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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　2024年，乳制品行業(yè)加速下行！

　　去年A股19家乳制品行業(yè)公司總共實現(xiàn)營業(yè)收入1848.27億元，同比減少7.44%。14家乳制品公司營業(yè)收入出現(xiàn)下滑，而前一年僅為6家。歸母凈利潤總額則從130.97億元下滑到95.76億元，凈利潤下滑的公司達(dá)到13家。

　　“供給過剩、需求走弱、庫存偏高”，是壓制乳制品行業(yè)的三大因素，這導(dǎo)致生鮮乳價格不斷下行，行業(yè)競爭變激烈。

　　這一輪原奶價格下行從2021年開始，目前已經(jīng)下行三年。從乳業(yè)指數(shù)來看，從2021年1月高點到2024年9月低點，已經(jīng)跌超50%。而從2024年9月起，乳業(yè)指數(shù)出現(xiàn)一輪明顯上漲，市場期待上游去化帶動原奶價格見底，同時促生育等政策帶動需求回升。

　　乳制品行業(yè)的拐點會出現(xiàn)嗎？

　　伊利股份一家獨大 9家公司營業(yè)收入在20億元以下

　　A股乳制品企業(yè)涵蓋了液體乳、奶酪、乳制品、奶粉、乳酸菌飲料、植脂奶油等細(xì)分領(lǐng)域。從收入規(guī)模來看，伊利股份一家獨大收入達(dá)到1157.8億元，其次是光明乳業(yè)、新乳業(yè)、三元股份，收入分別為242.78億元、106.65億元、70.12億元。這四家公司均以液體乳為主營業(yè)務(wù)，伊利股份為全國性乳企，其余三家則為區(qū)域性乳企。

　　去年伊利股份收入下滑8.24%、光明乳業(yè)下滑8.33%，新乳業(yè)和三元乳業(yè)分別下滑2.93%和10.73%。其中光明和三元已經(jīng)連續(xù)三年下滑。

　　去年有9家公司營業(yè)收入在20億元以下，占到近一半。除了光明和三元之外，還有四家公司連續(xù)兩年收入下滑，分別為莊園牧場、西部牧業(yè)、妙可藍(lán)多、品渥食品。

　　收入下滑的乳制品企業(yè)從6家增加到14家 伊利、光明乳業(yè)、新乳業(yè)均未幸免

　　值得注意的是，去年收入下滑的乳制品企業(yè)從6家增加到14家，這也意味著，接近74%的乳制品企業(yè)收入出現(xiàn)下滑，下滑中位數(shù)達(dá)到10.75%。

　　收入下滑最嚴(yán)重的五家乳企為皇氏集團(tuán)（維權(quán)）、品渥食品、熊貓乳品、佳禾食品、西部牧業(yè)。這五家公司均屬于中小乳企，收入規(guī)模在25億元以下。

　　從皇氏集團(tuán)來看，其主營業(yè)務(wù)為水牛奶，去年低溫奶和常溫奶收入分別下滑15.48%及21.19%。收入大幅下滑原因是2023年轉(zhuǎn)讓了云南皇氏來思爾乳業(yè)有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司。而從披露數(shù)據(jù)來看，2022年來思爾乳業(yè)凈利潤3534萬元，來思爾智能化凈利潤則為-3140萬元。

　　從2014年起，皇氏集團(tuán)不斷進(jìn)行多元化投資，這些投資并未帶來預(yù)期的收益，反而積累了巨額債務(wù)。在這種情況下，公司重新回歸乳制品主業(yè)。從2024年來看，低溫常溫奶銷量均在大幅下滑，實際產(chǎn)能利用率僅為61%，還有25.76在建產(chǎn)能。在乳制品行業(yè)陷入調(diào)整之際，皇氏集團(tuán)能否依靠乳制品業(yè)務(wù)走出困境，還需觀察。

　　收入下滑幅度排第二的品渥食品是一家食品進(jìn)口企業(yè)，德亞乳品作為公司戰(zhàn)略品牌，旗下?lián)碛幸簯B(tài)奶以及奶酪產(chǎn)品，2024年德亞收入減少24.9%。熊貓乳品主營業(yè)務(wù)為煉乳、奶油等，下游客戶主要為食品加工企業(yè)、烘焙店、餐飲店、飲品店和家庭消費等，去年公司所有產(chǎn)品均在下滑，管理層透露“2024年消費較弱，業(yè)績面臨了一些壓力”。

　　5家乳制品公司收入增長：海融科技增幅最高 為喜茶、蜜雪冰城供應(yīng)商

　　去年有5家乳制品公司收入增長，分別是海融科技、貝因美、一鳴食品、天潤乳業(yè)、騎士乳業(yè)。

　　其中海融科技主要產(chǎn)品為植物脂肪和乳脂肪，包含含乳脂植脂奶油、UHT 淡奶油、稀奶油、植脂奶油等，最終客戶主要是烘焙食品及餐飲連鎖經(jīng)營企業(yè)和加工銷售企業(yè)。

　　目前烘焙與現(xiàn)制茶飲這兩個賽道依然保持著較快的增速，海融科技在烘焙端，與米旗、八十五度等頭部連鎖建立中央工廠直供體系；在茶飲端，為喜茶、蜜雪冰城等品牌定制奶蓋專用奶油。

　　貝因美主營業(yè)務(wù)為嬰幼兒配方奶粉、營養(yǎng)米粉等，去年實現(xiàn)營業(yè)收入27.73 億元，同比增 長 9.7%。其中，奶粉營業(yè)收入增長7.33% 。

　　不過綜合毛利率 42.95%，下降 4.12 個百分點，主要因為產(chǎn)品銷售折扣增加，毛利率低于平均水平的兒童粉、米粉、用品類銷售占比上升所致。

責(zé)任編輯：公司觀察