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淳厚信睿A（基金代碼：008186）是淳厚基金旗下的一只混合型基金，成立于2020年2月12日?，F(xiàn)任基金經(jīng)理由薛莉麗和陳文共同擔(dān)任，其中薛莉麗自2020年2月12日起任職，總管理規(guī)模達(dá)23.98億元。該基金通過(guò)對(duì)企業(yè)基本面全面、深入的研究，持續(xù)挖掘具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿凸乐祪?yōu)勢(shì)的上市公司，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

截至2025年4月15日，淳厚信睿A近一年回報(bào)達(dá)12.55%，跑贏基金比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率（10.29%）和中證混合型基金指數(shù)回報(bào)（5.19%），超過(guò)同期混合型基金收益均值。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，截至2025年4月15日，基金在長(zhǎng)期收益方面表現(xiàn)優(yōu)秀，近五年收益排名同類(lèi)混合型基金前5%。詳細(xì)來(lái)看，近五年基金收益率為109.23%，優(yōu)于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（4.88%）和中證混合型基金指數(shù)回報(bào)（9.62%）。

從風(fēng)控能力來(lái)看，截至2025年4月15日，近三年基金最大回撤為29.80%，最大回撤優(yōu)于同類(lèi)混合型基金平均水平；基金最大回撤修復(fù)天數(shù)為246天，排名同類(lèi)混合型基金前15%。

從基金規(guī)模來(lái)看，截至2024年12月31日，該基金的規(guī)模已達(dá)到9.46億元。

基金份額方面，最新公告顯示截至2024年12月31日基金份額為4.68億份。

從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)2024年年度報(bào)告數(shù)據(jù)，該基金的機(jī)構(gòu)持有人比例達(dá)39.60%。

從基金持倉(cāng)來(lái)看，2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前共有6只基金持有人，持有規(guī)模達(dá)3524.06萬(wàn)元，當(dāng)期持有占比達(dá)3.72%。再看2024年三季報(bào)數(shù)據(jù)，共計(jì)1只基金持有人，持有規(guī)模達(dá)1690.46萬(wàn)元，當(dāng)期持有占比達(dá)1.15%。

根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月7日，淳厚基金對(duì)上市公司安克創(chuàng)新進(jìn)行了調(diào)研。

附調(diào)研內(nèi)容：
　　環(huán)節(jié)：情況介紹、問(wèn)答交流。

　　一、近期情況簡(jiǎn)介

　　當(dāng)前，中美關(guān)稅政策的動(dòng)態(tài)變化引發(fā)廣泛關(guān)注，實(shí)施細(xì)節(jié)與執(zhí)行力度仍處于動(dòng)態(tài)博弈中。

　　作為一家專(zhuān)注于卓越產(chǎn)品和用戶體驗(yàn)的智能硬件企業(yè)，公司清晰認(rèn)識(shí)到，在今天全球化時(shí)代下，全球領(lǐng)先消費(fèi)電子品牌絕大部分都是以中國(guó)、東南亞為主的供應(yīng)鏈體系，今天大家面對(duì)的是同樣的考驗(yàn)。

　　公司當(dāng)前已全面啟動(dòng)應(yīng)對(duì)機(jī)制，積極迎接挑戰(zhàn)、力爭(zhēng)穿越周期，致力將挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為提升運(yùn)營(yíng)韌性、優(yōu)化未來(lái)戰(zhàn)略布局的歷史契機(jī)。

　　回望過(guò)去，再動(dòng)蕩的外部危機(jī)都不能阻礙一家公司邁向卓越與偉大，2008年的金融危機(jī)、2024年的消費(fèi)降級(jí)等，每個(gè)階段都會(huì)有真正卓越的公司脫穎而出，而安克創(chuàng)新也經(jīng)歷過(guò)其中的幾次全球風(fēng)波，不斷進(jìn)化，成長(zhǎng)為今天擁有超 5000 名員工、2 億用戶、業(yè)務(wù)遍布 146 個(gè)地區(qū)與國(guó)家、年收入即將跨越 200 億元人民幣規(guī)模的企業(yè)。

　　外部環(huán)境的變化，進(jìn)一步堅(jiān)定了公司自己重研發(fā)、重用戶體驗(yàn)、重產(chǎn)品創(chuàng)新的決心。

　　2025年，公司會(huì)進(jìn)一步投入產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌心智建設(shè)、全球化柔性供應(yīng)鏈等戰(zhàn)略方向上去，持續(xù)深耕技術(shù)極致創(chuàng)新與全球化品牌能力建設(shè)，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，目標(biāo)是打造真正的全球化企業(yè)，通過(guò)持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造與用戶需求實(shí)現(xiàn)，在復(fù)雜環(huán)境中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

　　此外，在保證正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的前提下，公司也將持續(xù)與股東分享經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成果，為穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)展、提振投資者信心貢獻(xiàn)一份力量。

　　二、問(wèn)答交流

　　Q1：新一輪關(guān)稅加征后，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)有何影響？

　　A：關(guān)稅加征主要影響成本端，但公司擁有良好的毛利率和較強(qiáng)的品牌粘性，與用戶連接緊密，因此內(nèi)部對(duì)未來(lái)的展望并未過(guò)度悲觀。實(shí)際上，自 2022 年起，公司就已經(jīng)考慮過(guò)未來(lái)可能面臨的極端情況，并開(kāi)始為可能出現(xiàn)的變化制定預(yù)案。

　　因此，當(dāng)這些不利因素真正出現(xiàn)時(shí)，公司已做好充分準(zhǔn)備，按既定規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)工作。

　　Q2：除了產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和價(jià)格調(diào)整之外，公司還有哪些應(yīng)對(duì)關(guān)稅的手段和措施？

　　A：首先，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力是最關(guān)鍵的措施。公司將通過(guò)極致創(chuàng)新、持續(xù)投入研發(fā)和提升品牌影響力，強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新力，增強(qiáng)與消費(fèi)者的鏈接，提高品牌議價(jià)權(quán)和溢價(jià)能力，保障自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)處于優(yōu)勢(shì)地位。

　　其次，持續(xù)開(kāi)展全鏈條降本增效。公司將進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和過(guò)程管控，通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理與規(guī)模效應(yīng)，在不降低品質(zhì)前提下降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本。

　　最后，探索新興市場(chǎng)增量，分散區(qū)域政策風(fēng)險(xiǎn)。公司近年持續(xù)大力開(kāi)拓歐洲、東南亞、澳大利亞、拉美等非美國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)大陸也會(huì)是持續(xù)投入的重點(diǎn)潛力市場(chǎng)之一。

　　Q3：關(guān)稅背景下，公司在儲(chǔ)能新產(chǎn)品線和澳新等新市場(chǎng)的拓展是否會(huì)減緩？

　　A：在新品類(lèi)方面，公司目前沒(méi)有減緩進(jìn)展的計(jì)劃。事實(shí)上，消費(fèi)級(jí)儲(chǔ)能品類(lèi)依然是公司今年的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，主要覆蓋便攜式儲(chǔ)能、陽(yáng)臺(tái)光伏和戶用儲(chǔ)能等細(xì)分賽道。

　　其中，公司戶用儲(chǔ)能已增加覆蓋到澳大利亞和加拿大，未來(lái)也將繼續(xù)開(kāi)拓新的市場(chǎng)；便攜式儲(chǔ)能和陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)則在歐美市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，公司已成為全球陽(yáng)臺(tái)儲(chǔ)能市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。

　　在新市場(chǎng)方面，公司對(duì)于非美市場(chǎng)的開(kāi)拓力度仍在加大。

　　以歐洲為例，過(guò)去兩年歐洲進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，加之公司此前在此區(qū)域的布局較為初步，目前看無(wú)論是從區(qū)域覆蓋上抑或渠道覆蓋上仍有較大發(fā)展?jié)摿?。公司?dāng)前正積極開(kāi)拓東北歐、中歐等潛力區(qū)域，并將通過(guò)更精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)提高在歐洲市場(chǎng)的滲透率，包括通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品組合來(lái)滿足區(qū)域消費(fèi)者的差異化需求。此外，公司也將持續(xù)在東南亞、拉美、澳大利亞、中國(guó)大陸等潛力市場(chǎng)發(fā)力。

　　Q4：公司屬于多品類(lèi)企業(yè)，以便攜式儲(chǔ)能和掃地機(jī)器人為例，這類(lèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)更激烈的品類(lèi)，公司提價(jià)能力和盈利能力是否會(huì)受到限制？

　　A：公司作為多品類(lèi)企業(yè)，在便攜式儲(chǔ)能和掃地機(jī)器人這兩個(gè)細(xì)分品類(lèi)中，提價(jià)能力和盈利能力并未受到明顯限制，主要基于以下幾點(diǎn)原因和事實(shí)論據(jù)：

　　便攜儲(chǔ)能和掃地機(jī)器人這兩個(gè)領(lǐng)域主要由中國(guó)企業(yè)主導(dǎo)，面臨的情況相似。因此，關(guān)稅問(wèn)題對(duì)所有的影響是相同的，大家都在成本端承壓。

　　關(guān)于提價(jià)能力，2024 年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入規(guī)模預(yù)計(jì)突破30億元人民幣，且未來(lái)有望保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及議價(jià)能力。同時(shí)公司產(chǎn)品聚焦中高端市場(chǎng)定位，具有一定的溢價(jià)空間，未來(lái)也將持續(xù)依托于強(qiáng)大的技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新能力進(jìn)一步拓展消費(fèi)群體，滿足不同國(guó)家和地區(qū)消費(fèi)者在差異化場(chǎng)景下的更多需求，提升自身價(jià)值創(chuàng)造能力。

　　在掃地機(jī)器人領(lǐng)域，安克在 2024 年推出的新品 eufy X10Pro 售價(jià) 799 美元，銷(xiāo)量表現(xiàn)良好，后續(xù)推出的更高價(jià)位產(chǎn)品也獲得了市場(chǎng)認(rèn)可。公司通過(guò)不斷改進(jìn)產(chǎn)品性能和功能，提升了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，eufy（悠飛）在北美已成為知名智能家居品牌，擁有豐富的產(chǎn)品矩陣，覆蓋了清潔、安防、母嬰等多個(gè)細(xì)分品類(lèi)。公司可依托智能家居生態(tài)布局和會(huì)員體系，進(jìn)一步增加家庭用戶的數(shù)量，提升用戶體驗(yàn)，增強(qiáng)消費(fèi)者粘性，這亦是公司相對(duì)于其他市場(chǎng)參與者的一大優(yōu)勢(shì)。

　　Q5：公司新能源品牌 Anker SOLIX 下覆蓋了便攜式儲(chǔ)能、陽(yáng)臺(tái)光伏和戶用儲(chǔ)能，哪一塊會(huì)是公司未來(lái)重點(diǎn)？

　　A：Anker SOLIX 品牌當(dāng)前布局的便攜式儲(chǔ)能、陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)及戶用儲(chǔ)能三大產(chǎn)品線，均是基于全球能源轉(zhuǎn)型背景下不同市場(chǎng)場(chǎng)景的需求特征，而進(jìn)行的戰(zhàn)略性產(chǎn)品矩陣構(gòu)建。

　　便攜式儲(chǔ)能作為公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域最早布局的品類(lèi)，近年來(lái)通過(guò)技術(shù)迭代持續(xù)突破產(chǎn)品性能邊界，例如 2023 年推出的FX3800 型號(hào)憑借 6000W 功率與家庭電網(wǎng)接入功能，實(shí)現(xiàn)了從戶外場(chǎng)景向家庭應(yīng)急供電場(chǎng)景的延伸，展現(xiàn)了該品類(lèi)在技術(shù)延展性上的潛力。

　　陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)業(yè)務(wù)則依托歐洲市場(chǎng)能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的清潔能源旺盛的需求，疊加即插即用式陽(yáng)臺(tái)光伏的政策紅利，以創(chuàng)新的陽(yáng)臺(tái)儲(chǔ)能產(chǎn)品 Solarbank 系列開(kāi)創(chuàng)陽(yáng)臺(tái)儲(chǔ)能這一品類(lèi)并且不斷拓展品類(lèi)邊界，該領(lǐng)域當(dāng)前正處于市場(chǎng)需求爆發(fā)階段。

　　戶用儲(chǔ)能產(chǎn)品則精準(zhǔn)定位歐美和澳大利亞獨(dú)棟住宅市場(chǎng)，得益于當(dāng)?shù)貜?qiáng)備電需求（北美），高電價(jià)環(huán)境與政策補(bǔ)貼（歐洲/澳大利亞），該品類(lèi)在家庭能源自主化進(jìn)程中扮演著重要角色。

　　從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，陽(yáng)臺(tái)光儲(chǔ)在歐洲市場(chǎng)滲透率提升空間、戶用儲(chǔ)能在歐美澳政策紅利周期、便攜式儲(chǔ)能在北美強(qiáng)備電需求和全球戶外經(jīng)濟(jì)浪潮中均具備持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。這種戰(zhàn)略布局既保持了產(chǎn)品組合的市場(chǎng)適應(yīng)性，又通過(guò)差異化定位實(shí)現(xiàn)了各品類(lèi)間的協(xié)同效應(yīng)。

　　Q6：目前在東南亞的供應(yīng)鏈占公司整體供應(yīng)鏈的比例是多少？

　　A：根據(jù)公司《募集說(shuō)明書(shū)》公開(kāi)披露，2021 年公司境外供應(yīng)鏈產(chǎn)能占比約為 15%，2022 年至 2024 年上半年，該比例穩(wěn)定在 12%左右。

　　2024 年 7 月起，公司進(jìn)一步加速供應(yīng)鏈多元化布局，目前對(duì)美出口產(chǎn)品中近半數(shù)實(shí)現(xiàn)海外生產(chǎn)，但該數(shù)值屬于動(dòng)態(tài)調(diào)整范疇，受成本結(jié)構(gòu)、物流效率及地緣環(huán)境等多重因素影響，公司會(huì)定期根據(jù)供應(yīng)鏈韌性建設(shè)目標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化配置。2025年，公司會(huì)進(jìn)一步投入全球化柔性供應(yīng)鏈等戰(zhàn)略方向上去，持續(xù)強(qiáng)化供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力和響應(yīng)速度。

　　Q7：可轉(zhuǎn)債的發(fā)行時(shí)間和價(jià)格是否已確定？

　　A：公司可轉(zhuǎn)債預(yù)案發(fā)布于 2022 年 6 月，是公司當(dāng)年基于未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，以及對(duì)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境極端變化可能性的評(píng)估，前瞻性啟動(dòng)的戰(zhàn)略資金儲(chǔ)備措施。

　　2025 年 2 月，公司已取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的正式批復(fù)，依據(jù)相關(guān)規(guī)定需在獲批后 12 個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行工作。

　　公司將綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境、公司情況等科學(xué)選擇發(fā)行時(shí)間窗口，具體實(shí)施細(xì)節(jié)將嚴(yán)格遵循信息披露規(guī)范通過(guò)公告形式對(duì)外披露。

　　關(guān)于發(fā)行定價(jià)，將根據(jù)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境、投資者需求及條款設(shè)計(jì)等要素綜合確定，具體細(xì)節(jié)將在發(fā)行公告中予以披露。公司始終遵循資本市場(chǎng)的信息披露規(guī)范，發(fā)行相關(guān)事宜請(qǐng)以公告為準(zhǔn)。

　　Q8：去年的收入增長(zhǎng)是否部分得益于較高的打折頻率？

　　如果現(xiàn)在降低打折頻率，是否會(huì)下調(diào)增速？

　　A：公司收入增長(zhǎng)并非主要依賴(lài)于較高的打折頻率。從已披露的 2024 年半年報(bào)及三季報(bào)來(lái)看，毛利率和凈利潤(rùn)率同比均實(shí)現(xiàn)顯著提升，這清晰表明公司收入增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于產(chǎn)品技術(shù)迭代、服務(wù)品質(zhì)升級(jí)以及品牌價(jià)值提升帶來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造能力增強(qiáng)，而非依賴(lài)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略。

　　公司始終將“以用戶價(jià)值為核心”作為經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則，通過(guò)持續(xù)提升產(chǎn)品技術(shù)含量與服務(wù)響應(yīng)質(zhì)量，構(gòu)建起差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這種價(jià)值驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)模式使得公司具備在不同市場(chǎng)環(huán)境下保持增長(zhǎng)韌性的能力，而短期策略調(diào)整更多體現(xiàn)為動(dòng)態(tài)市場(chǎng)應(yīng)對(duì)措施，其影響將通過(guò)產(chǎn)品溢價(jià)能力與用戶價(jià)值創(chuàng)造進(jìn)行有效對(duì)沖。