国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：新消費主張/木予

　　“水果連鎖零售第一股”百果園登陸資本市場后，沒能如愿高歌猛進，日子反而過得愈發(fā)艱難。

　　2月3日，百果園向港交所遞交2024年業(yè)績預(yù)警。據(jù)公告顯示，報告期內(nèi)公司總收入預(yù)計將較2023財年的113.91億元下降不超過15個百分點，公司擁有人應(yīng)占虧損約為3.50億元至4.00億元，而2023年同期為盈利3.21億元。值得注意的是，這是百果園自成立以來首次錄得年報虧損。結(jié)合2024年上半年披露的數(shù)據(jù)來看，7-12月百果園至少虧掉了4.39億元。

　　與此同時，百果園門店規(guī)模大幅收縮，年內(nèi)凈關(guān)閉965家門店至5116家，約92.7%集中在下半年停業(yè)。2024年初，創(chuàng)始人余惠勇在“黃金十年戰(zhàn)略”發(fā)布會上高調(diào)提出的“千億萬店”目標猶言在耳，如今卻似乎隨著業(yè)績虧損和撤城關(guān)店漸行漸遠。投資者們紛紛“用腳投票”，春節(jié)假期后的首個交易日，百果園股價一度觸底至1港元/股。截至發(fā)稿日收盤，公司最新市值僅為19.86億港元，與上市首日相比蒸發(fā)近80%。

　　性價比路線擠壓利潤空間 免加盟費、大力補貼難留加盟商

　　水果零售產(chǎn)業(yè)素來具有鏈條長、高損耗、高成本等特點，市場競爭格局極度分散，百果園不僅要面對傳統(tǒng)水果攤、農(nóng)貿(mào)市場的競爭，還要應(yīng)對生鮮電商、社區(qū)團購等新興模式的沖擊。2024年，受宏觀經(jīng)濟影響，中國消費市場出現(xiàn)消費降級，消費者對價格更為敏感，百果園的高溢價水果與大眾追求的“質(zhì)價比”需求不符，導(dǎo)致目標客群流向其他零售渠道。

　　據(jù)中期業(yè)績報告顯示，2024年上半年，百果園中高端水果招牌果和A級水果的銷售額約為總營收貢獻64%，與2023年同期相比減少3個百分點。低價水果的銷售額占比雖然有所上升，但由于毛利率較低，難以彌補高端水果銷售下滑帶來的利潤損失，報告期內(nèi)公司整體毛利潤同比減少13.2%。

　　高價水果賣不動，會員黏性也不及預(yù)期。截至2023年12月31日，百果園的普通會員和付費會員數(shù)量分別為8391萬人、117萬人，付費會員月復(fù)購率高達76%。但2024年前6個月，公司會員數(shù)量累計8474萬人，僅較2023年末微增1.0%，增速明顯放緩；付費會員共計107萬人，同比不升反降6.1%，比2023年末整整減少10萬人，付費滲透率跌回2022年同等水平。

　　更令人擔(dān)憂的是，百果園的盈利能力一直不盡如人意。2019-2023年期間，公司毛利率保持在9%-11%左右，凈利率則穩(wěn)定在3.0%以內(nèi)。2024年，百果園對旗下6000余家門店進行大刀闊斧翻新、聘請明星楊冪擔(dān)任“美好生活大使”、開展各類線上線下營銷活動，僅上半年銷售費用就同比激增22.6%，近乎吞掉了一半的毛利潤。

　　同年8月，百果園又啟動“高品質(zhì)高性價比戰(zhàn)略”，重新調(diào)整定價策略，拓展低端價格帶產(chǎn)品。盡管少量爆款拉動部分品類銷量增長，但從結(jié)果來看，低毛利產(chǎn)品的規(guī)?；N售也許正是其虧損加劇的“罪魁禍首”。2024年上半年，百果園的毛利率和凈利率再次走低，前者降至11.1%，后者僅為1.5%。

　　不賺錢的窘迫現(xiàn)狀，讓加盟商和公司總部之間隱秘的矛盾浮出水面。據(jù)公開報道顯示，百果園經(jīng)銷商曾向媒體表示，加盟門店一天只能賣4-5斤的產(chǎn)品，公司卻強制要求進貨50斤，處理不了只能放壞，而損耗的產(chǎn)品要到達30%才能上報總部。

　　部分加盟商為了維系門店運營，要么使用腐爛水果制作果切，要么將隔夜水果存放冰箱后次日充當鮮果售賣，亂象頻出對百果園品牌形象造成極大的負面影響。輿論危機之下，門店客流和產(chǎn)品收入進一步減少，租金和人工剛性支出卻難有縮減空間，加盟商最終陷入營收、凈利雙降的惡性循環(huán)，唯有閉店及時止損。

　　為了不動搖自身的商業(yè)模式根基，百果園采取多種方式吸引潛在加盟商。公司發(fā)布的2025年加盟超級補貼政策顯示，從2024年8月開始到2025年7月底，總部將暫停收取特許權(quán)使用費，并為新加盟店提供開業(yè)補貼，第一年度給予門店每月營業(yè)額的4%補貼，第二年度下調(diào)至2%。以普通門店每月最低15萬的營業(yè)額測算，兩年補貼總額可達10.8萬元。

　　只是，若不處理單店經(jīng)營效率不斷惡化、總部管控能力薄弱等核心問題，一味降低成本門檻又能留住多少加盟商呢？

　　高管大股東輪番減持 變更募資用途補流

　　盡管百果園一再強調(diào)虧損只是“陣痛”，但高管和大股東頻繁的減持行為還是暴露了其內(nèi)部信心缺失的殘酷真相。

　　據(jù)港交所的股權(quán)披露權(quán)益平臺公開信息顯示，百果園的常務(wù)副總裁兼執(zhí)行董事焦岳分別于2024年5月至6月、9月、11月至12月減持了公司750.70萬股、1000萬股、2132.05萬股。2025年1月13日，他再次拋售114.65萬股，持股比例由2023年上市初的7.66%降至4.05%。若按照對應(yīng)每股平均價格推算，焦岳已累計套現(xiàn)6719.76萬港元。

　　公司的獨立非執(zhí)行董事吳戰(zhàn)篪也在2024年11月11日以每股1.57港元的價格清倉了持有的20萬股份。相較年初買入時的3.38港元/股均價，吳戰(zhàn)篪在短短11個月內(nèi)“血虧”53.7%，平均每天虧損1180.52港元。

（來源：股權(quán)披露權(quán)益平臺）

　　陪跑近10年的機構(gòu)投資方天圖投資同樣失去了耐心。2024年9月至11月，Tian Tu Capital Co．， Ltd．（深圳市天圖投資管理股份有限公司）及創(chuàng)始合伙人王永華通過7輪減持累計將約1.02億港元落袋為安，持股比例從2024年8月百果園H股全流通后的11.46%驟降至4.68%。

　　同期，機構(gòu)旗下的兩個出資平臺Shenzhen Tiantu Capital Management Center （Limited Partnership）深圳天圖資本管理中心（有限合伙）和Beijing Tiantu Xingbei Investment Center （Limited Partnership）北京天圖興北投資中心（有限合伙）則分別減少了3255.70萬股、1517.60萬股，減持金額合計7285.31萬港元，對百果園的持股比例雙雙降至5%以內(nèi)。

　　結(jié)合招股書披露的數(shù)據(jù)分析，天圖投資2015年對百果園首輪投資時的每股對價約為2.16元，2017年參投每股成本漲至4.22元，資本化完成后的1.77億股股份平均價格約為2.31元/股，折合2.46港元/股。而2024年“解套”之際，平均出售價低至1.49港元，虧損幅度接近四成。

　　業(yè)績欠佳、底氣不足，百果園透露出的流動性危機信號不容忽視。

　　據(jù)2月7日的公告顯示，公司于2023年1月完成全球發(fā)售及上市，經(jīng)扣除承銷傭金和上市相關(guān)費用后，所得款項凈額（包括部分行使超額配股權(quán)而募集的所得款項）約為4.74億港元。截至2025年2月7日，百果園已動用募集資金2.36億港元，約占募集凈額的49.9%。

　　綜合考慮經(jīng)營狀況和業(yè)務(wù)策略后，董事會批準公司變更未動用的募集資金凈額用途，原計劃用于改善及提升運營及供應(yīng)鏈系統(tǒng)的2.18億港元銳減至119萬港元。其中，1.64億港元改作為運營資金及其他一般企業(yè)用途，4200萬港元用作升級及改善核心骨干信息科技系統(tǒng)及基礎(chǔ)設(shè)施。換而言之，未動用募資凈額中約68.9%用途改為補充流動性。

　　百果園調(diào)整募資用途，本質(zhì)上是應(yīng)對“高端定位失效、加盟模式失衡、資本市場陰跌不止”三重壓力的無奈之舉。在緩解資金鏈壓力后，百果園能否改善經(jīng)營狀況、實現(xiàn)逆襲，還需時間檢驗。

責(zé)任編輯：公司觀察