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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：光心

　　通力科技股份有限公司（下稱“通力股份”）于2025年3月31日再次更新注冊稿，該公司早于2023年11月提交注冊申請，至今已有一年有余，卻仍未能獲批。

　　報告期內(nèi)，公司業(yè)績及內(nèi)控層面顯露出諸多問題，一是公司2023年業(yè)績變臉或反映出依賴單一業(yè)務(wù)和大客戶問題，二是退稅補(bǔ)稅及大股東關(guān)聯(lián)企業(yè)被處罰帶來內(nèi)控問題的擔(dān)憂。此外，公司IPO前三年突擊分紅僅10億，現(xiàn)在又募資補(bǔ)流，難免引發(fā)市場對其募資合理性的懷疑。

　　業(yè)績未上市先變臉 七成營收依賴前五大客戶

　　通力股份是一家專業(yè)從事聲學(xué)產(chǎn)品和智能產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售的ODM平臺型企業(yè)，基于聲學(xué)、無線連接及智能交互技術(shù)，服務(wù)于全球知名的消費電子品牌企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)，如哈曼、索尼、三星、LG、OPPO、阿里、 谷歌、亞馬遜、安克創(chuàng)新等。公司產(chǎn)品主要包括音箱產(chǎn)品、可穿戴設(shè)備、AIoT 產(chǎn)品和精密組件及附件等。

　　從營收結(jié)構(gòu)上來看，音箱業(yè)務(wù)是公司營收的主要貢獻(xiàn)者，其營收占比常年超過五成以上。2022年之前，該業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健成長，增速常年超過10%。而2023年，由于全球消費電子景氣度下降，市場需求不振，Harman、Sony、Samsung 等主要客戶的訂單減少，公司音箱業(yè)務(wù)收入同比下降18.39%。2024年，市場需求回暖，音箱產(chǎn)品訂單隨之增加，該板塊業(yè)務(wù)收入同比增長29.02%。

　　受第一大業(yè)務(wù)的波動影響，通力股份的總營收也走出同步變動的趨勢。2022年之前，公司總營收持續(xù)穩(wěn)健增長。2023年，公司營收在沖擊之下同比下降11.40%。2024年，市場回暖，公司營收增長28.91%。

　　通力股份2023年的業(yè)績“變臉”或反映了公司業(yè)績增長依賴單一業(yè)務(wù)和大客戶的問題。

　　一方面，通力股份整體營收表現(xiàn)受音箱業(yè)務(wù)影響較大。雖然公司第二大業(yè)務(wù)可穿戴設(shè)備近年有所起色，且在2023年仍保持高速增長，2024年的營收占比已達(dá)到30%，但仍處于方興未艾的階段，業(yè)績權(quán)重相對音箱業(yè)務(wù)仍較低。其他業(yè)務(wù)如AIOT產(chǎn)品、精密組件及附件等業(yè)務(wù)體量又太小，且未表現(xiàn)出顯著的成長性。

　　另一方面，2022年到2024年（下稱“報告期內(nèi)”）公司對前五大客戶的銷售收入占總營收的比例分別為74.38%、81.35%、82.04%，其中對Samsung/Harman的銷售收入占總營收的比例高達(dá)49.80%、54.40%、54.10%，客戶集中度極高。

　　通力股份在招股說明書中也坦承行業(yè)周期性波動和大客戶依賴對公司業(yè)績的影響。通力股份表示，若未來宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，或消費電子新技術(shù)應(yīng)用等驅(qū)動因素發(fā)展不及預(yù)期，導(dǎo)致消費電子行業(yè)景氣度持續(xù)維持低位，將可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　公司同時也表示，未來若Samsung/Harman 的經(jīng)營策略發(fā)生較大變化，或公司與 Samsung/Harman的合作關(guān)系被其他供應(yīng)商替代，或由于公司自身原因?qū)е鹿緹o法與Samsung/Harman保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。

　　IPO前三年分紅近十億 “清倉式分紅”后募資是否合理？

　　通力股份的前身為TCL通力電子（惠州）有限公司，其設(shè)立于2000年1月，于2021年8月變更為股份有限公司。歷經(jīng)幾次增資與轉(zhuǎn)讓后，當(dāng)前公司實控人為李東生先生，其通過TCL控股和一致行動人控制著通力股份77.46%股份的表決權(quán)。

　　2019年到2021年，通力股份分別進(jìn)行了高達(dá)29,000萬元、12,340.10萬元、57,553.25萬元的現(xiàn)金分紅，其總額高達(dá)9.89億元，已經(jīng)超出三年9.51億元的利潤總額，并且已經(jīng)非常逼近此次IPO計劃募資額10.15億元。

　　IPO前“清倉式分紅”的舉動是否合理？其背后是否存在資金轉(zhuǎn)移的嫌疑？

　　此外，此次IPO公司擬募資10.15億元，其中8.15億元用于建設(shè)“智能產(chǎn)品的精密制造技術(shù)改造升級項目”、“總部技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)中心建設(shè)項目”和“電聲產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)充項目”，剩余2億元用于“補(bǔ)充流動資金”。

　　而觀察2024年通力股份的現(xiàn)金情況，其年末賬上貨幣資金為18.78億元，當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為9.16億元，在現(xiàn)金如此充裕的情況下，還要募資補(bǔ)充流動資金，其合理性也有待商榷。

　　大股東關(guān)聯(lián)企業(yè)曾被立案調(diào)查 退稅補(bǔ)稅是否反映內(nèi)控缺陷？

　　通力股份的盈利表現(xiàn)比較依賴稅收優(yōu)惠。據(jù)招股說明書披露，通力股份及其子公司享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠、重點軟件企業(yè)稅收優(yōu)惠、西部大開發(fā)企業(yè)稅收優(yōu)惠等政策，報告期內(nèi)享受的稅收優(yōu)惠金額分別為7,577.17萬元、10,512.89萬元和14,180.84萬元，占公司利潤總額的比例分別為18.97%、18.67%和22.46%。

　　公司表示，如果上述稅收優(yōu)惠政策到期后公司及其子公司不再符合相關(guān)稅收優(yōu)惠資格認(rèn)定條件，或國家和地方有關(guān)所得稅稅收優(yōu)惠政策發(fā)生重大變化，或未來國家出口退稅政策或軟件產(chǎn)品增值稅即征即退政策出現(xiàn)重大變化，將可能對公司未來經(jīng)營業(yè)績及利潤水平產(chǎn)生不利影響。

　　此外值得注意的是，通力股份還存在城建稅及附加稅退稅，2021和2022年兩年共退稅1263.75萬元。然而，2022年，公司為以前年度納稅更正申報而產(chǎn)生了稅收滯納金，使得當(dāng)期違約金高達(dá)218.60萬元。

　　有分析人士提醒，退稅補(bǔ)稅一方面表明企業(yè)對稅收法規(guī)的理解或是存在認(rèn)知偏差，也或是因為在稅務(wù)執(zhí)行方面為追求優(yōu)惠而忽視了規(guī)范性，另一方面企業(yè)未及時發(fā)現(xiàn)往期的納稅錯誤，或意味著內(nèi)部稅務(wù)核算和管理流程缺乏合理性和嚴(yán)謹(jǐn)性。

　　此外，通力股份大股東關(guān)聯(lián)企業(yè)TCL家電曾在收購過程中發(fā)生違規(guī)，被監(jiān)管部門處罰，這也給通力股份帶來了負(fù)面影響。

　　2022年8月，ST奧馬（現(xiàn)名“TCL智家”）發(fā)表公告稱公司控股股東TCL家電集團(tuán)有限公司（簡稱“TCL家電”）收到中國證券監(jiān)督管理委員會的《立案告知書》，因其在收購公司過程中涉嫌違反證券法律法規(guī)，中國證監(jiān)會決定對TCL家電立案。

　　后續(xù)公告顯示，TCL家電為收購?qiáng)W馬電器，除自行參加司法拍賣、在二級市場上購買奧馬電器股票外， 還與重慶中新融澤投資中心（有限合伙）（簡稱“中新融澤”）、 魏士杰簽訂協(xié)議，約定共同收購?qiáng)W馬電器。

　　然而，在此過程中，TCL家電僅對外披露了與中新融澤一致行動關(guān)系，但未披露與魏士杰的一致行動關(guān)系。此外，在上述一致行動人持股比例達(dá)到5%及每增加5%、1%時，未按規(guī)定履行報告、公告義務(wù)；在一致行動人持股比例超30%時，未按規(guī)定履行發(fā)出收購要約義務(wù)。

　　以上行為不僅違反了上市公司公告規(guī)定，還涉嫌構(gòu)成內(nèi)幕交易。該事件最終以對TCL家電、魏士杰、時任董事長王成、時任董事徐犖犖的警告和罰款結(jié)束。

　　實際控制人李東生先生雖未被直接波及，但出于其獨特地位，也難免收到質(zhì)疑，在其控制下的通力股份內(nèi)控情況又將如何？還有待時間檢驗。

責(zé)任編輯：公司觀察