国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　文/夏蟲工作室

　　核心觀點(diǎn)：騰景科技收購疑似遭遇投資者用腳投票，收購草案公布后股價(jià)不漲反跌。這是否意味著市場(chǎng)并不看好此次交易？需要指出的是，此次收購標(biāo)的盈利能力較差，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性有待進(jìn)一步觀察。與此同時(shí)，前景較大的主流產(chǎn)品，相關(guān)競(jìng)對(duì)已經(jīng)開始放量，但標(biāo)的資產(chǎn)似乎還處于積極布局階段，并未實(shí)現(xiàn)相關(guān)生產(chǎn)。

　　近日，騰景科技欲借助重組完成光模塊板塊布局，但市場(chǎng)投資者似乎對(duì)此次交易在用腳投票，公司股價(jià)持續(xù)承壓。

　　騰景科技發(fā)布公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買深圳市迅特通信技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“迅特通信”）100%股份，同時(shí)募集配套資金，公司股票自2025年2月27日開市起停牌。待交易完成，騰景科技的主營業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)充至光通信產(chǎn)品技術(shù)和產(chǎn)品布局，形成“元組件+測(cè)試儀器+光模塊”的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　2025年3月12日，公司召開會(huì)議審議通過了《關(guān)于公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案的議案》等與本次交易相關(guān)的議案，公司股票將于2025年3月13日開市起復(fù)牌。

　　然而，市場(chǎng)似乎并不看好該筆交易，復(fù)牌后公司股價(jià)呈現(xiàn)出下跌態(tài)勢(shì)。截止3月20日，公司股價(jià)為42.17元/股，較停牌前股價(jià)跌幅超13%。

　　為何遭投資者用腳投票？

　　公告顯示，騰景科技擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向啟真投資、日日新投資、央金投資、國投創(chuàng)業(yè)基金、雅盈投資、群創(chuàng)投資、遠(yuǎn)致投資、鵬晨投資、中信投資、信福匯投資、鄭波、李怡寧共12名股東購買其合計(jì)持有的迅特通信100%股份。

　　本次交易中，騰景科技擬采用詢價(jià)方式向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過本次交易中以發(fā)行股份方式購買資產(chǎn)的交易價(jià)格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次募集配套資金發(fā)行前上市公司總股本的30%；最終以經(jīng)上交所審核通過并經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)作出注冊(cè)決定的募集資金金額及發(fā)行股份數(shù)量為上限。

　　本次交易前，交易對(duì)方與公司之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。本次交易前后，公司控股股東及實(shí)際控制人均為余洪瑞，本次交易不會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)變更，不構(gòu)成《重組管理辦法》第十三條規(guī)定的重組上市情形。

　　此次交易標(biāo)的迅特通信成立于2008年6月，主要從事光通信產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，聚焦AI算力中心、云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、電信傳輸、5G+應(yīng)用的光互聯(lián)解決方案。

　　首先，從業(yè)務(wù)前景看，公司前景較大的主流產(chǎn)品似乎還處于積極布局階段，并未實(shí)現(xiàn)相關(guān)生產(chǎn)。

　　公司稱，憑借自主研發(fā)的技術(shù)和成熟的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)完成了從10G至 400G產(chǎn)品系列開發(fā)及生產(chǎn)，并積極布局800G、1.6T等行業(yè)前沿產(chǎn)品。

　　需要指出的是，AI算力需求的爆發(fā)推動(dòng)光模塊技術(shù)快速迭代，主流產(chǎn)品已從100G/400G向800G/1.6T演進(jìn)。Lightcounting數(shù)據(jù)顯示，2024年800G將成為市場(chǎng)主流，后續(xù)1.6T將開始放量，整體市場(chǎng)增速有望超過40%。

　　相關(guān)研究報(bào)告指出，數(shù)通光模塊平均迭代周期約3-4年，例如100G從2016年開始上量到2021年已有5年的生命周期，預(yù)計(jì)400G生命周期也將達(dá)到4-5年。400G數(shù)通光模塊從2020年開始進(jìn)入規(guī)模上量階段，22-24年持續(xù)上量；800G數(shù)通產(chǎn)品從2022Q4開始規(guī)模化商用，2023年進(jìn)入大規(guī)模交付，2024年成為800G光模塊批量供應(yīng)元年。

　　事實(shí)上，A股方面，光模塊“三劍客”中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛等前沿產(chǎn)品已經(jīng)開始放量貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。以中際旭創(chuàng)為例，自2023年3月開始，該公司海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量。中際旭創(chuàng)已全面完成前期的送測(cè)和認(rèn)證工作，預(yù)計(jì)1.6T產(chǎn)品從去年12月開始出貨。此外，行業(yè)內(nèi)，華工科技的1.6T產(chǎn)品正加快送樣測(cè)試，5nm技術(shù)已完全準(zhǔn)備好，3nm技術(shù)正在研發(fā)中，整體進(jìn)度處于第一梯隊(duì)。光迅科技稱，公司1.6T光模塊已具備小批量交付能力，正在推進(jìn)送樣和客戶驗(yàn)證進(jìn)度。

　　其次，從標(biāo)的業(yè)績(jī)質(zhì)量看，標(biāo)的盈利較差，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性或有待觀察。

　　2023年、2024年和2025年前兩個(gè)月，迅特通信分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.1億元、4.91億元、1.21億元，凈利潤-533.67萬元、771.03萬元、812.12萬元。標(biāo)的23年業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，24年及25年一季度雖然扭虧為盈，但凈利率卻極低，對(duì)應(yīng)凈利率分別為2%、7%。相比行業(yè)龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛等公司超20%以上的凈利率，公司收購標(biāo)的的盈利水平顯著太弱。

　　據(jù)公開資料顯示，迅特通信從投入運(yùn)營，大部分年份均實(shí)現(xiàn)盈利，其中在2015年至2020年期間，營收年復(fù)合增長率達(dá)92%。但在2021年后，迅特通信似乎遭遇經(jīng)營挑戰(zhàn)。2024年底，據(jù)迅特通信方面表示，其業(yè)績(jī)重新恢復(fù)增長，大客戶銷售實(shí)現(xiàn)重大突破，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)創(chuàng)造歷史新高。至此，我們疑惑的是，為何公司業(yè)績(jī)?nèi)绱瞬▌?dòng)，這背后又是否折射公司相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性及高增長可持續(xù)性有待進(jìn)一步考量？

　　首單高溢價(jià)收購標(biāo)的仍在虧損

　　值得注意的是，公司曾高溢價(jià)并購標(biāo)的24年上半年仍處于虧損狀態(tài)，相關(guān)商譽(yù)又是否可能埋雷？

　　騰景科技曾以不超過1000萬美元的價(jià)格通過從賣方處受讓部分GouMax股份以及同時(shí)購買GouMax新發(fā)行股份的方式，最終合計(jì)持有標(biāo)的公司538.8萬股普通股，占GouMax完全稀釋后51.13%的股份，其中收購總對(duì)價(jià)900萬美元、增資100萬美元。

　　騰景科技本次收購的總對(duì)價(jià)加上增資對(duì)價(jià)后對(duì)應(yīng)的權(quán)益價(jià)值為1955.83萬美元，按照標(biāo)的公司2022年度營業(yè)收入、凈利潤，計(jì)算出市銷率為6.51倍，市盈率為35.53倍。公司于2024年1月通過收購并增資取得 GOUMAX TECHNOLOGY， INC． 51.13%的股權(quán)，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》 規(guī)定，在公司合并資產(chǎn)負(fù)債表中形成了超5000萬元的商譽(yù)。

　　此次交易轉(zhuǎn)讓價(jià)款由交割現(xiàn)金對(duì)價(jià)和盈利能力或有對(duì)價(jià)構(gòu)成。其中有200萬美元為盈利能力或有對(duì)價(jià)，此部分對(duì)價(jià)的支付取決于標(biāo)的公司對(duì)應(yīng)的指標(biāo)、支付條件以及支付期限等滿足情況。其中，凈利潤指標(biāo)的支付條件為GouMax在2023年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤數(shù)值為正值。

　　值得注意的是，GouMax24年上半年虧損超120萬元，公司相關(guān)商譽(yù)又是否可能出現(xiàn)減值風(fēng)險(xiǎn)？

　　騰景科技是國內(nèi)較有影響力的光電子元器件制造企業(yè)， 主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品覆蓋了光學(xué)材料、 精密光學(xué)元組件、 光纖器件以及光測(cè)試儀器。而標(biāo)的公司主要從事光通信產(chǎn)品的研發(fā)、 設(shè)計(jì)、 制造和銷售， 聚焦 AI 算力中心、 云計(jì)算數(shù)據(jù)中心、 電信傳輸、 5G+應(yīng)用的光互聯(lián)解決方案。公司稱，雙方是光通信產(chǎn)業(yè)鏈的直接上下游，具有較高的產(chǎn)品互補(bǔ)性和業(yè)務(wù)協(xié)同性。

　　公司24年業(yè)績(jī)高增。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2024年年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6300萬元-7500萬元，同比增長51.24%-80.05%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6000萬元-7200萬元，同比增長64.75%-97.7%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L的原因，騰景科技在公告中表示，報(bào)告期內(nèi)，該公司把握AI算力驅(qū)動(dòng)下高速光通信元器件需求增長的市場(chǎng)機(jī)遇，豐富在高速光通信方面的產(chǎn)品解決方案，持續(xù)擴(kuò)大光通信領(lǐng)域的精密光學(xué)元組件產(chǎn)品供應(yīng)，滿足行業(yè)柔性化交付需求，推動(dòng)光通信業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

責(zé)任編輯：公司觀察