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日前，中銀證券(601696.SH)因在天海流體掛牌項(xiàng)目中對(duì)實(shí)控人股權(quán)代持問題核查不充分，近期被監(jiān)管部門出具警示函，公司相關(guān)責(zé)任人也受到懲戒。

證券之星注意到，此次事件核心是天海流體新三板掛牌時(shí)未如實(shí)披露實(shí)控人股份代持行為，天海流體于2015年5月27日掛牌新三板，而中銀證券為主辦券商。這一事件暴露券商在盡職調(diào)查環(huán)節(jié)易出紕漏的同時(shí)，也將中銀證券的內(nèi)控合規(guī)問題再次推至臺(tái)前。

近年來，公司在營(yíng)業(yè)部管理、投顧行為等方面也頻頻違規(guī)，問題涉及廣泛且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。與此同時(shí)，其2024年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦難言樂觀，盡管第三季度有所回暖，但整體營(yíng)收與凈利潤(rùn)仍呈下滑態(tài)勢(shì)。多重壓力下，中銀證券正面臨著內(nèi)外挑戰(zhàn)。

被警示的盡調(diào)“失察”

中銀證券近期因在天海流體掛牌項(xiàng)目中的盡職調(diào)查失察問題，遭到監(jiān)管部門的警示。

根據(jù)公開披露，天海流體控股股東簽署承諾函聲稱不存在股權(quán)代持問題，但監(jiān)管調(diào)查卻發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)實(shí)際控制人存在代持情形。

作為主辦券商，期間在天海流體和中銀證券出具的反饋意見回復(fù)內(nèi)容中，中銀證券還表示“經(jīng)核查，王勝原直接持有77.60%的股份，且股東已出具承諾，上述股份不存在代持行為，王勝原能夠?qū)具M(jìn)行控制，為公司控股股東和實(shí)際控制人?！?/p>

證券之星注意到，中銀證券在這一關(guān)鍵問題上未能履行審慎核查義務(wù)，直接違反了新三板掛牌的合規(guī)要求。最終，安徽證監(jiān)局對(duì)中銀證券及相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人周培采取出具警示函措施的決定。

而這一事件也暴露出中銀證券在盡職調(diào)查環(huán)節(jié)的系統(tǒng)性短板。從理論上講，盡職調(diào)查是投行業(yè)務(wù)中確保信息披露真實(shí)、完整的核心環(huán)節(jié)，而中銀證券的疏漏不僅損害了資本市場(chǎng)的透明度，更引發(fā)了投資者對(duì)其專業(yè)能力的質(zhì)疑。

值得注意的是，警示函的發(fā)出正值行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)格的背景下。這一事件不僅揭示了中銀證券在合規(guī)管理上的不足，也為其他證券公司敲響了警鐘。

投顧違規(guī)行為層出不窮

除盡職調(diào)查失察外，中銀證券的合規(guī)問題在內(nèi)部管理層面也屢見不鮮。

以投顧違規(guī)操作為例，就在12月6日，重慶證監(jiān)局發(fā)布一則行政處罰決定書，劍指中銀證券投顧私下接受客戶委托買賣證券的違法行為。

經(jīng)監(jiān)管查明，2018年7月至2023年7月期間和2020年至2023年3月期間，中銀證券重慶兩江新區(qū)證券營(yíng)業(yè)部投資顧問譚新華分別私下接受兩客戶委托買賣證券，共收取兩客戶17.46萬元。

持續(xù)接受客戶委托買賣證券違規(guī)獲利，這種行為不僅嚴(yán)重違反了證券從業(yè)的職業(yè)道德，也凸顯出公司對(duì)一線業(yè)務(wù)的監(jiān)管不足。

此外，中銀證券浙江轄區(qū)的兩家營(yíng)業(yè)部——杭州環(huán)球中心營(yíng)業(yè)部和紹興迪蕩湖路營(yíng)業(yè)部——分別出現(xiàn)未經(jīng)授權(quán)操作和無資質(zhì)人員代為履職的問題。這些行為直接反映出中銀證券在基層管理、人員培訓(xùn)及崗位設(shè)置上的諸多漏洞。

從監(jiān)管部門的處罰記錄來看，中銀證券在這些違規(guī)行為的發(fā)生中并未及時(shí)采取有效的控制措施，導(dǎo)致問題持續(xù)蔓延。對(duì)于一家證券公司而言，營(yíng)業(yè)部作為直接面向客戶的服務(wù)窗口，其合規(guī)性直接關(guān)系到企業(yè)的品牌信譽(yù)和客戶信任度。然而，中銀證券多地營(yíng)業(yè)部的管理混亂，無疑為公司聲譽(yù)造成了負(fù)面影響。

業(yè)績(jī)波動(dòng)與結(jié)構(gòu)單一的長(zhǎng)期隱憂

在合規(guī)問題頻現(xiàn)的同時(shí)，中銀證券的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。

證券之星注意到，2024年第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.19%，歸母凈利潤(rùn)更同比增長(zhǎng)43.28%，單季度實(shí)現(xiàn)了亮眼的增長(zhǎng)。

然而，就前三季度整體來看，營(yíng)業(yè)收入同比下滑12.87%，歸母凈利潤(rùn)下降18.48%，扣非凈利潤(rùn)則減少15.66%。公司盈利能力的下滑與毛利率、凈利率的下降相一致，顯示出其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利模式正面臨挑戰(zhàn)。

更令人擔(dān)憂的是，中銀證券的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度依賴證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，該板塊在其總收入中的占比接近六成。這種單一的收入模式在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，難以為公司提供穩(wěn)健的利潤(rùn)來源。

此外，新興業(yè)務(wù)如私募股權(quán)投資、另類投資等發(fā)展緩慢，對(duì)整體收入的貢獻(xiàn)微乎其微，進(jìn)一步加劇了公司未來收入來源的單一化風(fēng)險(xiǎn)。

從資本市場(chǎng)角度看，截至12月11日，中銀證券目前的市盈率(TTM)高達(dá)44.06倍，超行業(yè)平均水平。這一高估值在公司盈利能力受限的情況下，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)其未來成長(zhǎng)性的預(yù)期下調(diào)，從而帶來股價(jià)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

中銀證券當(dāng)前面臨的困局是一場(chǎng)內(nèi)外壓力的雙重考驗(yàn)，一方面，盡調(diào)失察與合規(guī)管理不足使其投行業(yè)務(wù)陷入信任危機(jī)；另一方面，業(yè)績(jī)下滑與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的長(zhǎng)期問題則暴露了其在發(fā)展戰(zhàn)略上的短板。在資本市場(chǎng)變革與行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，中銀證券迫切需要采取更加積極和系統(tǒng)性的改革措施來應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。(本文首發(fā)證券之星，作者|趙子祥)