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2024年11月底，深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下簡稱“西普尼”），這家從莆田打金人手中崛起的國內(nèi)最大金表品牌，近期向港交所遞交了招股書，計(jì)劃在主板上市，由中國平安資本（香港）擔(dān)任獨(dú)家保薦人。西普尼的上市之路頗為曲折，曾在新三板掛牌兩次，最終選擇南下港股市場。

西普尼由莆田黃金珠寶商人李永忠及其家族一手打造，家族控股超過六成。根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，2023年西普尼在國內(nèi)金表品牌中銷量和足金手表GMV的市場份額分別為8.97%和35.83%，穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位。

然而，公司的業(yè)績波動(dòng)較大，2021年收入增長17.8%，凈利潤卻大幅減少近2000萬元。2022年?duì)I收和凈利潤較2021年降幅分別達(dá)28.7%和58.3%，基本回到了2016年的水平。

2023年消費(fèi)復(fù)蘇和金價(jià)飆升帶動(dòng)了西普尼營收的增長，凈利潤同比漲超100%。但到了2024年上半年，公司增長再次放緩，收入微增3.2%，凈利潤同比縮水3.1%。

西普尼的金表銷量也呈現(xiàn)下滑趨勢，2021年至2024年上半年，銷量分別為18.9萬、11.4萬、14.1萬和5.3萬件。公司對(duì)核心金表產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，2024年貴金屬手表的平均銷售價(jià)格從2378元上漲至3083元，以應(yīng)對(duì)金價(jià)上漲的影響。

在智能手表領(lǐng)域，西普尼也有所布局，2023年末推出的智能金表搭載了華為的智能機(jī)芯，售價(jià)在1999–2699元，被視為華為智能金表的平替產(chǎn)品。

西普尼的上市之路并不順利。2016年首次掛牌新三板，3年后摘牌并籌備滬深I(lǐng)PO，但最終因戰(zhàn)略發(fā)展需要與民生證券解除合作。2022年8月，西普尼重新掛牌新三板，并引進(jìn)了莆田國資控制的金銀谷投資作為外部股東，目的在于北交所上市，但最終決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。此次IPO，西普尼計(jì)劃將募資用于在莆田新建生產(chǎn)基地，主要用于生產(chǎn)智能手表及智能飾品。

西普尼的業(yè)務(wù)高度依賴前五大客戶，報(bào)告期內(nèi)，公司向五大客戶的銷售額占總收入的比例均超過85%。此外，公司的原材料主要為貴金屬，尤其是黃金，黃金采購額占總采購額的比例超過80%。這意味著金價(jià)的波動(dòng)對(duì)西普尼的銷售額和收入有著直接影響。

在現(xiàn)金流層面，西普尼的經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正，但銀行借款持續(xù)增長，對(duì)公司的償債能力帶來影響。盡管如此，西普尼在報(bào)告期內(nèi)仍宣派股息6870萬元，分紅金額對(duì)照各期凈利潤表現(xiàn)并不小。

西普尼的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增長，從457天增加到680天，公司表示這是由于國際黃金價(jià)格上升導(dǎo)致存貨結(jié)余增加所致。在存貨結(jié)余和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不理想的情況下，西普尼仍在計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)在新莆田生產(chǎn)基地達(dá)致全面商業(yè)化生產(chǎn)后，其最高年產(chǎn)能將達(dá)到20萬只智能手表及飾品，及4000千克傳統(tǒng)黃金飾品。

西普尼的上市計(jì)劃和未來發(fā)展策略，將如何影響其在貴金屬手表市場的競爭力，值得市場持續(xù)關(guān)注。