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今日（11.5），A股低開高走，大消費震蕩回調(diào)，消費ETF（159928）收跌0.24%，全天成交額超4.6億元！資金面上，消費ETF（159928）近20日凈流入超21億元！截至11月4日，消費ETF（159928）最新規(guī)模超209億元，同類斷層領(lǐng)先！

聚焦大消費板塊，估值性價比極具吸引力。截至11月4日，消費ETF（159928）標(biāo)的指數(shù)市盈率TTM為19.93，處于近10年4.53%分位點，比近10年歷史上95.47%的時間便宜，估值性價比更高！

港股消費方面，新消費“純”度更高的港股通消費50ETF（159268）收跌0.1%，全天成交額超4700萬元。資金面上，全天再獲凈申購1300萬份，近20日累計“吸金”超2.8億元。截至港股收盤，熱門成分股多數(shù)飄紅，周六福漲超8%，中國中免漲超4%，老鋪黃金、巨子生物、美的集團(tuán)漲超2%。下跌方面，泡泡瑪特、海爾智家微跌。

【茅臺降速紓壓，白酒加速出清行業(yè)及產(chǎn)業(yè)】

愛建證券指出，白酒板塊內(nèi)，貴州茅臺25Q3降速紓壓，堅持高質(zhì)量發(fā)展。貴州茅臺25Q3實現(xiàn)營收390.64億元，同比增長0.56%，歸母凈利潤192.24億元，同比增長0.48%。分產(chǎn)品看，茅臺酒營收349.24億元，同比增長7.26%，主要系公斤裝等非標(biāo)產(chǎn)品量增貢獻(xiàn)；系列酒營收41.22億元，同比下降34.00%，預(yù)計茅臺1935表現(xiàn)尚可，下降主要系其他系列酒渠道價差收窄甚至倒掛，渠道回款意愿進(jìn)一步降低。分渠道看，批發(fā)代理收入同比增長14.39%，增長顯著；直銷收入同比下降14.87%，主要受i茅臺拖累，i茅臺同比下降57.24%，預(yù)計主要因非標(biāo)產(chǎn)品批價下行導(dǎo)致產(chǎn)品價格倒掛，以及系列酒下滑明顯。

酒企三季度業(yè)績披露完畢，整體業(yè)績大幅下滑，步入業(yè)績快速出清通道。隨著政策壓力逐漸消退，在擴(kuò)消費政策催化下，需求有望弱復(fù)蘇。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀預(yù)期充分，預(yù)計后續(xù)行業(yè)出清方向會更加明確，底部愈發(fā)清晰。頭部酒企帶動提高分紅比例，股息率提升，籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化，具備一定配置吸引力。

（來源：愛建證券20251104《茅臺降速紓壓，白酒加速出清》）

【服務(wù)產(chǎn)業(yè)迎政策利好，新消費景氣持續(xù)】

國泰海通證券認(rèn)為，服務(wù)消費迎諸多催化。1）促進(jìn)服務(wù)消費有更高的邊際增量，九部門近日發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大服務(wù)消費的若干政策》，政策結(jié)構(gòu)性側(cè)重點清晰。2）歷史規(guī)律看，服務(wù)消費結(jié)構(gòu)性占比提升，且能持續(xù)提價；提升休假市場和休假靈活性，將有較高需求彈性。3）服務(wù)消費中：教育板塊需求剛性，量價仍有紅利。政策加碼后高中教育擴(kuò)容。此外，茶飲咖啡龍頭仍有較大拓店空間，且競爭優(yōu)勢明顯。出行鏈中OTA競爭格局穩(wěn)定，穩(wěn)步提升利潤率，且存在出海預(yù)期。酒店經(jīng)歷較長景氣下行周期，經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步改善，且供給開始結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。

符號消費與情緒價值結(jié)構(gòu)性高增長。1）情緒價值與體驗消費切中需求痛點，正在快速兌現(xiàn)商業(yè)價值。以IP潮玩為代表的產(chǎn)業(yè)本質(zhì)消費的是符號與內(nèi)容價值。2）有趣的零售已經(jīng)成為線下業(yè)態(tài)發(fā)展的明確趨勢。目前中國潮玩IP產(chǎn)業(yè)仍處于高成長期，頭部IP從人群+地域+場景三重破圈，且新IP接力熱度驗證龍頭企業(yè)的IP平臺價值。而名創(chuàng)優(yōu)品等為代表的其他專業(yè)零售渠道也正加速品類調(diào)整與自有IP投入。3）黃金品類工藝附加值提升，消費屬性提升驅(qū)動市場持續(xù)擴(kuò)容。黃金品類工藝創(chuàng)新，古法金滿足年輕消費者審美及保值需求。古法黃金足金鑲嵌鉆石與寶石應(yīng)運而生，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新趨勢。

新渠道重塑產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)進(jìn)步商業(yè)化加速。1）中國流通體系進(jìn)化的趨勢是：從廠商主導(dǎo)的深度分銷，轉(zhuǎn)變?yōu)橄M者驅(qū)動的高效零售。對零售商核心能力要求從選址到選品，最終走向制造型零售，品質(zhì)胖改和硬折扣零售是兩條不同路徑。2）中國零售在品類和場景維度走向分散，零食折扣/社區(qū)零售/大賣場調(diào)改店將迎來正面競爭。3）外賣與即時零售的競爭尚未結(jié)束，且由于履約體系的變化，以及零售和外賣訂單需求屬性的不同，競爭格局巨變。3）AI新技術(shù)將首先應(yīng)用于新的實體設(shè)備，如AI眼鏡、AI玩具等。目前AI在人力資源服務(wù)、電商、教育等領(lǐng)域效率提升及商業(yè)化進(jìn)度領(lǐng)先。AI相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)從內(nèi)部管理提效，到2B和2C端商業(yè)化產(chǎn)品落地，并帶來增量收入。

（來源：國泰海通證券20251104《服務(wù)產(chǎn)業(yè)迎政策利好，新消費景氣持續(xù)》）

消費ETF（159928）標(biāo)的指數(shù)作為消費大板塊中的剛需、內(nèi)需屬性板塊，具有明顯的穿越經(jīng)濟(jì)周期的盈利韌性。前十大成分股權(quán)重占比超68.3%，其中4只白酒龍頭股共占比32%，養(yǎng)豬大戶占比16%，其他權(quán)重股還包括：伊利股份（10%）、海天味業(yè)（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團(tuán)（3%）。（數(shù)據(jù)截至：2025/11/3）關(guān)注大消費板塊，相關(guān)產(chǎn)品消費ETF（159928），場外聯(lián)接（A類：000248；C類：012857）。

一鍵布局新消費，認(rèn)準(zhǔn)更“純粹”的港股通消費50ETF（159268）！潮玩、珠寶、美妝，情緒消費一“基”在手，布局下一個LABUBU風(fēng)口！港股通消費50ETF（159268）還支持T+0交易、不占用QDII額度，是投資港股通消費賽道更為高效便捷的選擇，一筆描繪屬于Z世代的新消費藍(lán)圖！

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述產(chǎn)品均屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。港股通消費50ETF（159268）的基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。