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文/樂居財(cái)經(jīng) 靳文雨

在幾家A股物企中，特發(fā)服務(wù)（300917.SZ）披露2023年上半年業(yè)績的時(shí)間并不算早。

早在上月末，中天服務(wù)就率先發(fā)出了業(yè)績公告，緊隨其后，新大正也于月初交了卷。但直到8月25日，特發(fā)服務(wù)才姍姍來遲。

從成績單來看，特發(fā)服務(wù)的核心數(shù)據(jù)較為穩(wěn)健，該公司在2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入約11.3億元，同比增加20.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約6014萬元，同比增加3.85%；基本每股收益0.36元，同比增加5.88%。

但最考驗(yàn)物企盈利水平的毛利率，卻經(jīng)歷了三年下滑，降至12.74%，甚至不及上市物企毛利率均值的一半。此外，特發(fā)服務(wù)的凈資產(chǎn)收益率，也降為近四年內(nèi)的最低值。

作為物管圈酷愛理財(cái)?shù)倪x手之一，特發(fā)服務(wù)曾在2022年使用募集資金購買了25項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品，并以此大賺了超過1363萬元，催肥了利潤。但在今年上半年，這種好運(yùn)氣并沒有延續(xù)。因?yàn)橘徺I理財(cái)產(chǎn)品，該公司不僅因投資支出增加致使在手現(xiàn)金減少，而投資收益也再下滑。

毛利率三連降

在物企經(jīng)營仍然承壓的上半年，特發(fā)服務(wù)的收入實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，達(dá)11.3億元，增長率為20.95%，不過，其歸母凈利潤為6014.46萬元，增長率僅有3.85%。緊隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張而不斷上漲的營業(yè)成本、持續(xù)降低的毛利率等，都在吞噬著利潤。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，特發(fā)服務(wù)的營業(yè)總成本為10.61億元，較去年同期的8.71億元增長了1.9億元，增長率為21.8%，其中營業(yè)成本為9.86億元，較去年同期的8.06億元，上漲22.38%，高出了營業(yè)收入增長率的1.43個百分點(diǎn)。

從各項(xiàng)費(fèi)用支出來看，上半年特發(fā)服務(wù)的銷售費(fèi)用為966.54萬元，同比上漲了7.29%；管理費(fèi)用為6108.32萬元，同比上漲了17%；研發(fā)投入為201.16萬元，同比上漲了28.73%。

成本增加的同時(shí)，特發(fā)服務(wù)的毛利率也出現(xiàn)了下滑。2023上半年，其毛利率為12.74%。據(jù)樂居財(cái)經(jīng)《物業(yè)K線》統(tǒng)計(jì)，2023年上半年目前發(fā)布業(yè)績的60家上市物企，平均毛利率約為25.71%，特發(fā)服務(wù)的毛利率不及上市物企均值的一半。

拉長時(shí)間線來看，2020上半年、2021上半年、2022上半年，特發(fā)服務(wù)毛利率分別為20.53%、16.62%、13.76%，已經(jīng)連降三年。

細(xì)分業(yè)務(wù)中，作為特發(fā)服務(wù)營收重頭的綜合物管服務(wù)，在上半年實(shí)現(xiàn)收入9.64億元，同比增長了22.02%，而該業(yè)務(wù)營業(yè)成本上漲了23.56%。同期，該業(yè)務(wù)的毛利率僅有9.89%，相較于去年同期下滑了1.13個百分點(diǎn)。

此外，需要注意的是，今年上半年，特發(fā)服務(wù)的ROE下滑為6.22%，為近四年最低。2020上半年、2021上半年、2022上半年，特發(fā)服務(wù)ROE分別為15.93%、6.94%、6.51%。

理財(cái)收益下降超四成

2020年12月21日，特發(fā)服務(wù)IPO上市，共募集到4.3億元資金，其中包括8700萬元的超額募集資金。按照當(dāng)時(shí)的計(jì)劃，特發(fā)服務(wù)分派了約1.9億元用于物業(yè)管理市場拓展項(xiàng)目，占比募集資金總額的44.19%。

不過，上市兩年多，特發(fā)服務(wù)僅落地了一筆收購。今年5月，其以8500萬元中標(biāo)了天鼎物業(yè)51%股權(quán)。而隨著簽約儀式的完成，這筆收購在今年7月才最終落地。

這也意味著，在此之前，特發(fā)服務(wù)有大筆資金閑在手上。為了提高資金的利用率，理財(cái)就成了特發(fā)服務(wù)的優(yōu)選。今年年初，特發(fā)服務(wù)曾公告稱，使用閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理到期贖回，并繼續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金管理。

中報(bào)最新披露，截至2023年6月30日，特發(fā)服務(wù)使用部分暫時(shí)閑置募集資金，購買的結(jié)構(gòu)性存款余額為 2.2億元。

此外，根據(jù)特發(fā)服務(wù)披露的委托理財(cái)情況來看，截至6月30日，還有2.55億元來自自有資金的銀行理財(cái)產(chǎn)品未到期。兩種資金來源的理財(cái)產(chǎn)品，未到期余額共計(jì)4.75億元。

閑置資金進(jìn)入結(jié)構(gòu)性存款賬戶，變相減少了其手中的現(xiàn)金，同時(shí)也加速了投資現(xiàn)金流的流出。

根據(jù)業(yè)績公告，截至今年6月30日，特發(fā)服務(wù)的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-8938.94萬元，同比降207.03%，主要是購買理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，特發(fā)服務(wù)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為5億元，相較于去年同期減少了5435.68萬元，相較去年現(xiàn)金的增加額，同比降低了141.31%。

與此同時(shí)，特發(fā)服務(wù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7251.76萬元，同比降13.71%；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3749.81萬元，同比減少了4.2%。

不過，據(jù)樂居財(cái)經(jīng)《物業(yè)K線》了解，在過去的2022年，特發(fā)服務(wù)使用募集資金購買理財(cái)產(chǎn)品，已產(chǎn)生的理財(cái)收益合計(jì)超過1363萬元。但從其披露的2023年業(yè)績公告來看，近半年來其理財(cái)收益卻大幅回落。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，特發(fā)服務(wù)的投資收益為375.42萬元，其中理財(cái)收益為245.42萬元，相較于去年同期的422萬元，減少了約41.84%。

從資產(chǎn)負(fù)債表來看，2023上半年，特發(fā)服務(wù)總資產(chǎn)為15.86億元，總負(fù)債為5.88億元，負(fù)債率為37.07%。截至2023年6月30日，特發(fā)服務(wù)應(yīng)收賬款為4.55億元，占營業(yè)收入的比例為40%。