国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權(quán)

　　近日，菱電電控（維權(quán)）發(fā)布收購(gòu)草案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)江蘇奧易克斯汽車電子科技股份有限公司（下稱“奧易克斯”或標(biāo)的公司）98.426%股份，交易對(duì)價(jià)合計(jì)47，760萬(wàn)元。

　　IPO前兩年，菱電電控凈利潤(rùn)兩年增長(zhǎng)6倍，其中2020年凈利潤(rùn)高達(dá)1.57億元。但公司2021年上市4年以來(lái)，凈利潤(rùn)連降四年，2024年的扣非凈利潤(rùn)僅六百多萬(wàn)元，接近虧損。尤其是公司2024年減員百余人才勉強(qiáng)盈利，為何公司在上市后業(yè)績(jī)迅速“變臉”？

　　菱電電控此次收購(gòu)的奧易克斯，2024年的歸母凈利潤(rùn)僅873.11萬(wàn)元，同比大降四成。并且，奧易克斯約八成收入來(lái)自燃油車零部件，未來(lái)能否順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)待考。菱電電控收購(gòu)?fù)瑯佑蠼登乙?guī)模不大的標(biāo)的，能否扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)困境？有意思的是，交易對(duì)手給出的業(yè)績(jī)承諾看起來(lái)很高，承諾奧易克斯未來(lái)三年盈利1.19億元，相當(dāng)于每年4000萬(wàn)元，但奧易克斯2024年的歸母凈利潤(rùn)僅八百多萬(wàn)元。

　　菱電電控IPO前凈利潤(rùn)激增數(shù)倍上市后連降四年 去年減員百人勉強(qiáng)盈利六百多萬(wàn)元

　　資料顯示，菱電電控是提供發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)、純電動(dòng)汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)以及混合動(dòng)力汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)三大系列產(chǎn)品以及相關(guān)的設(shè)計(jì)開發(fā)及標(biāo)定服務(wù)和車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的企業(yè)，公司主要產(chǎn)品線涵蓋汽車EMS與摩托車EMS等。

　　2021年3月，菱電電控在科創(chuàng)板上市，募資9.72億元，接近10億元，長(zhǎng)江證券保薦。

　　在上市前兩年，菱電電控的業(yè)績(jī)?nèi)缤白狭嘶鸺薄?019年和2020年，公司營(yíng)收分別為5.36億元、7.62億元，同比分別增長(zhǎng)114.79%、42.32%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.81億元、 1.57億元，同比分別增長(zhǎng)269.37%、93.25%；分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.80 億元、1.49億元，同比分別增長(zhǎng)293.68%、86.72%。

　　2018年，菱電電控的歸母凈利潤(rùn)僅0.22億元，2020年飆升至1.57億元，兩年時(shí)間暴增613%。正是靠著IPO前夕的盈利激增，菱電電控才可以獲得近10億元募資，因?yàn)镮PO發(fā)行定價(jià)的基礎(chǔ)是市盈率，而市盈率又以最近一年的凈利潤(rùn)為參考。

　　然而上市后，菱電電控迅速“變臉”，凈利潤(rùn)四連降，2024年距離虧損僅差600多萬(wàn)元。上市首年的2021年，菱電電控歸母凈利潤(rùn)為1.38億元，同比下降12.3%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比下降24.02%。

　　2022-2024年，菱電電控歸母凈利潤(rùn)分別為0.67億元、0.49億元、0.16億元，同比分別下降51.27%、26.7%、67.55%；分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.41億元、0.33億元、0.07億元，同比分別下降64.1%、17.73%、80.19%。

　　2024年，菱電電控僅差662.89 萬(wàn)元扣非歸母凈利潤(rùn)就將是虧損狀態(tài)。值得一提的是，2024年菱電電控減員百余人，這在一定程度上壓縮了成本費(fèi)用，有利于避免虧損。

　　2024年末，菱電電控員工總數(shù)為940人，較2023年年末的1，049人減少109人。假設(shè)按照每名員工年薪10萬(wàn)元計(jì)算，裁員百人可節(jié)省千萬(wàn)元成本。

　　2023年，菱電電控應(yīng)付職工薪酬增加額為15，929.42萬(wàn)元，除以年末員工總數(shù)1，049人，按照該公式估算，公司2023年平均每名員工的薪酬額約15萬(wàn)元。

　　對(duì)于公司盈利下降的原因，菱電電控通常歸結(jié)為行業(yè)環(huán)境、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化、補(bǔ)助減少等因素。如公司稱2024年凈利潤(rùn)下降的原因包括：（1）公司收入結(jié)構(gòu)變化，乘用車 EMS 和電動(dòng)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)收入占比從13.63%提升至 40.91%，其帶來(lái)的毛利增長(zhǎng)有限，公司基本盤商用車 EMS 業(yè)務(wù)受商用車市場(chǎng)整體銷量下滑和商用車新能源滲透率提升的雙重夾擊下，收入大幅下滑，占比從 77.69%下降至 48.08%，商用車業(yè)務(wù)帶來(lái)的毛利下滑幅度較大；（2）2024 年可確認(rèn)本期收益的政府補(bǔ)助減少。

　　值得投資者關(guān)注的是公司2022年年報(bào)，當(dāng)年公司營(yíng)收同比下降14.70%，但毛利率飆升近5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)公司存貨賬面價(jià)值同比大幅增長(zhǎng)130.37%，這些指標(biāo)變動(dòng)是否與業(yè)務(wù)相匹配有待觀察。

　　2022年，菱電電控實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.12億元，同比下降14.7%。有意思的是，在公司業(yè)績(jī)下滑的情況下，公司存貨卻大幅增長(zhǎng)，2022年末的存貨賬面價(jià)值為3.98億元，較2021年年末的1.73億元同比增長(zhǎng)130.37%。同樣在公司業(yè)績(jī)下滑的背景下，公司2022年的毛利率為35.83%，較2021年增長(zhǎng)4.83個(gè)百分點(diǎn)。

　　菱電電控表示，公司2022年期末存貨的大幅增加，除因業(yè)務(wù)規(guī)模變動(dòng)外，還受公司存貨儲(chǔ)備戰(zhàn)略變動(dòng)影響，具有合理性。

　　收購(gòu)標(biāo)的去年盈利同比大降四成僅有800多萬(wàn)元 如何實(shí)現(xiàn)年均4000萬(wàn)的業(yè)績(jī)承諾？

　　盈利連降的菱電電控，開始通過(guò)外延式并購(gòu)擺脫困局。

　　根據(jù)菱電電控發(fā)布的收購(gòu)草案，公司計(jì)劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)?qiáng)W易克斯98.4260%股份，交易對(duì)價(jià)合計(jì)47，760萬(wàn)元。在收益法下，奧易克斯在評(píng)估基準(zhǔn)日2024 年 12 月 31 日股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估價(jià)值為4.86億元，價(jià)值與合并財(cái)務(wù)報(bào)表中歸屬于母公司的凈資產(chǎn)相比增值1.7億元，增值率為 53.97%。

　　值得一提的是，奧易克斯主營(yíng)業(yè)務(wù)與菱電電控相同，均為汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)，主要下游客戶均為整車廠商及發(fā)動(dòng)機(jī)廠商。奧易克斯主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車動(dòng)力電子控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及技術(shù)服務(wù)，主營(yíng)產(chǎn)品包括發(fā)動(dòng)機(jī)管理系統(tǒng)產(chǎn)品、純電動(dòng)汽車動(dòng)力系統(tǒng)電子控制產(chǎn)品及混動(dòng)力汽車動(dòng)力系統(tǒng)電子控制產(chǎn)品三大系列以及相關(guān)的設(shè)計(jì)開發(fā)及標(biāo)定服務(wù)。

　　雙方的整合雖有協(xié)同效應(yīng)，但收購(gòu)標(biāo)的2024年的凈利潤(rùn)也是大幅下降。2023年和2024年，奧易克斯分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.71億元、4.72億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1，458.88萬(wàn)元、861.14萬(wàn)元。2024年，標(biāo)的公司凈利潤(rùn)同比大降40.97%。

來(lái)源：收購(gòu)草案

　　收購(gòu)凈利潤(rùn)同樣大降且規(guī)模僅800多萬(wàn)元的奧易克斯，菱電電控未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)盈利大幅提升，是一個(gè)未知數(shù)。

　　但交易對(duì)手給出的業(yè)績(jī)承諾不低。收購(gòu)草案顯示，交易對(duì)手蘭之穹、奧易克斯（天津）、長(zhǎng)鴻明越、宣雅欣越共同承諾，如本次交易于 2025 年實(shí)施完畢，奧易克斯在2025 年度、 2026 年度及 2027 年度的 累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣 11，939.19 萬(wàn)元；如本次交易于2026 年實(shí)施完畢，奧易克斯2025年度、2026年度、2027年度及2028年度的累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣17，168.98 萬(wàn)元。

　　無(wú)論收購(gòu)是在2025年完成還是在2026年完成，奧易克斯平均每年的凈利潤(rùn)都在4000萬(wàn)元左右，這對(duì)于2024年凈利潤(rùn)僅800多萬(wàn)元的標(biāo)的公司來(lái)說(shuō)該如何實(shí)現(xiàn)？尤其是作為同行公司的菱電電控，盈利也是連續(xù)四年下降，標(biāo)的公司有何理由相信未來(lái)凈利潤(rùn)會(huì)增長(zhǎng)數(shù)倍？這些問(wèn)題有待公司給出答案。

　　收購(gòu)標(biāo)的八成收入來(lái)自燃油車業(yè)務(wù)

　　資料顯示，標(biāo)的公司8成收入來(lái)自傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)，未來(lái)能否適應(yīng)汽車行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及能否完成業(yè)績(jī)承諾待考。2023年和2024年，標(biāo)的公司燃油 EMS 產(chǎn)品收入分別為3.72億元、3.92億元，占總營(yíng)收的比例分別為78.98%、83.16% 。

來(lái)源：收購(gòu)草案

　　EVTank 數(shù)據(jù)顯示，2024年全球新能源汽車銷量達(dá)1823.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.4%，滲透率為19.5%；根據(jù)我國(guó)汽車行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年我國(guó)新能源汽車銷量1286.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.5%，滲透率達(dá)到40.9%。

　　菱電電控坦承，若未來(lái)電池技術(shù)取得革命性突破，傳統(tǒng)燃油車的市場(chǎng)需求存在被純電動(dòng)汽車替代的風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)汽車EMS 銷量可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度下滑，將對(duì)標(biāo)的公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

　　收購(gòu)草案顯示，菱電電控和標(biāo)的公司在行業(yè)內(nèi)的地位都不算高。2024年，菱電電控營(yíng)收馬上達(dá)到12億元，標(biāo)的公司營(yíng)收不足5億元，兩者相加不足17億元。而巨頭博世及聯(lián)合電子2023財(cái)年的營(yíng)收高達(dá)916 億歐元，其中博世集團(tuán)2023年在中國(guó)銷售額達(dá)到人民幣 1391億元，遠(yuǎn)超菱電電控及奧易克斯。因此兩家公司聯(lián)手不算強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，更傾向于“抱團(tuán)取暖”。

責(zé)任編輯：公司觀察