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樂居財經(jīng) 徐迪 6月25日，中誠信國際發(fā)布廈門國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2025年度跟蹤評級報告。

本次跟蹤維持主體及債項上次評級結(jié)論：主體評級為“AA+/穩(wěn)定”；相關(guān)債項評級為“AAA”。

評級結(jié)果主要基于廈門國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)”）的控股股東廈門國貿(mào)控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“國貿(mào)控股”）綜合實力很強(qiáng)、公司可獲得較強(qiáng)股東支持，公司保持在廈門市場較強(qiáng)的區(qū)域競爭實力及土地儲備布局城市能級較高等方面的優(yōu)勢。

同時中誠信國際也關(guān)注到房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險，資產(chǎn)減值損失對公司利潤形成較大侵蝕、盈利能力有所下滑，近年來公司拿地力度較大、資金平衡狀況有待觀察等因素對其經(jīng)營和整體信用狀況造成的影響。

本次債項信用等級充分考慮了國貿(mào)控股提供的全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保對本次債項還本付息的保障作用。

中誠信國際認(rèn)為，國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)信用水平在未來12~18個月內(nèi)將保持穩(wěn)定。

財務(wù)方面，截至2024年，國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)資產(chǎn)總計1077.52億元，所有者權(quán)益合計325.17億元，負(fù)債合計752.35億元。

年內(nèi)總收入404.58億元，同比增長52.8%；凈利潤14.24億元，同比增長41.3%。

對比同行業(yè)同級別企業(yè)中華企業(yè)和象嶼地產(chǎn)，中誠信國際認(rèn)為：

1、國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模優(yōu)于對比企業(yè)

2024年，國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)全口徑簽約銷售金額為366.9億元。

中華企業(yè)2024年銷售額為58.16億元；象嶼地產(chǎn)為246.5億元。

2024年末，中華企業(yè)總資產(chǎn)58.16億元；象嶼地產(chǎn)為996.68億元。

2、國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率較高，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金對總債務(wù)保障能力較強(qiáng)

國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)2024年存貨周轉(zhuǎn)率為0.48，中華企業(yè)為0.18，象嶼地產(chǎn)為0.44。

總債務(wù)/銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)為1.02，中華企業(yè)為3.17，象嶼地產(chǎn)為1.38。

3、國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)的財務(wù)杠桿水平高于可比企業(yè)，盈利水平較好但弱于可比企業(yè)，非受限貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋能力有待提升

國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)凈負(fù)債率為65.48%，息稅前利潤6.09，短債比0.81；

中華企業(yè)凈負(fù)債率為27.37%%，息稅前利潤17.26，短債比15.84；，

象嶼地產(chǎn)凈負(fù)債率為58.26%，息稅前利潤10.09，短債比4.58。

大環(huán)境上，中誠信國際認(rèn)為，2024年房地產(chǎn)行業(yè)銷售規(guī)模降幅同比擴(kuò)大，土地投資及新開工仍處于低位，房企主要償債指標(biāo)趨弱，但政策刺激為市場注入信心，各項利好政策密集出臺，融資環(huán)境持續(xù)改善，預(yù)計2025年行業(yè)銷售及投資下行壓力 仍在，但考慮到利好政策深度及廣度仍有提升空間，行業(yè)基本面仍將以改善修復(fù)為主基調(diào)。

中誠信國際指出，國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)具有較為豐富的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗，跟蹤期內(nèi)竣工面積大幅增長，全口徑銷售金額有所下滑，但保持在廈門市、福州市較強(qiáng)的區(qū)域競爭優(yōu)勢；公司項目儲備較為充足，布局以高能級城市為主；

公司融資渠道順暢、融資成本較低，但近年來拿地力度較大，整體經(jīng)營穩(wěn)健度一般。

財務(wù)風(fēng)險上，跟蹤期內(nèi)，國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)交付規(guī)模大幅增加帶動公司營業(yè)收入大幅增長，同時毛利率水平隨高毛利率項目占比增加而有所上升，但資產(chǎn)減值損失對利潤形成較大侵蝕，公司整體盈利能力有所弱化；

公司債務(wù)規(guī)模小幅下降，財務(wù)杠桿保持合理水平；公司銷售回款規(guī)模有所下滑，但主要償債指標(biāo)仍保持良好水平。

綜上所述，中誠信國際維持廈門國貿(mào)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司主體信用等級為AA+，評級展望為穩(wěn)定；

維持“23 國地 01”、“23 國地 02”、“24 國貿(mào)地產(chǎn) MTN001”、“25 國貿(mào)地產(chǎn) MTN001”的信用等級為AAA。