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瑞銀：乳業(yè)龍頭宣布生育補(bǔ)貼計(jì)劃 予中國(guó)飛鶴“買入”評(píng)級(jí)

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2.1w閱讀 2025-04-15 18:14

?智通財(cái)經(jīng)APP獲悉?，瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，2025年3月中國(guó)奶牛存欄持續(xù)下降;中國(guó)飛鶴(06186)和伊利股份(600887.SH)宣布生育補(bǔ)貼計(jì)劃。該行表示，予中國(guó)飛鶴、伊利股份及蒙牛乳業(yè)(02319)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別為7.4港元、37.2元人民幣及23.3港元，另予妙可藍(lán)多(600882.SH)“中性”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)18.5元人民幣。

瑞銀主要觀點(diǎn)如下：

供應(yīng)：3月奶牛存欄量持續(xù)下降

根據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2025年3月，受原奶價(jià)格低迷影響，奶牛存欄量同比降幅擴(kuò)大至5.7%，環(huán)比下降0.5%，降至609萬(wàn)頭。不過，3月牛奶產(chǎn)量同比基本持平，主要得益于可產(chǎn)奶奶牛單產(chǎn)略有增加。盈利能力方面，約93%的養(yǎng)殖群體處于虧損狀態(tài)，環(huán)比上升4個(gè)百分點(diǎn)，3月牛奶生產(chǎn)利潤(rùn)為每公斤-0.36元，環(huán)比每公斤虧損擴(kuò)大0.14元。

需求依然疲軟;龍頭企業(yè)宣布生育補(bǔ)貼計(jì)劃

渠道調(diào)研顯示，3月乳制品消費(fèi)依舊疲軟，2025年第一季度零售額持續(xù)同比下滑。為響應(yīng)國(guó)家鼓勵(lì)生育政策，伊利和飛鶴均宣布了生育補(bǔ)貼計(jì)劃(伊利補(bǔ)貼16億元，飛鶴補(bǔ)貼12億元)。這些補(bǔ)貼計(jì)劃于2025年4月啟動(dòng)，為期12個(gè)月，為符合條件的備孕家庭提供奶粉產(chǎn)品。該行認(rèn)為，這一舉措彰顯了企業(yè)社會(huì)責(zé)任，有助于兩家企業(yè)有效吸引新客戶。

成本：原奶價(jià)格下降;豆粕價(jià)格壓力緩解

3月底，原奶價(jià)格小幅下降，至每公斤3.07元(環(huán)比下降0.3%，同比下降12%)，而零售牛奶價(jià)格環(huán)比下降0.2%，同比下降0.9%。3月，主要飼料原料玉米和豆粕價(jià)格環(huán)比分別上漲2%、下降15%，同比分別下降8%、10%。苜蓿和燕麥草的到岸價(jià)格維持在較低水平，同比分別下降14%和3%。由于南美洲供應(yīng)充足，3月豆粕成本壓力有所緩解。然而，中國(guó)近期宣布自4月12日起，對(duì)美國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口加征關(guān)稅(從84%提高到125%)，這可能會(huì)給豆粕和苜蓿價(jià)格帶來上行壓力。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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