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3月15日，北京昊創(chuàng)瑞通電氣設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：昊創(chuàng)瑞通）披露招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，長(zhǎng)江證券承銷保薦有限公司為主承銷商。

據(jù)查閱，昊創(chuàng)瑞通是一家專注于智能配電設(shè)備及配電網(wǎng)數(shù)字化解決方案的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事智能配電設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關(guān)和箱式變電站等。

1.主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷率波動(dòng)區(qū)間66.78%~125.7%，相差近一倍

報(bào)告期內(nèi)，昊創(chuàng)瑞通產(chǎn)能利用率保持在100%左右，但產(chǎn)銷率卻大幅波動(dòng)，具體而言，報(bào)告期內(nèi)，公司智能環(huán)網(wǎng)柜、智能柱上開關(guān)、箱式變電站三大產(chǎn)品，產(chǎn)銷率最高時(shí)達(dá)到125.7%，而最低時(shí)僅有66.78%。

對(duì)于大幅波動(dòng)的產(chǎn)銷率，昊創(chuàng)瑞通表示，公司主要采用“以銷定產(chǎn)、適量庫存”的生產(chǎn)模式，因此，產(chǎn)品的訂單需求決定了公司的產(chǎn)量規(guī)模，但由于公司在取得客戶驗(yàn)收單據(jù)后才確認(rèn)收入并計(jì)入相關(guān)產(chǎn)品的銷量，而相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)發(fā)貨后，需進(jìn)行后續(xù)的安裝、調(diào)試和驗(yàn)收等環(huán)節(jié)，之后才確認(rèn)收入和銷量，即公司確認(rèn)“銷量”往往滯后于“產(chǎn)量”的形成時(shí)間，整體時(shí)間周期約1-4 個(gè)月左右，同時(shí)公司訂單量和營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致公司當(dāng)年產(chǎn)量和銷量之間匹配度并不高，產(chǎn)銷率存在大幅波動(dòng)。

2.2020-2022年，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行均值

報(bào)告期內(nèi)，昊創(chuàng)瑞通存貨賬面價(jià)值分別為1.2億元、1.63億元、1.46億元及1.41億元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為41.30%、43.88%、31.62%和26.38%，公司存貨主要由在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品組成，合計(jì)占比分別為91.33%、89.95%、91.91%和90.38%。2020年-2022年，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.08、1.86、2.64，低于可比同行均值2.78、3.06、3.07。

3.應(yīng)收賬款翻倍，增速高于同期營(yíng)收

存貨高企以外，昊創(chuàng)瑞通應(yīng)收賬款同樣大幅攀升。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為9,524.58萬元、5,951.94萬元、1.3億元及1.83億元，2020年-2022年，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為34.69%、15.63%、23.14%。

其中，2022年，公司應(yīng)收賬款余額增幅達(dá)到117.64%，遠(yuǎn)高于同期營(yíng)業(yè)收入增速46.99%。

昊創(chuàng)瑞通表示，公司客戶以國(guó)家電網(wǎng)下屬企業(yè)為主，由于國(guó)家電網(wǎng)下屬企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)地位，因此有關(guān)信用政策的約定以國(guó)家電網(wǎng)下屬企業(yè)相關(guān)招標(biāo)文件或合同約定的信用政策為準(zhǔn)，公司通常無法修改，導(dǎo)致應(yīng)收賬款堆高。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金額分別為677.58萬元、679.74萬元、1,028.09萬元和1,457.23萬元，信用減值損失分別為-226.85萬元、-84.22萬元、-357.76萬元和-402.68 萬元，應(yīng)收賬款的回收情況對(duì)公司凈利潤(rùn)造成了一定影響。