泰生物-B漲超4%。消息面上，三生制藥合作方輝瑞啟動(dòng)PD-1/VEGF雙抗兩項(xiàng)全球三期臨床。

業(yè)績(jī)方面，信達(dá)生物公布，2025年第三季度，公司共取得總產(chǎn)品收入超人民幣33億元，同比保持約40%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，得益于腫瘤和綜合管線雙輪驅(qū)動(dòng)共同發(fā)力。公告指出，截至目前，公司已取得16款產(chǎn)品獲批上市，2個(gè)品種在中國(guó)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局審評(píng)中，4個(gè)新藥分子進(jìn)入3期或關(guān)鍵性臨床研究，另外約15個(gè)新藥品種已進(jìn)入臨床研究。

注：成分股僅做展示，不作為個(gè)股推介。

【機(jī)構(gòu)：把握創(chuàng)新藥調(diào)整后的機(jī)會(huì)！】

中泰證券指出，盡管近期信達(dá)生物以12億美元首付款，114億美元總金額與武田制藥達(dá)成三款創(chuàng)新藥的全球戰(zhàn)略合作，且有望享受較高分成，但此前市場(chǎng)較為火熱背景下，資金或有更高預(yù)期，因此創(chuàng)新藥表現(xiàn)為繼續(xù)調(diào)整。

積極把握創(chuàng)新藥調(diào)整后的機(jī)會(huì)，從基本面角度，創(chuàng)新藥并沒(méi)有變差，仍然是醫(yī)藥板塊中景氣度、成長(zhǎng)性最好的方向，當(dāng)前的波動(dòng)更多是因?yàn)橘Y金情緒放大了漲跌幅，且存在行業(yè)間的輪動(dòng)，中泰證券認(rèn)為階段加速調(diào)整后機(jī)會(huì)凸顯。

政策方面，“十五五”健康發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施，關(guān)注政策適配細(xì)分板塊布局機(jī)會(huì)。

（1）推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，《建議》提出要支持創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械的發(fā)展，推動(dòng)生物制造、腦機(jī)接口等成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)10年再造一個(gè)中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療裝備等有望進(jìn)一步迎來(lái)政策紅利；（2）強(qiáng)調(diào)深化改革，《建議》明確，要優(yōu)化藥品集中采購(gòu)、醫(yī)保支付和結(jié)余資金的使用政策，促進(jìn)分級(jí)診療，加強(qiáng)縣區(qū)和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的運(yùn)行保障，實(shí)施醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程；（3）統(tǒng)籌安全發(fā)展，《建議》指出要強(qiáng)化公共衛(wèi)生能力，全方位提升急診急救、血液保障和應(yīng)急能力。

中泰證券認(rèn)為，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)明確、產(chǎn)業(yè)升級(jí)路徑清晰、與政策方向高度適配的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，把握低位布局機(jī)遇。

（來(lái)源：中泰證券20251026《業(yè)績(jī)行情持續(xù)演繹》）

【創(chuàng)新藥積極邏輯悄然演繹】

值得注意的是，創(chuàng)新藥的產(chǎn)業(yè)邏輯依然在向積極方向悄然演繹。

一方面，歐洲內(nèi)科腫瘤學(xué)會(huì)（ESMO）閉幕，國(guó)內(nèi)研究獲得國(guó)際學(xué)術(shù)界高度認(rèn)可。本次中國(guó)學(xué)者主導(dǎo)的研究有23項(xiàng)入選“最新突破性摘要”（LBA），并有3篇入選最高規(guī)格的“主席論壇”口頭報(bào)告（今年共9篇），創(chuàng)下歷史記錄。

另一方面，近兩周以來(lái)BD合作集中落地，其中更有大單刷下總金額國(guó)內(nèi)記錄。10月16日-17日，5項(xiàng)對(duì)外授權(quán)項(xiàng)目落地，BD合作節(jié)奏呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)；10月22日更有刷新國(guó)內(nèi)BD總金額新紀(jì)錄的大單官宣，美國(guó)市場(chǎng)高比例分成、“共同研發(fā)+共同商業(yè)化”的深度合作模式，意味著國(guó)內(nèi)藥企將更深層次參與國(guó)際戰(zhàn)略合作。

【行情鞏固后，繼續(xù)看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)周期！三大邏輯支撐】

從BD看，2025年中國(guó)創(chuàng)新藥BD交易正在從數(shù)量突破轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升。據(jù)長(zhǎng)江證券此前統(tǒng)計(jì)，截至9月15日，年內(nèi)中國(guó)創(chuàng)新藥BD交易總金額已遠(yuǎn)超去年全年，且全球占比已達(dá)33%。

為什么中國(guó)創(chuàng)新藥今年能有如此耀眼的成就？離不開(kāi)三大邏輯支撐！

邏輯一：工程師紅利，帶來(lái)臨床前研發(fā)階段極高的效率。

本輪技術(shù)核心方向-ADC、雙抗等多特異性藥物需要大量的篩選工作，中國(guó)產(chǎn)出冠絕全球。高等教育體系輸出大量理工人才，海外留學(xué)背景、多年大藥企從業(yè)經(jīng)驗(yàn)專家回國(guó)，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

邏輯二：豐富的臨床資源，中國(guó)臨床入組效率遠(yuǎn)高于海外，臨床試驗(yàn)成本更低。

華泰證券指出，中國(guó)創(chuàng)新藥企在臨床前階段可以將時(shí)間縮短至行業(yè)平均水平的1/2（麥肯錫數(shù)據(jù)）；中國(guó)創(chuàng)新藥企人均臨床研究成本只有大型跨國(guó)制藥公司的約30-50%（醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)）。

邏輯三：政策對(duì)于創(chuàng)新藥的全鏈條支持態(tài)度毋庸置疑。

2015-2017的關(guān)鍵藥審改革、集采的騰籠換鳥、醫(yī)保談判溫和化、商保政策等等，都帶來(lái)創(chuàng)新藥市場(chǎng)的擴(kuò)容。國(guó)家對(duì)創(chuàng)新藥行業(yè)的支持不僅體現(xiàn)在商業(yè)化，而是全鏈條的持續(xù)支持，例如2024年7月出臺(tái)《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，今年7月出臺(tái)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，以及近期出臺(tái)的高層規(guī)劃。

【關(guān)注中國(guó)硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)】

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥！截至9月30日，前十大成分股權(quán)重高達(dá)71.83%，高純度濃縮港股通創(chuàng)新藥精華！

來(lái)源：國(guó)證指數(shù)官網(wǎng)，截至2025/9/30。成分股僅做展示，不作為個(gè)股推介。

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)是彈性更高的創(chuàng)新藥，截至7月末，2025年內(nèi)漲幅超109%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先！

底層資產(chǎn)是港股，可以T+0交易！

關(guān)注中國(guó)硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)，場(chǎng)外聯(lián)接(A類：021030；C類：021031)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中個(gè)股僅作為指數(shù)成份股客觀展示，不代表任何投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(R3)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)。

港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)為國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，該指數(shù)近5個(gè)完整年度(2020-2024)的漲幅分別為88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。