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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　文/夏蟲工作室

　　核心觀點(diǎn)：立方控股北交所上市一年后，業(yè)績(jī)大變臉，智慧停車、智慧門禁兩大業(yè)務(wù)基本盤不及預(yù)期。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，公司歸因需求不足，然而公司的毛利率卻呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)，這究竟是需求不足還是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??？此外，公司上市前后業(yè)績(jī)表現(xiàn)異于同行，疲軟業(yè)績(jī)下公司應(yīng)收款收入占比卻持續(xù)攀升。

　　近日，立方控股董事突發(fā)離職引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　12月12日消息，立方數(shù)科公告稱，公司董事會(huì)于近日收到公司董事俞珂白先生提交的書面辭職報(bào)告。俞珂白先生董事的職務(wù)原定任期至 2027 年 5 月 20 日到期。

　　需要指出的是，公司去年11月登陸北交所。然而，上市不到一年，公司業(yè)績(jī)便出現(xiàn)大變臉。此外，由于業(yè)績(jī)大幅變臉，公司三季報(bào)遭遇監(jiān)管問(wèn)詢。

　　公司一邊是董事離職，一邊是上市不久大變臉，立方控股的業(yè)績(jī)真實(shí)性究竟幾何？

　　基本盤崩盤？是需求不足還是競(jìng)爭(zhēng)加劇 毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)

　　立方控股是一家為客戶提供智慧物聯(lián)綜合解決方案的企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋智慧停車系統(tǒng)、智慧門禁系統(tǒng)、安全應(yīng)急系統(tǒng)以及停車運(yùn)營(yíng)服務(wù)等領(lǐng)域，各類產(chǎn)品和服務(wù)廣泛應(yīng)用于政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位、智慧園區(qū)、智能樓宇、交通樞紐、住宅小區(qū)、商業(yè)物業(yè)以及旅游景區(qū)等場(chǎng)所。2023年年報(bào)顯示，公司智慧停車系統(tǒng)與智慧門禁系統(tǒng)收入占比八成左右，為公司基本盤。

來(lái)源：公告

　　然而，公司上市第一年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大變臉。

　　三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18977.24 萬(wàn)元，同比下降38.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4878.61 萬(wàn)元，同比大幅下降416.70%。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入為6378.48 萬(wàn)元，同比下降48.57%，凈利潤(rùn)為-1891.95 萬(wàn)元，同比下降432.83%。此外，公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-6097.13萬(wàn)元，而上年同期為1201.83萬(wàn)元，同比降低607.32%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)大幅變臉，公司稱，2024年前三季度，公司業(yè)績(jī)下滑主要系終端市場(chǎng)需求不足及宏觀經(jīng)濟(jì)因素的疊加影響，公司智慧停車、智慧門禁兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期。受智慧停車、智慧門禁等產(chǎn)品增量市場(chǎng)需求萎縮的影響，公司2024年前三季度營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降38.31%，受此影響公司銷售毛利額較上年同期減少6264.88萬(wàn)元，導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)大幅下降，歸母凈利潤(rùn)金額較上年同期減少6419.05萬(wàn)元。需要指出的是，智慧停車、智慧門禁兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)2024年前三季度收入跌幅分別為30.69%、60.5%。

　　值得注意的是，公司的毛利率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。公司高點(diǎn)毛利率為55.39%，而三季報(bào)毛利率下降至50.06%。

　　為何公司毛利率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)？是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇還是另有其他原因？我們或可以從公司招股書材料找到答案。

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司智慧門禁系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入分別為1.36億元、1.56億元及1.35億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別32.32%、34.22%及29.96%，主要應(yīng)用場(chǎng)景包括智慧園區(qū)及樓宇、智慧社區(qū)、智慧醫(yī)院、智慧校園等，公司稱2022年智慧門禁業(yè)務(wù)毛利率下降，主要是發(fā)行人釆用降價(jià)方式來(lái)提升銷售規(guī)模。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的智慧停車系統(tǒng)在城市停車場(chǎng)景的毛利率為68.11%、58.29%以及55.14%，毛利率持續(xù)下降，主要原因系發(fā)行人為持續(xù)提升城市停車系統(tǒng)銷售規(guī)模，適當(dāng)降低城市停車硬件售價(jià)所致。需要指出的是，城市停車應(yīng)用場(chǎng)景下的智慧停車系統(tǒng)業(yè)務(wù)似乎競(jìng)爭(zhēng)較為激烈：如部分安防行業(yè)龍頭企業(yè)如?？低?/span>等通過(guò)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域延展布局城市停車場(chǎng)景相關(guān)業(yè)務(wù)；傳統(tǒng)停車場(chǎng)庫(kù)場(chǎng)景頭部企業(yè)如捷順科技等也已在城市停車場(chǎng)景落地成功案例；部分高新技術(shù)企業(yè)如智慧互通科技股份有限公司（愛泊車）等通過(guò)專業(yè)技術(shù)研發(fā)能力也在搶占城市停車場(chǎng)景份額。

　　此外，公司在北交所沖刺上市期間，公司停車場(chǎng)庫(kù)應(yīng)用場(chǎng)景下的智慧停車系統(tǒng)銷售收入在報(bào)告期呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，分別為1.91億元、1.88億元以及1.69億元，呈逐年下降的趨勢(shì)。在停車場(chǎng)庫(kù)應(yīng)用場(chǎng)景下，參與競(jìng)爭(zhēng)的各類型企業(yè)較多，整體分散程度較高，未出現(xiàn)單家企業(yè)占有較高市場(chǎng)份額的情況。

　　應(yīng)收款持續(xù)攀升 財(cái)務(wù)真實(shí)性幾何？上市前后業(yè)績(jī)異于同行

　　需要指出的是，公司業(yè)績(jī)持續(xù)乏力，但是應(yīng)收款持續(xù)攀升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，公司的應(yīng)收賬款由2019年的1.87億元持續(xù)上漲至3.05億元。

　　公司的應(yīng)收款與營(yíng)收占比也在呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。2019年，應(yīng)收款收入占比為47%，2023年則上升為63%。今年三季報(bào)顯示，公司的應(yīng)收款與營(yíng)收之比高達(dá)127%。

來(lái)源：wind

　　公司上市前后業(yè)績(jī)表現(xiàn)差別也較大。上市招股書報(bào)告期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)表現(xiàn)顯著強(qiáng)于同行，而上市后，則顯著弱于同行。

　　上市前，公司招股書顯示，2022年度，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46，532.34萬(wàn)元，較2021年度下降0.65%；歸母扣非后凈利潤(rùn)4，330.65萬(wàn)元，較2021年度下降24.25%，2022年業(yè)績(jī)下滑主要受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化等因素影響。2022年公司產(chǎn)品銷售收入除城市停車系統(tǒng)銷售收入在2022年增長(zhǎng)61.90%外，其他產(chǎn)品銷售收入均有一定程度下滑。立方控股可比上市公司捷順科技2022年?duì)I業(yè)收入較2021年下降8.59%，歸母扣非后凈利潤(rùn)較2021年下降105.21%，由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

　　上市一年后，公司三季度營(yíng)收大幅下滑38.31%，凈利潤(rùn)由上年同期盈利轉(zhuǎn)為虧損，同比下降幅度高達(dá)416.7%；而可比公司捷順科技營(yíng)收僅下降4.97%，盈利下降為48.81%。

來(lái)源：公告

責(zé)任編輯：公司觀察