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國證國際：予濱海投資“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)1.42港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 3.8w閱讀 2024-10-16 22:28

國證國際發(fā)布研究報(bào)告稱，予濱海投資(02886)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2024E/2025E的EPS分別為0.20港幣和0.22港幣，目標(biāo)價(jià)1.42港元。公司目前估值較低，且積極回饋股東，近11年來每年分紅，去年派息率為40%左右，股息率在7%左右，料對(duì)投資者較為吸引。近期公司宣布回購計(jì)劃，增強(qiáng)股東信心。

國證國際主要觀點(diǎn)如下：

以天津?yàn)I海新區(qū)核心區(qū)域?yàn)榘l(fā)展基礎(chǔ)，積極開拓下游市場(chǎng)。

公司主要依托天津區(qū)域，在天津的售氣量占比達(dá)到70%(根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，包括管輸氣)。以此為基本盤，向外延伸至全國8省2市?？蛻艚Y(jié)構(gòu)中以工商業(yè)用戶為主，占比將近85%(含管輸氣)。公司在天津擁有眾多優(yōu)質(zhì)客戶，充分把握“煤改燃”以及燃?xì)怆姀S機(jī)會(huì)，積極開拓市場(chǎng)，為華能電廠、華電南疆電廠、天津軍糧城、渤化永利熱電煤改燃項(xiàng)目等供應(yīng)燃?xì)狻?/p>

在天津外，公司也在河北、山東、江蘇、江西等地?fù)碛凶庸鹃_展業(yè)務(wù)。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，零售氣量實(shí)現(xiàn)不斷增長，2023年實(shí)現(xiàn)管銷氣15.5億立方米(不含氣貿(mào))，同比增長8%;2024年中期實(shí)現(xiàn)管銷氣量8.62億立方米(不含氣貿(mào))，同比增長12.7%。

積極開拓上游資源，開展氣源貿(mào)易。

公司管網(wǎng)與中石化天津LNG碼頭、北燃LNG碼頭、河北曹妃甸LNG碼頭、國家管網(wǎng)碼頭互聯(lián)互通，充裕的碼頭資源有利公司未來尋找低價(jià)氣源可能性，增加上游氣源靈活性。另外，公司持有中石化天津碼頭2%的股權(quán)，也與北京燃?xì)?、河北新天、大唐煤制氣、永和國新簽訂天然氣購銷合同，獲得更充裕的氣源，保障供應(yīng)，降低采購成本。

增值服務(wù)表現(xiàn)亮眼，有望快速增長。

依托240多萬居民用戶，公司的增值服務(wù)及收入有望迎來快速增長。公司建立自主品牌“泰悅佳”，銷售燃?xì)馄骶呒鞍卜李惍a(chǎn)品，搭建線上銷售平臺(tái)，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品滲透率。2024年上半年實(shí)現(xiàn)毛利23.8百萬港元，同比增加31.2%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：售氣量不及預(yù)期;接駁不及預(yù)期;上游氣價(jià)高企。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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