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ST華通(股票代碼：002602.SZ，以下簡(jiǎn)稱世紀(jì)華通)在近日召開(kāi)的新年年會(huì)中提到，公司在過(guò)去一年遭遇了成立以來(lái)最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，力爭(zhēng)“摘帽”是公司2025年重要的目標(biāo)之一。

證券之星注意到，作為A股的頭部游戲公司，公司雖然在2024年前三季度取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但靚麗業(yè)績(jī)的另一面則是高企的銷售費(fèi)用、百億商譽(yù)懸頂。更為嚴(yán)重的是，去年11月，證監(jiān)會(huì)的一張行政處罰決定書揭開(kāi)了公司連續(xù)五年財(cái)報(bào)造假的違法事實(shí)。

近年來(lái)，公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)較為低迷，跌跌不休的股價(jià)更是使其騰訊系股東大幅浮虧。

銷售費(fèi)用攀升，研發(fā)費(fèi)用率走低

公開(kāi)資料顯示，世紀(jì)華通于2011年上市，其上市主業(yè)為汽車零配件業(yè)務(wù)。2014年，公司開(kāi)始向互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，先后收購(gòu)了七酷網(wǎng)絡(luò)、天游軟件、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)以及盛趣游戲等多家游戲公司的股權(quán)。

目前，世紀(jì)華通主要業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)游戲、人工智能云數(shù)據(jù)和汽車零部件制造。其中，游戲業(yè)務(wù)為公司的主要收入來(lái)源之一，在2024年上半年占總營(yíng)收的比重高達(dá)9成。

從最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年前三季度，世紀(jì)華通營(yíng)收為155.3億元，同比增長(zhǎng)59.66%；歸母凈利潤(rùn)為18.03億元，同比增長(zhǎng)26.17%，海外游戲業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。

在公司的游戲業(yè)務(wù)中，旗下子公司盛趣游戲主攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，擁有《傳奇世界手游》《龍之谷手游》《慶余年》等手游產(chǎn)品。點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)則主攻海外市場(chǎng)，打造了《Family Farm Adventure》(《菲菲大冒險(xiǎn)》)、《LiveTopia》(《閃耀小鎮(zhèn)》)、《Frozen City》(《冰封時(shí)代》)、《Whiteout Survival》等多款游戲產(chǎn)品。

其中，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)推出的明星產(chǎn)品《Whiteout Survival》是世紀(jì)華通業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。據(jù)商店情報(bào)平臺(tái)Sensor Tower的數(shù)據(jù)，截至2024年9月，該游戲全球下載量突破9000萬(wàn)次，海外收入環(huán)比增長(zhǎng)7%。

證券之星注意到，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)離不開(kāi)公司的“燒錢”推廣。據(jù)DataEye-ADX海外版數(shù)據(jù)顯示，2024年1到8月，《Whiteout Survival》位居AppLovin投放游戲榜的首位。因此，公司的銷售費(fèi)用也出現(xiàn)大幅攀升。2024年前三季度公司銷售費(fèi)用約為51.96億元，同比增長(zhǎng)122.24%，創(chuàng)2011年上市后同期新高。

相較之下，世紀(jì)華通在研發(fā)上的投入顯得較為克制。世紀(jì)華通董事長(zhǎng)王佶在近日舉辦的集團(tuán)新春年會(huì)上大談AI，稱游戲成AI時(shí)代第一大應(yīng)用。目前世紀(jì)華通已經(jīng)在美術(shù)創(chuàng)作、智能客服、智能質(zhì)檢等多領(lǐng)域引入AI工具，實(shí)現(xiàn)了降本提質(zhì)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，公司的研發(fā)費(fèi)用率出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用為13.11億元，研發(fā)費(fèi)用率為8.44%，而上一年同期的研發(fā)費(fèi)用率為11.69%。

商譽(yù)超百億，年報(bào)造假遭曝光

證券之星注意到，世紀(jì)華通的高商譽(yù)一直被外界所詬病。

在公司向互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，接連的并購(gòu)導(dǎo)致其商譽(yù)也在不斷走高。到了2020年年末，世紀(jì)華通的商譽(yù)一度超過(guò)220億元，占當(dāng)年總資產(chǎn)的比例高達(dá)5成。

巨大的商譽(yù)也帶來(lái)了“反噬”。2022年，公司對(duì)盛趣游戲(不含ActozSoft)、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)、上海天游、七酷網(wǎng)絡(luò)四家公司商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額合計(jì)54.28億元，也是在這一年，公司迎來(lái)自2011年上市后的首次虧損，巨虧70.92億元。盡管進(jìn)行了大額的商譽(yù)減值，但公司的商譽(yù)水平依然很高。截至2024年9月末，公司商譽(yù)金額為125.74億元，占總資產(chǎn)的比例高達(dá)3成。

2024年11月7日，證監(jiān)會(huì)的一張行政處罰決定書揭開(kāi)了公司年報(bào)造假、虛增利潤(rùn)的違法事實(shí)，公司違法事項(xiàng)也主要發(fā)生在其收購(gòu)的盛趣游戲、點(diǎn)點(diǎn)公司以及七酷網(wǎng)絡(luò)上。

《行政處罰決定書》指出，世紀(jì)華通在2018年至2022年年報(bào)中存在商譽(yù)減值測(cè)試不當(dāng)、虛構(gòu)軟件著作權(quán)交易收入等多項(xiàng)違規(guī)行為。

具體來(lái)看，公司在2018年對(duì)七酷網(wǎng)絡(luò)等子公司少計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致當(dāng)年虛增利潤(rùn)6236.3萬(wàn)元；公司隨意合并點(diǎn)點(diǎn)資產(chǎn)(包括位于國(guó)內(nèi)的點(diǎn)點(diǎn)北京和位于境外的點(diǎn)點(diǎn)開(kāi)曼)，將其合并入盛趣游戲，而且少計(jì)提商譽(yù)減值約7.62億元，導(dǎo)致2020年利潤(rùn)虛增約7.62億元。

不僅如此，世紀(jì)華通涉嫌虛構(gòu)交易。公司在2020年虛構(gòu)了《千年3》游戲軟件著作權(quán)交易，虛增收入及利潤(rùn)各3.3億元(歸母凈利潤(rùn)2.81億元)；提前確認(rèn)了盛趣游戲研發(fā)的《彩虹聯(lián)萌》交易收入，導(dǎo)致2020年虛增營(yíng)收約2.08億元，虛增利潤(rùn)約1.1億元(歸母凈利潤(rùn)8820.75萬(wàn)元)。

通過(guò)上述操作，盛趣游戲完成了2020年的業(yè)績(jī)承諾。若扣除盛趣游戲子公司通過(guò)《千年3》《彩虹聯(lián)萌》軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓而虛增歸母凈利潤(rùn)共3.69億元后，盛趣游戲2020年完成的歸母凈利潤(rùn)應(yīng)約為26.17億元，未完成當(dāng)年29.68億元的業(yè)績(jī)承諾。

基于以上違法行為，證監(jiān)會(huì)對(duì)世紀(jì)華通、時(shí)任董事長(zhǎng)王苗通等相關(guān)人員共計(jì)罰款1400萬(wàn)元。因涉嫌年報(bào)造假，公司股票于11月8日開(kāi)市起復(fù)牌并被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“ST華通”。

在此前召開(kāi)的交流會(huì)上，世紀(jì)華通董秘黃怡表示，經(jīng)歷這次教訓(xùn)，公司將在財(cái)務(wù)處理尤其是商譽(yù)問(wèn)題的處理上更加審慎，今年公司已在第三季度計(jì)提部分資產(chǎn)減值，2024年度是否會(huì)計(jì)提商譽(yù)減值，最終以減值測(cè)試結(jié)果及年審會(huì)計(jì)師的審計(jì)結(jié)果為準(zhǔn)。

股價(jià)大跌，騰訊系股東被套

證券之星注意到，世紀(jì)華通在收購(gòu)盛趣游戲時(shí)向曜瞿如等29名交易對(duì)方購(gòu)買其合計(jì)持有的盛躍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，除了曜瞿如之外，其余28名股東均以發(fā)行股份的方式收購(gòu)，發(fā)行價(jià)為11.93元/股。

騰訊旗下公司林芝騰訊以30億元入股盛趣游戲，并成為盛趣游戲的第二大股東，根據(jù)世紀(jì)華通的收購(gòu)方案，林芝騰訊對(duì)盛趣游戲的股權(quán)轉(zhuǎn)換為世紀(jì)華通的股權(quán)，持股比例為4.76%。

2020年7月，林芝騰訊通過(guò)大宗交易方式增持世紀(jì)華通1791萬(wàn)股股票，占世紀(jì)華通總股本的0.24%，持股比例上升至5%。按公司當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算，林芝騰訊至少投入2億元進(jìn)行增持。

隨后，在2021年3月，林芝騰訊與世紀(jì)華通的控股股東華通控股及其一致行動(dòng)人鼎通投資簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。據(jù)悉，此次股份轉(zhuǎn)讓的每股價(jià)格為7.5元，林芝騰訊以27.9億元的價(jià)格受讓了世紀(jì)華通5%(3.72億股股份)的股權(quán)。

自此，林芝騰訊成為世紀(jì)華通第二大股東，持有公司10%的股權(quán)。據(jù)世紀(jì)華通2024年三季報(bào)顯示，林芝騰訊的持股數(shù)并未發(fā)生變化。

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從最初對(duì)盛趣游戲的投資，到后來(lái)對(duì)世紀(jì)華通的增持，林芝騰訊的總投入近60億元。在林芝騰訊入股世紀(jì)華通期間，世紀(jì)華通并未進(jìn)行分紅。

結(jié)合世紀(jì)華通股價(jià)來(lái)看，其股價(jià)自2020年7月9日盤中創(chuàng)下15元/股的階段性新高，市值一度突破千億元。此后，公司股價(jià)便一路下跌，甚至在2024年一度跌破3元/股。

截至1月16日收盤，公司股價(jià)報(bào)收4.87元/股，與高位相比跌近8成，當(dāng)前總市值為362.9億元。以最新收盤價(jià)計(jì)算，林芝騰訊所持的7.45億股股票，對(duì)應(yīng)市值為36.28億元。按投入資本和現(xiàn)價(jià)計(jì)算，林芝騰訊的浮虧或超20億元。(本文首發(fā)證券之星，作者|李若菡)