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建銀國際：維持?jǐn)y程集團(tuán)-S“跑贏大市”評級 降目標(biāo)價至531港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 3.3w閱讀 2025-03-04 18:54

建銀國際發(fā)布研報稱，維持?jǐn)y程集團(tuán)-S(09961)“跑贏大市”評級，將目標(biāo)價從585港元下調(diào)至531港元。集團(tuán)2024年第四季度總營收達(dá)121.7億元人民幣，同比增長23%，Non-GAAP凈利潤為30.4億元人民幣，同比增長14%。該行下調(diào)2025/2026年盈利預(yù)測10%/7%，反映對集團(tuán)技術(shù)及營銷投入增加的預(yù)期;預(yù)計2025年營收增速為18%/15%，Non-GAAP盈利增速為15%/5%，凈利潤增速為25%/25%。

建銀國際指，攜程2024年第四季度營收表現(xiàn)強勁，超出該行及彭博一致預(yù)期，推動盈利超預(yù)期，但按GAAP計算的凈利潤僅符合預(yù)期，低于市場預(yù)期，主要因公司持續(xù)加大對旗下國際平臺Trip.com的投資。過去幾年，Trip.com通過深耕香港QTA市場，實現(xiàn)逾50%的試點增長，凈利潤率超10%，推動各區(qū)域利潤貢獻(xiàn)均衡化，公司計劃繼續(xù)在海外市場進(jìn)行戰(zhàn)略性投入。盡管當(dāng)前投資規(guī)模將壓制短期利潤率，但長期看將鞏固其海外市場地位。同時，國內(nèi)市場主導(dǎo)地位穩(wěn)固，趨勢延續(xù)。

2024年第四季度核心數(shù)據(jù)顯示，總營收達(dá)121.7億元人民幣(同比+23%)，較預(yù)期/市場共識高3%;Non-GAAP凈利潤為30.4億元人民幣(同比+14%)，超出預(yù)期/市場共識33%/26%。分業(yè)務(wù)看：酒店/住宿預(yù)訂收入同比+28%，交通票務(wù)同比+11%，旅游度假及商旅服務(wù)同比+25%。

該行亦提及，國內(nèi)旅游消費韌性凸顯，集團(tuán)第四季度出境游預(yù)訂量恢復(fù)至2019年疫情前水平的120%，持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)30個百分點;全球QTA平臺季度預(yù)訂量同比增逾70%。毛利率環(huán)比下降7.0個百分點至75.9%，主因Trip.com收入占比從前期10%提升至14%;Non-GAAP營業(yè)利潤同比+6%至27.46億元，超預(yù)期3%;營業(yè)利潤率同比微降4.0個百分點至10.21%，符合預(yù)期。

風(fēng)險提示：消費政策支持力度、海外市場投資回報不及預(yù)期。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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