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瑞財(cái)經(jīng) 張林霞 近日，據(jù)北交所，武漢宏海科技股份有限公司（以下簡稱“宏?？萍肌保┍苯凰鵌PO上會獲通過。

宏?？萍紴橐患抑鳡I空調(diào)結(jié)構(gòu)件、熱交換器、顯示類結(jié)構(gòu)件等家用電器配件產(chǎn)品的企業(yè)，三大產(chǎn)品構(gòu)成了宏?？萍紶I收的主要來源。

近年來，公司業(yè)績?nèi)〉每捎^的發(fā)展，2021年-2024年上半年，宏?？萍紝?shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.88億元、2.53億元、3.5億元及2.31億元；各期凈利潤分別為2562.63萬元、2665.62萬元、4871.99萬元及4524.24萬元。

據(jù)招股書，宏海科技與美的集團(tuán)、海爾集團(tuán)等主要客戶的合作，采取的是雙經(jīng)銷采購模式。而這一模式下，宏?？萍嫉呢?cái)務(wù)狀況迷霧重重。

所謂雙經(jīng)銷采購模式，又稱配套采購模式。該業(yè)務(wù)模式下，公司向客戶采購鋼材、銅管、鋁箔等主要原材料，并根據(jù)客戶定量耗用要求，使用雙經(jīng)銷采購材料向其供應(yīng)一定規(guī)模的公司產(chǎn)品。

因此，在這一模式下，美的集團(tuán)、海爾集團(tuán)等不僅是公司客戶，還兼任著供應(yīng)商的角色。

此舉不僅幫助下游廠商能夠從源頭對原材料進(jìn)行品質(zhì)管控，還能幫助其實(shí)時(shí)掌握原材料的價(jià)格變動情況，降低全產(chǎn)業(yè)鏈原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)，從而從供銷兩端做到最大程度的擴(kuò)大利潤空間。

但對宏?？萍级裕幱诓焕匚?。

在采購端，宏?？萍枷蛎赖募瘓F(tuán)采購原材料的占比始終維持在高位，報(bào)告期內(nèi)相關(guān)采購金額分別為2.63億元、3.75億元、4.66億元及3.62億元，占采購總額的比例分別為68.29%、72.97%、70.54%及72.29%。

受限于供應(yīng)美的集團(tuán)的產(chǎn)品只能使用雙經(jīng)銷材料，再加上對其高度依賴，宏海科技在采購價(jià)格方面幾乎沒有議價(jià)能力，定價(jià)權(quán)由美的集團(tuán)主導(dǎo)確定，公司只能被動接受。

在銷售端，宏海科技同樣與美的集團(tuán)緊密捆綁，公司只能按照美的集團(tuán)的要求供應(yīng)產(chǎn)品、定價(jià)銷售。

采銷兩端雙雙受制于他人的局面下，宏海科技不僅議價(jià)空間被擠壓，其在經(jīng)營過程中的自主權(quán)也嚴(yán)重受限，陷入被動的泥淖。

從會計(jì)角度來看，委托加工的生產(chǎn)模式下使用凈額法，而雙經(jīng)銷模式為自主生產(chǎn)，一般采用的是總額法。但宏?？萍家贿叿裾J(rèn)公司是委托加工，另一邊確實(shí)用凈額法來進(jìn)行核算。針對該行為，北交所在第一輪問詢中特別問及。

對此，宏?？萍蓟貜?fù)稱，公司不能任意主導(dǎo)雙經(jīng)銷原材料的使用，只能被動接受雙經(jīng)銷采購的原材料價(jià)格，導(dǎo)致最終產(chǎn)品定價(jià)權(quán)并不完整。因此，堅(jiān)稱其采用凈額法是合理的。

但實(shí)際上，宏?？萍汲袚?dān)一些原材料對應(yīng)的責(zé)任，擁有雙經(jīng)銷原材料的所有權(quán)，且承擔(dān)了原材料價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。僅因定價(jià)權(quán)等部分權(quán)益的“不完整”，就推卸自身對原材料的控制權(quán)，似乎顯得有些不合理。

而從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，宏?？萍籍愑诔Ｒ?guī)地使用凈額法似乎別有收獲。

在凈額法核算下，2022年-2024年上半年，宏海科技的毛利率水平分別達(dá)30.35%、32.32%、33.09%及34.43%，逐年上升，且遠(yuǎn)高于同期同行均值14.93%、14.17%、16.08%及21.05%。

而在總額法下，宏海科技的毛利率卻嚴(yán)重縮水，報(bào)告期各期分別為12.21%、13.08%、13.89及12.95%。兩種核算方法下的毛利率分別相差18.14、19.24、19.2及21.48個(gè)百分點(diǎn)。

此外，采用凈額法，也從賬面上顯著緩和了宏?？萍嫉膯我淮罂蛻粢蕾嚑顩r。報(bào)告期內(nèi)，公司對美的集團(tuán)的銷售占比在50%左右，若采用總額法，該占比高達(dá)70%左右。

兩種核算法下呈現(xiàn)出的兩組截然不同的數(shù)據(jù)，在一定程度上或說明了宏?？萍荚噲D通過展現(xiàn)“財(cái)技”來掩蓋公司在雙經(jīng)銷業(yè)務(wù)中的真實(shí)盈利狀況。宏?？萍即伺e是否存在美化財(cái)務(wù)報(bào)表、誤導(dǎo)投資者的嫌疑，這一問題值得深思。