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今日（5.21）A股和H股創(chuàng)新藥/生物科技板塊延續(xù)漲勢，可T+0交易的恒生生物科技ETF（513280）漲超2%，生物藥ETF（159839）漲超1%。

消息面上，國產(chǎn)雙抗再迎“天價”大單。三生國健、三生制藥雙雙公告，與輝瑞就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707訂立協(xié)議，輝瑞將獲得該產(chǎn)品在全球（不包括中國內(nèi)地）的權益。本次交易價格為12.5億美元的首付款及最多48億美元的潛在里程碑付款，并收取兩位數(shù)百分比的特許權使用費。此外，輝瑞還將認購三生制藥價值1億美元的普通股股份。創(chuàng)造了國內(nèi)藥企License Out金額最高紀錄！ 

可T+0交易的恒生生物科技ETF（513280）標的指數(shù)成分股多數(shù)飄紅：受出海大單利好，三生制藥、康方生物漲超7%，石藥集團、藥明生物、信達生物漲超3%。 值得注意的是，恒生生物科技ETF（513280）是全市場稀缺的管理費率低至0.15%的港股醫(yī)藥主題ETF！

A股生物藥同樣表現(xiàn)強勁，生物藥ETF（159839）漲超1%，標的指數(shù)成份股中，凱萊英漲超4%，昭衍新藥、君實生物、神州細胞漲超3%。中郵證券認為，若美行政令強制降低藥價，則美藥企的利潤空間將受到壓縮，對成本控制的訴求或更強烈，國內(nèi)CXO企業(yè)有望受益。

【重磅事件點評：三生制藥PD-1/VEGF雙抗授權輝瑞】

國盛證券認為，三生制藥突破性PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707臨床效果獲國際認可，財務回報助力公司研發(fā)體系升級。SSGJ-707是三生制藥基于CLF2專利平臺開發(fā)的靶向PD-1/VEGF雙特異性抗體，可同時抑制PD-1和VEGF雙靶點。產(chǎn)品潛力大：1）II期臨床階段性分析數(shù)據(jù)顯示，SSGJ-707在NSCLC患者的治療上獲得了優(yōu)異的ORR和DCR，無論單藥還是與化療聯(lián)用，均展示出顯著的抗腫瘤活性和良好的安全性，具有best-in-class的潛力。2）今年4月獲CDE突破性治療藥物認定，適應癥為一線治療PD-L1表達陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細胞肺癌。此前，SSGJ-707已獲得FDA的IND批準。3）SSGJ-707用于治療結(jié)直腸癌、婦科腫瘤等領域的臨床研究也在推進中。

國盛證券表示，此次合作證明SSGJ-707優(yōu)異的臨床效果已獲得國際頂尖認可，顯著提升了公司在腫瘤治療領域的全球話語權。此外，此次合作也將為三生制藥帶來強勁的財務回報，助力公司研發(fā)體系升級，推動公司更好地融入全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)價值鏈。

（來源：國盛證券20250521《三生制藥：授權輝瑞PD-1/VEGF雙抗，創(chuàng)新管線未來可期》）

招銀國際認為，此筆交易的達成得益于707在臨床展現(xiàn)的同類最佳（BIC）潛力，且研發(fā)進度全球領先。借助輝瑞豐富的臨床資源和強大的執(zhí)行能力，707的海外臨床進度有望快速追趕，并充分挖掘該分子的best-in-class潛力。授權交易將大幅增厚公司2025年利潤。707此項授權交易獲得的所有款項將按照沈陽三生70%，三生國健30%進行分配。三生制藥合計控制三生國健80.88%的股權。預計輝瑞將在年內(nèi)支付首付款，增厚三生制藥的稅前利潤約11.8億美元（約合85.1億元人民幣）。

（來源：招銀國際20250521《三生制藥：與輝瑞達成重磅授權交易，釋放最佳潛力》）

【中信建投：繼續(xù)看好醫(yī)藥三大主線！】

中信建投認為：（1）制藥及創(chuàng)新藥：化學制藥板塊收入下降、利潤溫和增長；創(chuàng)新藥公司持續(xù)推進商業(yè)化、國際化及降本增效，收入大幅增長、虧損收窄，龍頭公司表現(xiàn)突出。（2）CXO：受宏觀環(huán)境及高基數(shù)影響，24年行業(yè)承壓；25Q1行業(yè)重回正增長。（3）原料藥：行業(yè)供需逐步恢復至正常節(jié)奏，同時板塊內(nèi)公司積極推進制劑和CDMO轉(zhuǎn)型，貢獻業(yè)績增量。

2025年繼續(xù)看好三大主線：

一、創(chuàng)新主線：政策鼓勵產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，繼續(xù)看好有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥公司。同時積極關注前沿技術，如創(chuàng)新藥及制藥（雙抗及多抗、TCE、核藥等）、器械（AI、腦機接口等）。

二、出海主線：著眼長遠，不懼短期波動。長期看醫(yī)藥行業(yè)有望走出全球性大公司，但投資人也需對出海帶來的挑戰(zhàn)有充分預期。

三、邊際變化主線：關注政策及供求關系改善的機會。1）政策改善：包括醫(yī)藥流通及醫(yī)療設備更新主線。2）供求關系改善：CXO行業(yè)，前期調(diào)整較為充分，全球投融資恢復有望推動全球客戶需求逐步回暖。

（來源：中信建投20250520《醫(yī)藥行業(yè)周度復盤》）

值得關注的是，受藥企業(yè)績好轉(zhuǎn)和AI催化，恒生生物科技ETF（513280）標的指數(shù)恒生生物科技的年內(nèi)漲幅已超37%，領先恒科（年內(nèi)漲幅+18%）超17個百分點！

【港股創(chuàng)新藥低費率之選——恒生生物科技ETF（513280）】

數(shù)據(jù)顯示，在跟蹤恒生生物科技指數(shù)的ETF中，恒生生物科技ETF（513280）是唯一年內(nèi)獲資金凈流入的ETF；值得注意的是，恒生生物科技ETF（513280）也是全市場稀缺的管理費率低至0.15%的港股醫(yī)藥類ETF！

恒生生物科技ETF（513280）創(chuàng)新藥占比較高，分布相對均衡，不押注單一賽道，勝率、銳度更強！

【A股醫(yī)藥主線之選——生物藥ETF（159839）】

布局CXO、創(chuàng)新藥主線行情，認準集中度更高的生物藥ETF（159839），聚焦30只行業(yè)龍頭，銳度更高、彈性更強！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。生物藥ETF屬于較高風險等級（R4）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險等級測評后結(jié)果為進取型（C4）及以上的投資者。恒生生物科技ETF屬于中等風險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。請投資者關注指數(shù)化投資的風險以及集中投資于國證生物醫(yī)藥指數(shù)成分股的持有風險，請關注部分指數(shù)成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數(shù)化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。